美债收益率持续攀升 QDII债基年内表现不佳

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证券时报记者陆惠珍

美联储开始加息，这导致了债券市场的逆转。10年期美国国债收益率一路飙升，甚至在4月下旬突破了3%的心理关口。

全球流动性的衰退和海外债券市场的动荡也影响了合格的国内机构投资者(qdii)投资于海洋的债券基金。自今年年初以来，qdii债券基金的平均收益率一直为-2.88%，而表现最好的收益率不到2%。

一些qdii债券基金经理承认，他们已经开始了海外债券投资的防御模式，并采取了缩短期限、配置高等级债券等措施，以应对当前疲弱的市场。

Qdii债务基础表现不佳

3月22日，美联储将联邦基金利率上调25个基点，至1.5%~1.75%。预计美联储将一年加息三次，10年期美国国债收益率将巩固在2.88%的高位。自那以后，10年期美国国债的收益率一直在不断上升。4月24日晚，10年期美国国债收益率一举突破3%，达到自美联储前主席本·伯南克2014年1月宣布退出量化宽松以来的最高水平，目前仍徘徊在2.94%左右。

美联储大幅收紧流动性，全球货币宽松政策消退，叠加的信贷息差反弹至低位。qdii债券基金在2015年和2016年经历了美元升值和美国债券收益率持续下降的好时光，但在2017年收益下降后，2018年仍可能面临不利的投资环境。

风数据显示，根据5月7日披露的最新净值数据，55只qdii债券基金(人民币和美元股单独计算)的平均收益率为-2.88%，只有3只qdii债券基金实现了正回报。相比之下，国内纯债券基金同期平均收益率可达2.32%。

上海一位qdii债券基金经理表示，qdii债券基金的不良表现与海外债券市场的走势密切相关。“自年初以来，10年期美国政府债券指数已上涨48个基点，利率风险已上升为今年海外债券投资的主要风险点。随着美国国债收益率的上升趋势，美元债券市场正面临抛售压力。收益率的上升趋势和信贷利差的扩大给长期投资级债券带来了巨大压力。”

投资打开了防御模式

市场疲软，qdii债券基金经理自然进入防御模式。

"目前，我们仍采取部分国防投资策略."上述上海qdii债券基金经理表示，投资级债券的配置减少，同时整个投资组合期限缩短。此外，为了避免特定发行人面临的潜在信用风险，高等级债券和高收益债券之间的投资更加分散。

“qdii债券基金是否会在未来迎来拐点，取决于美国经济的基本面。当美国宏观经济和企业利润下滑时，美国债券市场可能结束其下行趋势。在此之前，海外债券投资将偏向国防。”这位基金经理分析称:“与投资qdii债券基金的地区相比，投资者应该更加关注其债券的期限和信用评级。就个人而言，投资于短期高等级债券的qdii债务基础在未来将表现相对较好。”

同时，他提醒投资者注意人民币和美元的qdii债券基金因汇率因素而产生的投资收益。简言之，投资qdii基金的人民币份额意味着投资者将人民币兑换成美元。当人民币处于升值周期时，境内机构投资者基金人民币股收益小于境内机构投资者美元股收益(两者之间的差额是汇率损失)。

5月7日，据报道美元/人民币的中间价为6.3584元，比年初高出2%以上。这一因素也导致qdii债券基金的人民币份额不如美元份额表现出色。