房贷压力再逼中产！近6年我国家庭负债大解密

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资料来源:杠杆游戏作者|张

看报告很有趣。中国的家庭债务仅占国内生产总值的44%:房地产市场有更高的安全系数？杠杆游戏令人费解，这意味着中国家庭可以继续增加杠杆？例如，继续增加抵押贷款杠杆。

抵押贷款是中国居民最大的家庭债务。西南财经大学教授李赣曾写道，中国家庭存在一个严重的问题，那就是房地产在家庭财富中的比例过高。

根据李赣的统计，房地产占中国家庭资产的68%，而北京和上海占85%。许多观点和研究认为，我国住房抵押贷款在居民储蓄中的比重过高，非常危险。

与此同时，一些机构表示，中国家庭的负债率远低于世界其他地区。目前，中国人均债务为2万美元，美国人均债务高达14.53万美元，日本为13.4万美元。中国的家庭债务仅占国内生产总值的44%，而美国占80%。世界发达经济体的平均水平是74%。

真相是什么？我喜欢数据研究和判断的杠杆游戏，今天我将做一个分析。

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中国最新的家庭抵押贷款杠杆率为33.59%，但考虑到其他债务实际上更高，家庭贷款占家庭存款的62.14%

不久前，中国央行发布了2017年第四季度金融机构贷款投资统计报告。

据报告披露，截至2017年底，金融机构人民币贷款余额为120.1万亿元，同比增长12.7%，增速比上年末低0.8个百分点；全年增长13.5万亿元，同比增长8782亿元。

其中，杠杆游戏发现，2017年底，个人住房贷款余额为21.9万亿元，同比增长22.2%，增速比去年年底低14.5个百分点。

这组数据非常有趣。与2016年相比，个人抵押贷款余额增速不小。但增速仍超过20%，比同期各种贷款余额增速快近10个百分点。

这意味着什么是不言自明的。

同期，中国居民家庭本外币存款达到651983.38亿元。这样，中国家庭抵押贷款的杠杆率约为33.59%。

图1。2017年底，中国家庭抵押贷款杠杆率和家庭贷款占家庭存款的比例来源|央行制图|杠杆博弈|张

然而，除了抵押贷款，家庭还有其他债务或贷款。根据央行数据，截至2017年底，中国居民家庭本外币贷款为405150.18亿元。如果按照这种方式计算，2017年底，中国家庭贷款占家庭存款的62.14%。

客观地说，至少从央行的统计数据来看，中国家庭的整体抵押贷款杠杆率不高。然而，家庭贷款与家庭存款的比例并不高。

考虑到中国家庭的实际住房债务，它高于央行的数据，如亲戚朋友的贷款、各种金融机构的首付贷款等。如果我们这样估计，我们家庭的实际负债比率并不低。加上空的杠杆，说实话，它不是很大。

同样，中国家庭的债务，除了央行记录的家庭贷款外，还包括亲戚朋友的贷款和各种难以计数的私人贷款。考虑到这一点，中国家庭的整体负债率甚至更高。

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自2012年以来，中国家庭抵押贷款杠杆率和家庭贷款占家庭存款的比例大幅上升

接下来，利用杠杆博弈来统计和计算近年来中国家庭抵押贷款杠杆比率和家庭贷款与家庭存款比率的变化。

以2016年为例。根据央行发布的《2016年第四季度金融机构贷款投资统计报告》，2016年中国个人购房贷款余额为19.14万亿元，同比增长35%，增速比上年末低0.1个百分点；全年增长4.96万亿元，同比增长2.31万亿元。

这个数字似乎够快了。如果与同期人民币贷款余额相比，会更加夸张。

截至2016年12月末，金融机构人民币贷款余额为106.6万亿元，同比增长13.5%，增速比上年末高0.4个百分点；全年增长12.65万亿元，同比增长9257亿元。

个人抵押贷款的增长率是同期各类贷款增长率的两倍以上，新增抵押贷款占新增贷款的近40%！2016年，房地产真是疯狂的一年。

根据央行数据，杠杆博弈发现，2016年底，中国居民家庭本外币存款为606，522.23亿元，同期居民家庭本外币贷款为333，729.46亿元。

截至2016年底，中国家庭抵押贷款的杠杆率约为31.56%，家庭贷款占中国家庭存款的55.02%。2017年，家庭抵押贷款的杠杆率和家庭贷款与家庭存款的比例似乎将继续上升。

同样，利用游戏整理近年来的数据，如下图2所示。

图2。2012-2017年末，中国家庭抵押贷款杠杆率和家庭贷款占家庭存款的比重。来源|中央银行，制图|杠杆游戏张

因为在2011年之前，在《中央银行金融机构贷款投资统计报告》中，个人住房贷款余额数据不完整或模糊。因此，杠杆游戏的计数时间从2012年开始。

从上图2可以看出，2012年底，中国居民住房抵押贷款的杠杆率只有19.75%左右，但到2017年底上升到33.59%；同期，中国家庭贷款与家庭存款的比率从2012年底的不到40%上升至2017年底的62.14%。

我不得不感叹，近年来，中国居民的杠杆率增长过快。当然，这一过程的关键是m2的持续快速增长，2012年为97万亿，2017年为168万亿。

我们放了这么多水，怎么能储存水呢？房地产。

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抵押贷款和央行版的家庭贷款并不是中国家庭负债的全部

如上所述，中央银行的个人抵押数据只能计算正规金融机构的数据。此外，为了买房，中国居民通常还有其他贷款。

例如，为了买一个车库，一个小白领经常是家里的朋友、亲戚和同学，到处借钱来支付首付。然后慢慢归还。这意味着他(她)不仅要偿还抵押贷款，还要存钱偿还亲戚朋友借的首付。

近年来，主要一线和二线城市的房价已经上涨到超出许多人负担的程度。然而，当你需要的时候，你经常不得不购买它。因此，有时你需要向金融机构借钱，比如一些首付贷款和现金贷款，还有你在家里的亲戚朋友。

其他的房地产投机者，除了正规的金融机构，也有大量的私人渠道。对于央行来说，这一部分通常无法计算。

如上所述，我们绝不能低估目前33.59%的抵押贷款杠杆率，因为它实际上可能更高。

同样，截至2017年底，家庭贷款占家庭存款的62.14%。应该说它不低。考虑到上述类似的分析，家庭有其他债务，这是不应该掉以轻心。

最后，杠杆博弈不得不说，房地产(债务)占家庭资产的比例很高，这主要是由于中国房价的快速上涨。另一方面，如果房价不上涨，或者上涨缓慢，家庭资产负债率的压力可能会变得更大甚至更糟。

因为分子是一样的，它还是那么大，如果分母变小，那就太可怕了。