不良资产证券化重启一年发行超150亿元

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不良资产证券化试点于2016年2月14日重启，至今已有一年。根据联合信用评级有限公司的最新报告，2016年，银行间市场共发行了14种不良资产证券化产品，累计发行规模为156.1亿元。专家认为，尽管试点机构去年加快了发行频率，但与500亿元的试点规模相比，仍有很大潜力可挖掘。展望今年不良资产证券化的发展，行业预期不良资产证券化业务规模将继续增长，不良资产证券化的基础资产品种可能进一步丰富，发起者有望扩大到一些大型股份制银行和个别城市商业银行。

重启超过150亿元的一年期发行规模

2016年2月14日，中央银行、国家发展和改革委员会等八部委联合发布《关于金融支持产业稳定增长、结构调整和效益提高的若干意见》，提出“在审慎稳定的前提下，选择少数具备条件的金融机构探索不良资产证券化试点”。

意见发布后，工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和招商银行被确定为首批试点机构。去年5月，中国银行和招商银行分别发行了3.01亿元和2.33亿元不良资产支持证券，这也意味着暂停了8年的银行不良资产证券化正式重启。随后，7月底，中国农业银行发行了第一期30.64亿元的不良资产支持证券；9月，工行和建行分别发行了一期不良资产支持证券10.77亿元和7.02亿元；11月初，交通银行发行了15.8亿元一期不良资产支持证券。不良资产证券化产品首次发行后，一些试点机构也加快了发行频率，进一步扩大了不良资产支持证券的次级投资者群体。

不良资产证券化试点重启已经一年了。据联信报告，2016年银行间市场共发行了14种不良资产证券化产品，累计发行规模达156.1亿元。基本资产包括企业不良贷款、信用卡不良贷款、小微不良贷款、个人住房抵押贷款不良贷款和个人住房抵押贷款不良贷款。截至今年1月底，已支付6种单一产品。

试点机构可以扩大到城市商业银行

尽管试点机构去年加快了发行频率，但与500亿元的试点规模相比，仍有很大的潜力可挖。今年以来，随着供给侧结构改革的深化、经济转型和产业结构调整的进一步加快以及信贷风险的不断暴露，商业银行不良资产证券化变得更加迫切，这已成为银行业的共识。专家认为，通过不良资产证券化，商业银行解决了部分信贷资产传统处置渠道狭窄、手段匮乏的问题，提高了不良资产处置效率，优化了信贷资产结构，释放了经济资本，有效提高了资产负债管理水平。

展望今年不良资产证券化的发展，业内人士预测，今年不良资产证券化业务规模将继续增长，不良资产证券化的基础资产品种可能进一步丰富，发起者有望扩大。

据联信报道，在2016年第一轮获批的银行成功完成不良资产证券化试点后，预计2017年发起方将会扩大规模，作为新兴市场的银登中心也将为发起方提供更多的分销场所，这将进一步推动不良资产证券化业务的增长。

中国债券发行的《2016年资产证券化发展报告》为2017年资产证券化市场的发展提出了加快不良资产证券化和扩大不良资产池规模的建议。同时指出，要继续有序扩大不良资产证券化试点范围，增加试点机构，逐步放宽对银行属性和规模的限制，鼓励和引导其他银行参与不良资产证券化。

值得一提的是，最近有报道称，第二批试点银行将扩大到一些大型股份制银行和个体城市商业银行。一些新选定的试点银行已经在储备新的证券化产品，这些证券化产品的基本资产包括企业不良贷款和个人不良贷款。

扩张强调有序的进步

与前一轮“政策性”处置不良资产相比，新一轮不良资产证券化具有更大的市场规模，给所有参与者带来了大量的商机。但是，由于本轮不良资产内涵和外延的扩大，债权人更加多元化，处置周期明显变长，处置难度也越来越大。

对此，业内专家警告称，不良资产证券化在我国仍处于起步阶段，今年要注意控制风险，循序渐进地开展工作。

"扩张需要有序进行。"虽然联合信贷报告建议扩大不良资产池的规模，但它也明确指出，“为了确保汇集的资产能够产生稳定的现金流，发行人应选择具有良好基本面和发展前景的贷款企业以及特定经济周期内的不良贷款；同时，资产池中有许多基础资产，应在一定程度上分散行业和地区，并加强信息披露和跟踪。”。

业内专家已经注意到，在资产证券化的第一个试点过程中也存在一些问题。中国社会科学院金融研究所研究室主任曾刚表示，与不良资产证券化相关的基础设施仍不完善。

“由于与资产证券化相比，不良资产证券化具有额外的核销程序，不良资产需要先减值后上市。核销本身是一个非常复杂的问题，需要考虑如何衔接；同时，不良资产证券化也会遇到资产证券化所面临的问题，由于税收原因，成本相对较高；此外，目前的监管限制相对严格。例如，在选择资产时，这可能导致对银行参与的热情相对有限。”曾刚说。

针对这些问题，曾刚建议，如果要进一步推进不良资产证券化，就应该扩大试点范围，让银行更多地参与进来。如果能降低制度建设成本，赋予银行更大的自主权，就能更好地促进不良资产证券化的发展。他还强调，不良资产证券化是一把“双刃剑”，需要明确定位，作为处置不良资产的补充手段，不应过度扩张，以免出现风险转移等问题。