垄断领域唱主角 央企混改提速

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专家认为，公司制改革的结束意味着中央企业从此进入公司制时代，为混合改革、资产证券化和授权管理制度等一系列改革创造了前提条件。2018年，大规模混合改革时代开始，改革的轮廓将从点到点深化，进展可能超出预期，铁路、军工等垄断领域将成为混合改革的主线。

2018年，国有企业改革也翻开了新的篇章。一方面，中央企业制度改革成功结束；另一方面，即将召开的中央企业年度工作会议将对混合改革等改革措施的实施做出新的安排。专家认为，公司制改革的结束意味着中央企业从此进入公司制时代，为混合改革、资产证券化和授权管理制度等一系列改革创造了前提条件。2018年，大规模混合改革时代开始，改革的轮廓将从点到点深化，进展可能超出预期，铁路、军工等垄断领域将成为混合改革的主线。

公司系统的重组加速了关闭

根据SASAC的安排，2017年将有69家集团公司和2600多家下属企业完成重组工作，涉及总部资产8万亿元。

新年伊始，许多中央企业宣布完成企业重组，特别是军队和科研院所。中国航空空工业集团公司1月3日宣布，公司已完成公司体制重组，并于2017年12月27日在北京市工商行政管理局办理了工商变更手续。公司名称由“中国航空空工业集团公司”变更为“中国航空公司”。中国兵器装备集团公司于1月2日表示，中国兵器装备集团有限公司已完成公司制改制，并于2017年12月28日在北京市工商行政管理局办理了工商登记注册手续。公司名称由“中国兵器装备集团有限公司”变更为“中国兵器装备集团有限公司”，注册资本由185.5458亿元变更为353亿元。同一天，保利集团宣布已成功完成公司重组，并更名为“中国保利集团有限公司”。

与此同时，多家上市公司集中披露了中央企业集团已完成重组的信息。Hikvision (002415)近日宣布，实际控制人中国电子科技集团公司已于2017年12月29日完成公司重组并办理工商变更手续。公司名称由“中国电子科技集团公司”变更为“中国电子科技集团有限公司”。中国东方航空公司空(600115咨询公司)近日宣布，中国东方航空公司空集团公司由国有企业改制为国有独资公司，改制后的名称为“中国东方Airlines /きだ”。烽火科技日前宣布，武汉邮电学院于2017年12月28日进行了公司制改制，取得了工商营业执照。

中国企业改革与发展研究会副会长李进表示，企业改制完成后，中央企业全面进入公司制时代。公司制改革是将原来按照《企业法》注册的国有企业改为按照《公司法》注册的国有企业。首先，在责任方面，企业制度下的国有企业和国有资本承担无限责任；公司制国有企业中，国有资本按其股份比例承担有限责任。其次，商业主题已经改变。在企业制度下，它是一个不完全的市场主体。在公司制下，它是一个完整的市场主体，具有完善的公司治理结构，包括董事会和监事会，这也是最大的变化。这些企业在全面完成公司制改革的基础上，有利于积极推进股份制改革，引进各种投资者实现股权多元化，探索建立优先股和国家特殊管理股票制度；有利于促进国有企业形成有效的公司治理结构和灵活高效的市场化运作机制。随着今年中央企业公司制改革的完成，混合改革预计将更多地触及集团层面，这将是未来一个重要的投资机会。

天丰证券认为，中央企业层面的国有企业改革有望贯穿“十三五”规划的主题，事业单位的企业重组和资产证券化将从顶层建设思路上推进。

中央企业混合改革有望加快

作为国有企业改革的“建设年”，今年铁路、军队等国有企业的混合改革有望再次加快。

1月2日，中国铁路总公司召开了2018年工作会议。据了解，2018年，中国铁路总公司将积极推进混合所有制改革。

研究实施专业优势公司和科技型企业混合改革方案，引进优质社会资源，推进wi-fi运营公司股权转让，构建市场化运营机制，促进铁路资本和社会资本融合发展。加强股权转让和引进境外投资者的分析论证，依法推进合资合作。同时，以骨干非运输企业为重点，整合相关资源，开展资本运营，提高非运输企业的管理和发展水平。此外，还将进一步明确总行与铁路局集团公司的管理关系，明确权责接口，全面确立铁路局集团公司的市场主导地位。推进公司制度改革后的公司治理创新，完善公司治理结构，规范经营形式。

中国移动2018年工作会议提出，2018年要坚持深化改革，推进创新发展。要以“五个转变”为方向，进一步深化改革，推进公司组织结构、发展模式、渠道整合和协同管理的创新，推进开放式合作，努力成为最容易合作的企业。

有关部门最近的声明和政策为今年的混合改革指明了道路。

工业和信息化部部长苗伟在2018年全国工业和信息化工作会议上指出，要做好电信和军工企业混合所有制改革。

副秘书长彭近日表示，第三批31家试点企业已获国务院批准，正在按计划实施。下一步，要推进混合所有制改革等一系列改革政策的实施、实施和再实施，积极推进主营业务在完全竞争行业和领域的国有商业企业混合所有制改革，重点领域有效探索混合所有制改革，探索在集团公司层面推进混合所有制改革，同时在子公司层面引导改革。

2017年12月4日，国务院办公厅发布《关于推进国防科技工业军民融合深度发展的意见》，提出积极引入社会资本参与军工企业股份制改革，鼓励符合条件的军工企业上市或向上市公司注入军工资产。据了解，下一步是引入社会资本，在资本层面促进国防和民用技术的整合。主管部门将主要采取三项措施:一是修订2008年出台的《军工企业股份制改革分类指导目录》，扩大社会资本参与范围；二是继续推进混合所有制改革试点，形成一批可以复制和推广的经验；三是继续鼓励和支持符合条件的军工企业上市，进一步完善军工企业上市审查制度。

华泰证券(601688)研究员陈亚龙认为，国有企业改革有望在2018年大规模铺开，混业经营仍是国有企业改革的重要主线。通过国家层面和地方层面的联动，全面深入推进国有企业混合改革，混合改善程度有望超过预期。大规模混合改革的时代开始了，低资产证券化率和大市场空空间的军事混合改革首先得到推进。

市场人士指出，随着1月份中央企业年度工作会议的紧张召开，混合改革仍将是2018年中央企业改革部署的重点。2018年，垄断行业仍是国有企业混合改革的主线，铁路领域自上而下的完善管理体系初步形成。铁路公司化改革、投融资体制改革和资产证券化是未来投资机会的核心，重大管理改革后将有实质性的行动。地方国有资产混合改革的比重相对较大。混合改革有助于降低地方国有企业的杠杆率，抑制地方融资平台的债务风险，为地方国有企业做大做强提供保障。