多维加码规范再融资长期或利好二级市场

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2月17日，中国证券监督管理委员会宣布了新的再融资规定，这真的让这个周末变得热闹起来。经过多日的讨论和解读，新的再融资规定对二级市场的影响似乎成了一个不可回避的话题。从新规发布后的第一个交易日起，上证综指在周一(2月20日)恢复了上涨趋势，收盘时上涨逾1%，并稳稳站在3200点关口。这两个城市的总营业额接近5000亿元，工业部门普遍上升。

业内人士表示，新的再融资规定有利于保护中小投资者的利益，减少股市抽血的恐惧，并为a股市场带来新的短期利好因素。从短期来看，新规对现有非公开发行计划的影响是可控的，这将在中长期内抑制上市公司的融资冲动。同时，可以缓解解禁对二级市场的影响，缓解扩张压力，挤出固定的盈利资金，从长远来看有利于二级市场。

周一，a股资本恢复了上升趋势

在新的再融资限制规定等新闻因素的刺激下，a股市场在2月20日恢复上升趋势，新股表现疲弱。上午，受银行和钢铁板块蓝筹股走强的影响，同时中小股走弱，主板指数优于创业板指数。下午，上证综指上涨1%以上，创下今年新高，两市成交量较前一交易日有所扩大。

收盘时，上证综指收于3239.96点，上涨1.18%，收于两个半月以来的新高，创下过去三个月来的最大单日涨幅；深圳成份股指数收于10329点，上涨1.29%；创业板以1894.96点收盘，上涨0.64%。

行业方面，中信29个一级行业指数均有所上升，其中食品饮料、家电、综合、银行、交通运输和建筑指数涨幅居前，具体涨幅分别为2.43%、2.27%、1.88%、1.75%、1.67%和1.63%。

本周一是新的再融资规定出台后的第一个交易日。从市场表现来看，这两个城市上演了“28年差异化”市场。市场参与者指出，一方面，次级新股、壳资源、带有估值泡沫的中小主体股票等。，受到了新的再融资规定的打击，市场上的资金纷纷出逃，如亚新股、法国技术公司等。接近下限。

另一方面，上述市场参与者指出，主题股受到打压，这在一定程度上凸显了蓝筹股的投资机会。从主要指数来看，上海证券交易所指数、上海证券交易所50指数和沪深300指数都出现了成交量反转的形式。

a股市场运行的长期效益

二级市场人士普遍认为，修改再融资规则将有利于a股市场。2月17日，中国证监会修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》的部分条件，发布了《发行监管问答——关于指导和规范上市公司融资行为的监管要求》。18日，证监会以回答记者提问的形式进一步明确了并购定价。

从新的再融资规定对市场的影响来看，光大证券战略团队分析师赵阳表示，新规定可以引导资源的有效配置，保持市场资金的稳定，有利于成长型股票和内生增长能力较强的价值型股票。

赵阳表示，新规定将从上市公司和投资者两个方面入手，引导资源投向真正需要资金、素质较高的公司，推动供给侧改革和产业结构升级。对于上市公司，新规限制了再融资的规模和频率，限制了上市公司“脱离实际”将募集资金投资于金融投资和金融业务的行为。对于投资者而言，新规定降低了固定发行的贴现率，引导基金关注公司的内在增长，而不是套利空空间。

此外，从资金角度看，新规限制了再融资规模，有利于减少市场资金的“抽血”；同时，短期套利资金受到约束，有利于减少限制销售期到期后的减持压力，减少对市场的影响。据光大证券研究所统计，2013年至2016年，增发实际募集金额从3510亿元增加到18009亿元，复合年增长率达到72.5%。

事实上，通过限制融资频率和规模，鼓励和支持优质公司选择差异化融资方式进行融资，鼓励其他公司通过改善自身基本面获得融资渠道，新的再融资规定将有助于改善融资结构。

业内人士认为，总体而言，新规对现有非公开发行计划的影响是可控的，这将在中长期内抑制上市公司的融资冲动，同时也将缓解解禁对二级市场的影响，缓解扩张压力，同时可以挤出固定的营利资金，使二级市场长期受益。

优质公司将更受欢迎

值得注意的是，新的再融资法规对不同类型的股票和行业有不同的影响。证券分析师戴坦言，在短期内，过去几年主要依靠重组和扩张的公司的增长逻辑将受到明显影响；在过去的几年里，那些主要业务做得好并且依靠内生稳定增长的公司预计将进一步享受估值溢价。从中长期来看，公司管理的能力和品格将成为更加稀缺的资源，这类公司的长期企业价值将进一步凸显。

由于新的再融资法规对市场有广泛的影响，不同的行业部门如何“分析具体问题”？

中投证券分析师张镭认为，经纪公司的表现影响不大。据张镭介绍，2016年，再融资募集资金为1.8万亿元，占股权融资规模的92%，占股票发行收入的40%左右，但仅占总收入的2%左右。因此，新规出台后，再融资规模的缩小对券商业绩的影响有限。此外，随着再融资的收紧，与2016年相比，ipo大幅增加，由于ipo承销率远高于再融资项目，2017年证券公司的股票融资业务仍有可能增长。

天丰证券(Tianfeng Securities)分析师江明认为，通过梳理目前在交通行业推广的非公开发行、近18个月完成的首次公开发行(IPO)和非公开发行(IPO)，交通行业的上市公司总体上不会受到新规的影响。

对于频繁进行再融资活动的媒体行业，分析师表示，这将在短期内产生一定影响。CICC分析师孟伟认为，媒体行业的并购在未来可能会趋于谨慎。孟伟表示，产业并购仍是传媒业做大做强的必由之路。随着近年来并购的收紧和再融资的新规定，未来媒体公司的并购将更加谨慎，并趋于行业发展导向，而市场价值管理并购的“拼盘”说书将受到抑制。长期利益高质量的领先企业与丰富的现金流和真正的增长。