道达投资手记：小盘股一大风险要警惕

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当我昨天醒来时，市场再次剧烈波动。为什么市场再次受挫？这轮强劲的市场会结束吗？

那么，昨天a股的大幅下跌是不是完全被美股拖累了？a股上市公司与美股上市公司完全不同，因此a股昨日的大幅下跌不能完全被美股的大幅下跌所拖累。然而，说美国股市的大幅下跌对a股没有影响是不客观的。毕竟，美国股市的影响力是世界上最大的。

a股暴跌的原因是什么？我认为它来自三个方面。首先，1月底，许多公司发布了亏损前和减持前的公告，导致这些公司的股价暴跌。第二，控股股东股权质押比例过高，融资盘的去杠杆化也造成了大量的个股风险。第三，经过一定的下跌后，一些小盘股存在流动性差的风险。这里提到的流动性风险仅仅意味着交易量已经耗尽，所以只需要少量的卖出，股票价格可以降到极限。

在昨天的每日涨停中，许多股票只有几十万股，甚至几万股，股价受到每日涨停的冲击。如四川金鼎(600678)、米多能源(600175)、吉化集团(601718)、仁智(002629)、中国宝安(00009)、兰台实业(600328)、诊断。

个股流动性问题是近年来出现的新问题。要解决以上三个问题，还需要一个过程，这个过程不可能在一天的衰退中完成。

那么，经过昨天的暴跌之后，2018年的牛市会被毁掉吗？在我看来，牛市是否结束取决于牛市的逻辑是否已经改变。这种结构性牛市背后的逻辑是，宏观经济在不断改善，a股在今年6月正式纳入摩根士丹利资本国际(msci)指数，因此将有更多增量海外基金进入a股市场。现在，由于牛市的逻辑没有改变，大盘股的牛市不会因为昨天的暴跌而改变。但应该记住，即使是牛市也只是结构性牛市，而不是所有股票的牛市。

事实上，许多金融股昨日的跌幅一般都很小。中国银行(601988)没有下跌，中国农业银行下跌不到1%，中国工商银行仅下跌2.32%，中国建设银行下跌略多，但跌幅不到4%。此外，白马股也表现出抗跌的“本性”，整体跌幅不大。尽管个别白马股可能会大幅下跌，但如果我们长期观察，与之前的大幅上涨相比，昨日的调整算不了什么。这些大盘股和白马股之所以抗跌，是因为这些股票流动性好。

市场接下来会发生什么？在这样的大环境下，达哥真的不敢轻易做出判断和结论。只能说，随着这次调整，市场需要时间来复苏。另外，春节就要到了，春节的因素必须要考虑。所以假期前的市场可能主要是受震荡调整，然后经过多年休整后再战。

沪深300指数位置参考

昨日仓位:60%

今天的位置计划:60%(张道达)

根据国家有关部门的最新规定，本手册不涉及任何操作建议，市场进入风险由您自行承担。

编辑朱昱