债转股市场大扩容 PE摩拳擦掌欲分羹

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据业内人士透露，该通知的发布将有助于扩大债转股市场的规模，具有敏锐市场意识的pe机构已在加紧行动。

国家发展和改革委员会、中央银行等七部门联合发布的《关于实施市场化银行债转股具体政策问题的通知》明确允许采取股票和债券相结合的综合方案，降低企业杠杆率。允许执行机构发起设立私募股权投资基金，以开展面向市场的债转股。允许执行机构接受各类质量分类债权。据业内人士透露，该通知的发布将有助于扩大债转股市场的规模，具有敏锐市场意识的pe机构已在加紧行动。

债转股市场的规模预计将大幅扩大

业内人士预计，公告发布后，债转股市场规模有望大幅扩大。

根据通知，银行所属的执行机构、金融资产管理公司、国有资本投资运营公司和保险资产管理机构可以接受不同质量等级的各类债权，以实现市场化债转股，包括银行正常贷款、相关贷款和不良贷款。

不良资产处置机构的人士表示，相关贷款是一些高不良率银行的“心病”。对于这类银行来说，将利息贷款债转股有助于降低不良率。

根据通知，转股债权的范围主要是银行向企业发放贷款形成的债权，其他类型的债权得到适当考虑，包括但不限于金融公司债权、委托贷款、融资租赁债权、经营债权等。，但不包括私人借贷形成的债权。业内人士认为，与委托贷款相关的企业债务压力将得到缓解。

市场化程度进一步提高

据业内人士称，2016年之前，债转股的参与者相对单一。实际上，一些本地资产管理公司不愿意将债务转换为股权。一些地方资产管理公司从银行获得债权，然后将它们借给企业，这样它们就可以“借新还旧”，并从中赚取“息差”。在各种因素的影响下，“债转股”的效率较低。

为了提高债转股的效率，上述人士认为应该引入具有股权投资能力的主体，参与者可以自主选择债转股的债务可转换模式。

根据该通知，允许执行机构发起设立私募股权投资基金，以开展面向市场的债转股。据业内人士称，这意味着私募机构有望与银行和资产管理公司合作，充分发挥它们在股权投资方面的专长。

广州市天河区政府“天河二号”政府引导产业基金高级投资经理熊侃表示，一些债务压力较大但预计将改善经营状况的企业具有股权投资价值。执行机构可以以较低的成本获得企业权益。这一轮债转股预计将吸引各种机构参与。

业内人士认为，该通知的发布将进一步提高债转股的市场化程度。

体育院校欢迎机遇

“该通知明确了私募股权参与债转股的资格。”丁一投资董事长郑华玲表示，这丰富了债转股的资金来源。

博森资本(Bosen Capital)的创始合伙人认为，在经济增长放缓和金融去杠杆化的背景下，这是pe机构的一个绝佳机会。债转股涉及很多方面，需要很高的机构能力。只有拥有良好的资源和投资能力，我们才能取胜。

另一家专门从事不良资产处置的pe机构认为，通知发布后，后续政策细节需要进一步明确。例如，债转股应该被视为非标准。在统计中，是否需要占用银行理财基金的“非标准投资”额度。此外，如何区分债转股和基金行业协会不再记录的名股的真实债务？金融监管研究所所长孙海波认为，名股的真实债务具有“保本保息安排”的特征，投资机构不参与目标企业的管理。如果债转股在实际交易模式的设计中不具备上述特征，就没有必要担心被定义为真正的债务。

从海外经验来看，不良债务处置是一种主要的另类资产投资。百仕通、阿波罗、橡树园等资产管理机构等私募股权机构深入参与这一领域，在一定程度上帮助一些企业从债务压力中解放出来。

据业内人士透露，在这一轮以市场为导向的债转股中，一些pe机构有望快速成长。