楼继伟警告：财政和货币政策加杠杆造成经济稳定幻象

本篇文章2649字，读完约7分钟

凤凰财经新闻中国发展论坛是继“两会”之后的第一个全国性大型国际论坛，旨在“与世界对话，谋求共同发展”，于今年3月18日至20日举行，主题为“中国与世界:经济转型与结构改革”。凤凰财经报道了整个过程。

国家社会保障基金会主席、前财政部部长楼继伟强调，通过货币政策和财政政策增加杠杆会给人一种经济稳定的错觉，这导致人们不愿忍受改革带来的痛苦。如果货币政策和财政政策所赢得的时间被浪费掉，空的政策将变得越来越小。最终，改革需要在紧缩的货币和财政条件下进行，而痛苦将变得更加严重，这使得达成共识变得更加困难。事实上，全球杠杆率很高，全要素生产率停滞甚至下降，民粹主义猖獗。在这个时候，我们需要政治家的责任和智慧，这不仅可以团结人民的心，而且可以采取正确的政策顺序，促进改革和改善供应。

楼继伟认为，需要协调的问题包括如何运用好货币政策和财政政策工具，在去杠杆化过程中有效降低杠杆率而不引发风险；应在多大程度上把握金融监管，以确保金融体系的安全，同时以适当的成本支持实体经济；如何加强多边发展机构的作用，动员各种力量加强基础设施建设，特别是在薄弱地区。

以下是讲话的全文:

楼继伟:谢谢你，总裁德里克·阿布。你介绍我的第一句话是娄部长，有点尴尬。后来，你说我是国家社会保障基金委员会的主席，但这是真的。在中国传统中，当你是部长时，你总是称你为部长。法国可能也有类似的传统，因为我们都是中央集权的国家。我也非常感谢劳伦斯·萨默斯教授刚才精彩的演讲。我其实很早就认识他了。他说30多年前他来中国的时候，我们那时还不认识。后来，我们在学术和职业生涯中相互交流和对话，当然，我们曾经是对手。

可以说，我30多年前就开始学习经济学了。在研究了马克思的《资本论》之后，第一本关于现代经济学的书是你的叔叔保罗·萨默·森写的。我记得很清楚，当我们研究它的时候，第11版仍然是英文的，当我们研究下一卷的时候，仍然是中文的。第11版意味着我们可以看到现代经济学是如何传播到中国的。另外，谢谢你刚才的发言，这实际上让我很尴尬，因为你的很多观点和我的相似，我不知道还能说什么。但是现在我准备好了，我会告诉你我准备好了什么，也许有什么可以互相补充。

我们的主题是“塑造未来社会的主要趋势”。我觉得很难理解这个问题，但我也想做一个试探性的评论。我想提出五点:

首先是中短期的问题，或者是中短期的问题。

我们面临着全球总需求不足和总供给改善的障碍。如何持续提高总需求和总供给，是近期和中期的关键。金融危机影响了所有国家，复苏进程缓慢。在一定程度上，它反映了相关国家在总供给方面的脆弱性。当然，这也反映出全球化是相互联系的，没有一个国家能够逃脱全球的影响。总供给面的脆弱性是如何造成的？基本上，由于过度管制、过度福利和民粹主义倾向，劳动力市场的流动性和灵活性不足，基础设施建设和技术创新的动员能力不足。这导致了提高总供给能力的障碍。金融危机应该适度杠杆化，事实上，所有国家都应该适度杠杆化，包括货币政策和财政政策，以分阶段增加总需求，防止危机迅速蔓延，并充分利用这一喘息机会，紧急努力改善金融监管和结构改革。提高全要素生产率，即全要素生产率。这样可以提高总供给能力，促进结构改革，应对短期危机，建立中长期良性增长机制，使财政和货币政策逐步去杠杆化，经济进入复苏和可持续增长阶段。

然而，货币金融和杠杆的结合给人一种经济稳定的错觉，一种不愿忍受改革痛苦的错觉，而且经济复苏也不是定期的。如果货币政策和财政政策所赢得的时间被浪费掉，它将变得越来越小。最后，有必要在紧缩的货币和财政条件下进行改革。痛苦将变得更加严重，建立共识将更加困难，也将很容易滑向左倾或右倾的民粹主义。事实上，从全球角度来看，杠杆率很高，而全要素生产率停滞或下降，民粹主义猖獗。在这个困难时期，它需要关键政治家的责任和智慧，这不仅可以团结人民的心，而且可以采取正确的政策顺序来促进改革和改善供应。这是我的第一点。

第二，科技进步加速了经济和社会结构的重塑。

例如，随着信息技术的发展，智能制造将变得越来越普遍，甚至人工智能、大数据和云计算的应用，都有可能以85%的概率赢得开放市场投资，而且可能不会太远。投资界的朋友们不用太担心，我们应该在这方面找到一条路。

又如，新能源技术的发展使成本更低，应用更方便，大幅度取代传统能源不会太远。

例如，互联网和3d打印的发展，信息、技术和商业模式的传播，甚至服务和制造的转移不再受时间、距离和地区的限制。

总之，创新奖改变了经济和社会结构、就业模式和收入分配，各国应该平衡它们之间的关系，尤其是全球化势不可挡。

第三，全球化的发展。

全球化是指资本、技术、可交易产品和服务以及劳动力和土地的跨境分配。由于各国发展阶段不同、人口结构不同、自然条件不同，全球化优化的资源配置是双赢的，各国都从中受益。同时，各种因素的流动性不足，流动性不同，流动性的形式也不同。土地不能自然流动，但土地使用形式肯定会受到全球化的影响。我们可以看到，在巴西和阿根廷种植的一些大豆过去是长草大豆，其中大量出口到中国。每个国家对劳动力的跨境流动都有合理的限制，没有哪个国家没有合理的限制是可以理解的。资本、技术、可交易产品和服务的流动性更强，也更难控制。过度控制和障碍将导致双重损失或多重损失。当然，短期跨境资本流动是否非常有益还不确定。此外，在金融监管下，每个人都在考虑如何合作和监管短期跨境资本流动。

资源的优化配置改善了每个参与国的国民福祉，但这并不一定导致合理的收入分配，也很难区分科学技术进步导致了多少收入分配变化。刚才劳伦斯·萨默斯教授大量描述了这一现象，所以我感到有点尴尬，重复了他的话。

总之，这需要政府监管，比如改善基础设施、改善教育等等。然而，反全球化措施不能阻止全球化，还会降低国民福祉，削弱改善收入分配的财政基础。

第四，全球协调的必要性再次得到强调。

全球金融危机爆发后，全球领导人面临着共同的灾难，空一致加强政策协调，取得了良好的效果。当然，去年我和周小川行长作为金融渠道联席主席主持了这个金融渠道的会议。在这个过程中，我和财政部长雅克·卢进行了很好的合作。我们有许多分歧，但我们都达成了一致。现在，面对高杠杆率、生产率停滞、经济增长缓慢、收入分配恶化、贸易摩擦加剧和流行的民粹主义，我不认为负责任的经济学家、政治家和企业家会认为全球经济已经实质性和可持续地复苏。此外，political/きだよきだだよきききききだきだきききききき