资管新规厘清界限 “非非标”前景堪忧

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最近发布的新资产管理条例澄清了非标准索赔和标准索赔之间的界限。据业内人士称，“非标准”资产(介于标准化债务资产和非标准资产之间的一种资产形式)的前景令人担忧，此前投资于“非标准”资产的资金将被转移至债券、资产支持证券(abs)和交易所交易基金(ETFs)等标准化资产。

“非标准”的前景令人担忧

新的资产管理规定明确，规范的债务资产应同时区分和交易；充分的信息披露；集中登记和独立保管；公平定价和完善的流动性机制；在经国务院批准设立的银行间市场、证券交易所市场和其他交易市场进行交易。据业内人士介绍，按照要求，“国务院批准的交易市场”以外的“非标准”交易不具备“标准化资产”的地位，在风险资本拨备和金融投资额度方面不能享受标准化债权资产的待遇，前景堪忧。

中国农业银行投资银行部负责人彭向东表示:根据新的资产管理规定，标准化债务资产必须在国务院同意的交易场所进行交易，其他地方是非标准资产。在“标准”与“非标准”的界限明确之后，特定时期出现的“非标准”将退出历史舞台。

一家股份制银行研究与战略发展部的相关人士表示，“非标准”资产形式将成为过去式。此外，许多银行和证券公司的人士在接受记者采访时也同意上述解释方法。

所谓“非标准”，是指非标准资产(在沪深两市和银行间市场之外交易的资产)通过银登中心、北京黄金协会等上市交易场所，部分作为“标准债权”对待，成为介于“标准债权资产”和“非标准资产”之间的资产。

一家大型经纪资产管理公司告诉记者，在银行评估中，“非标准”有时被视为标准化产品。在投资过程中，风险资本按照20%的权重计提2a级以上的标准资产，非标准资产按100%计提。虽然“非标准”是按非标准权重计提的，但它并没有计入非标准投资额度，从而放弃了我行非标准资产的金融投资额度。

但值得注意的是，新的资产管理规定指出，标准化债务资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。这表明“非标准”能否被视为“标准化资产”或消失需要由后续监管规则来决定。金融总裁梅表示，今后相关部门可能会出台相应的细则，以更明确地界定此类索赔。如果可以认定为标准化资产，未来相关资产的转移将在有限的情况下进行，即更接近标准化的方向。

特定时期的产物

“非标准”的出现是非标准资产扩张与非标准监管收紧叠加的产物。

在资产管理新规出台之前，保本高收益的非标准资产是理财基金的重要投资，银行理财市场发展规模迅速扩大。城市商业银行在服务三农和对接农村相关项目的过程中，积累了大量的非标准资产。然而，非标准资产的特点是信息披露不完善，基础资产难以渗透。近年来，非标准监管力度加大。在这种情况下，可以部分享受“标准化债务资产”待遇的“非标准”资产尤其受欢迎。

2013年，中国银行业监督管理委员会发布了《关于规范商业银行理财业务投资运作的通知》，指出商业银行应合理控制理财资金投入的非标准化债务资产总额，理财资金投入的非标准化债务资产余额应控制在金融产品余额的35%和商业银行上一年度审计报告披露的总资产的4%之间。

2014年，银监会发布《关于加强农村中小金融机构非规范债务资产投资业务监管的通知》，鼓励农村中小金融机构自觉强化服务“三农”战略，重点配置“三农”各种资源。它还规定“用自有资金或同业资金投资非标准资产，原则上应达到二级以上监管评级，且资产规模在200亿元(含)以上，业务规模不得超过200亿元

新资产管理条例草案发布后，银监会先后发布了《商业银行委托贷款管理办法》和《关于规范银行信贷业务的通知》，严格规范非标准投资的业务形式和资金来源。

“非标准”的存在客观上促进了金融机构对信贷资产的盘活和对实体的支持。但是，在实际操作过程中，一些机构利用已上市的银登中心实现“不良资产”的虚假申报，违背了银登中心和北金学院加快资产流通支持实体经济的初衷。

据记者了解，一些“不规范”已经引起监管部门的关注，其中的流动性风险也得到充分的探讨。根据上述内部人士的解释，“非标准”不能享受“标准化资产待遇”。一位经纪银行分析师表示，“非标准”的含义已不复存在。

银行资金被转移到标准化资产

“非标准”的前景令人担忧，或者加速了资金从银行向“非标准”的转移。据业内人士称，“债券和资产支持证券”等标准化资产预计将吸引增量资金。

梅认为，银行可以从两个方面应对非标准债务资产的转换压力。债务方面:银行可以发行长期产品。只要产品期限足够长，就可以实现债务方的稳定，或者进行非标准的债务投资。资产方面:银行可以探索真正的非标准投标方式，如资产证券化和债券发行。

彭向东表示，非标准资产的趋势尚未得到监管规则的遵循。征求意见稿发布后，商业银行按照相关要求做好了非标准转换的准备，原本投资于非标准资产的资金正在逐步向标准化资产(包括债券、abs等)转移。)。非标准资产收缩是大势所趋，也是信贷业务和资产管理业务分离的必然结果。目前，行业正在探索实现转型的合理途径。

一家股份制银行研究与战略发展部的相关人士表示，理财基金的非标准收缩及其可能的方向是:一是资产配置向abs、债券等标准化固定收益产品倾斜；其次，资产配置是通过fof和其他方式完成的。商业银行在不同程度上朝着这些方向采取了行动。总的来说，新的资产管理规定延长了过渡期，估值方法也为非标准资产等流动性差的金融资产打开了大门，为非标准股票资产的解决留下了缓冲时间和空间。

招商银行资产管理部副总经理卫青(600036)早前表示，商业银行资产管理部已经根据《征求意见稿》的要求调整了资产配置。无论是银行的资产配置，还是银行的资产管理，都需要进一步丰富fof和mom投资策略。鉴于我国ETF数量较少，部分ETF流动性较差，国内零售市场和个人客户对ETF的认识有限，限制了ETF的流动性。随着etf市场的发展，银行对etf配置的需求将明显增加，etf可能成为未来非标准资金的流向。