恐慌情绪加剧个股闪崩 信托资金去杠杆有缓冲期

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⊙记者金主编

在2月的第一个交易日，上海和深圳股市波动并收盘下跌，许多股票似乎出现闪光和崩溃。一些市场参与者认为，鉴于信托公司此前被要求停止发展中级结构性证券投资业务，信托基金的杠杆作用降低，当部分股票跌至接近平仓线时，引发了单只股票大量抛售的异常表现。

信托业人士告诉记者，监管机构确实口头通知他们降低结构化融资业务的杠杆率，这一业务此前曾被过度放大。然而，考虑到大幅去杠杆化将导致市场波动，监管当局实际上为许多机构留出了一个缓冲期，杠杆化的减少不会是“全面的”。

在最近几天的市场调整过程中，闪存股票的数量大幅增加。根据方正证券(601901)的战略报告，从去年12月1日到今年1月31日，30只样本股票突然大幅下跌甚至下跌，其中去年12月16只股票，今年1月14只股票。

根据该报告，前10名流通股股东中，30只标的股票中只有4只没有信托基金，其余26只流通股股东都有信托基金。

一些市场参与者认为，信托公司此前被要求停止发展中级结构性证券投资业务，在去杠杆化的压力下，信托股首当其冲被抛售，个股频频暴涨暴跌。

“今年1月，一些信托公司接到当地银行监管部门的口头通知，要求其停止中级结构性证券投资业务和单票融资业务，但我不认为这是近期市场出现部分股票的原因。闪电崩盘的主要原因。”华东一家信托公司的一名曾从事相关业务的人士告诉记者。

据了解，监管部门停止了中级结构性证券投资业务，即俗称的夹层场外股票配售业务。另一项被暂停的单票基金分配业务是，金融家通过设立信托产品持有一定的股票。这些商业模式通过变相设定中间水平，扩大了次级受益者的杠杆率，监管当局停止了这类业务，因为他们担心一旦市场调整，这类业务很容易导致高杠杆率背景下的股价剧烈波动。

另一位来自华南一家大型信托公司的人士向记者透露，在市场上开展相关融资业务的信托公司并不是主流。“此前，由于券商杠杆率降低，杠杆率超过1:1的融资业务无法与券商系统连接。因此，业内许多信托公司没有开展这类业务。”

该人士预测，目前市场上信托基金持有的股票，无论涉及的账户数量还是杠杆水平，都远远低于2015年资金配置清算时的水平，因此市场不应恐慌和过度解读。“目前，市场调整应该是对前期积累的浮动利润的消化。此外，个别股票的风险在业绩披露窗口已被披露，这使得调整相对激烈。因此，最近市场上的一些股票已经崩盘，这更多的是由于市场恐慌，扩大了个股的波动。”他对此进行了分析。

华东一家信托公司的一名人士表示，尽管与资金配置相关的新业务已经停止，但“一刀切”的股票监管模式尚未实施。相反，根据各公司现有的业务规模，不同的信托公司需要在不同的时间段内完成自我检查和清理。“一般业务量需要在6到7个月内清理干净。如果业务量不太大，要求在2至3个月内完成。”

据该人士称，此举的目的是为了避免信托基金在降低杠杆率的过程中造成市场波动，希望以相对温和的方式进行。“据我所知，在信托公司和融资方根据实际情况协商之前，退出或清理的过程应该是比较稳定的。”