ABS增信方式知多少？

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证券时报记者刘伟杨庆育

清辉租赁不是第一次打雷。事实上，去年11月，清辉租赁宣布发行规模为6.97亿英镑的资产支持证券，采用了差额支付承诺和加速清算、违约和提前终止的触发机制。这与大连特钢2016年申请破产重组时违反租赁合同有关。

一些资深投资银行家向《证券时报》记者表示，上述“差额支付承诺”的载体是差额支付承诺书，这是abs众多外部信用增级措施之一，也称为“差额补货承诺”，是在专项计划资金不足时用于支付目标abs的预期收入和所有未偿还本金的差额。这项措施保护证券持有人(即投资者)的权利和利益。其优点是，只要资产支持型证券的基础资产违约，投资者就可以随时获得一定的补偿，而无需等待证券的发行检查日期。

除了“差额支付承诺”之外，市场上至少有几种常见的增加信用的方式，如担保、保证保险承诺和回购承诺。

担保是最普遍、最普遍的，也是最受担保法律法规约束的。“差额支付承诺”担保的是基本资产，而不是目标证券；而保证担保就是目标证券本身。简而言之，它是对目标证券本金和利息偿还的担保，是一种完全和无条件的连带责任担保。

有保证的保险承诺比前两种少用。现在它涉及到与保险公司的合作，所以必须向监管部门报告。其模式是对目标证券持有人的财产进行保险，并规定赔偿限额、保险期限、保险费结算方式、赔偿处理方式和具体的触发机制。

最后，回购承诺。即原股权持有人，即资产发行人，向投资者承诺“我愿意”——“我愿意以现金回购，无论abs产生的现金流量是否能够全部偿还本金和利息。”如果必须增加一个锻炼周期，那么abs将到期。

这一信用增级措施无疑是最强有力的保证，但实际上也是目前信用增级最少的一项措施。因为说白了，这是僵硬的救赎。

(主编:何一华hn110)