业内专家：降准置换MLF是个妙招

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RRR突然降息引发了金融行业内外持续激烈的讨论。4月19日，在中央结算公司举办的“金融街(000402)10号论坛”上，许多专家、学者和专业人士表示，目前RRR降息是必要和可行的。央行牺牲“替代RRR降息”是一场政变，它相信今年的经济增长将得到成功保证。

RRR削减引发了热烈的讨论

4月17日晚，央行宣布将于4月25日下调存款准备金率。消息一出来，就在金融行业内外引起了持续的热议。

RRR降息来得很突然，市场对此毫无准备。2017年，由于银行超额准备金率较低和流动性紧张，市场上要求RRR降息的呼声一度很高，但央行仍保持了这一决心。自2018年以来，银行体系的流动性持续充裕，RRR减息并不是关注的焦点，甚至已经消失。

事实上，在RRR降息的消息传出之前，市场对浮动存款利率和加息的讨论更多。提高利率和降低RRR利率代表着完全不同的货币政策取向。因此，由央行RRR降息引起的预期反差很大。在这种背景下，RRR还原将不可避免地成为本论坛的热门话题。

与会的许多专家、学者和专业人士表示，目前实施RRR减排是必要和可行的。虽然出乎意料，但这是合理的。

RRR削减是为了造福社会

“长期以来，RRR削减一直是必要的。”中国国际经济交流中心副首席经济学家徐洪才表示，降低社会融资成本应从源头抓起，源头是央行提供的基础货币，因此央行的RRR降息举措对社会有利。

根据央行资产负债表，截至今年3月底，央行负债的储备货币“其他存款公司存款”为23.87万亿元，主要是存款机构存放在央行的法定准备金和超额准备金，利率分别为1.62%和0.72%。因此，在RRR 4月份降息之前，大型机构的存款准备金率为17%，而小型机构为15%。

徐洪才表示，通过法定准备金和超额准备金，央行已经在银行系统锁定了约22万亿至23万亿资金。当银行体系面临资金短缺时，央行通过创新工具(如公开市场政策工具、各种贷款工具和临时调整工具)向银行体系释放资金。目前，这些工具的余额约为10万亿元以上。在这个过程中，银行实际上把1.62%甚至0.72%的资金存入中央银行，然后兑换成2.55%或更高的资金。因此，银行支付超过1%的利率，这增加了“源头活水”的成本，挤压了银行的息差。

徐洪才还表示，央行之前不断创新政策工具，可能是考虑到RRR降息信号太强，决策过程复杂，面临多方博弈。

徐洪才认为，替代RRR的削减包含了优化结构的意图，这更符合当前形势。如果未来有更多的mlf到期，你仍然可以考虑“通过降低法定存款准备金率进行对冲。”

前中国人民银行金融研究所所长、现任大成基金副总经理兼首席经济学家姚玉栋也在论坛上表示，RRR降息是一次政变，它稳定了货币市场，支持了中小企业。

减轻银行负债的压力，维持空必要的息差，将有助于维持对实体经济的金融支持。在这次论坛上，业内人士对今年的经济增长表示了信心。据徐洪才称，预计今年国内生产总值将增长6.7%。

“中国经济强劲健康，不会低于6.5%。”姚玉东表示，中国经济增长的弹性不应该被低估。