反弹一波三折 伊利股份融资盘持续流入

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首先，情绪有所反应，融资盘再次流入

本周上半年，上证指数上涨0.2%，创业板指数上涨0.65%，日均成交量较上周下降5%。周二两市融资余额为9810亿元，比上周五的17.6亿元净流入增加0.18%，其中上海股市净流入6.9亿元，深圳股市净流入10.7亿元。这两个城市的净流入周一为7.7亿元，周二为9.9亿元。周三市场波动，预计净流入约为5亿元人民币。下半年流入速度放缓，预计全年净流入20亿元。

本周一，该专栏提到:“融资结束三周后，净流出市场人气逐渐回升，市场在犹豫中上涨。季报发布后，机构互换周期即将结束，前期已全面调整的蓝筹股将继续反弹。”

上周，融资额又回到了46亿元，结束了连续三周的净流出局面，市场风险偏好也在逐渐回升。虽然最近成交量没有得到有效放大，市场在犹豫中上涨，但难免会有波折。但是，在资金逐渐好转的背景下，市场的反弹将继续扩大。

最近，政策吹得很响，管理层给了ofii基金更大的投资额度。国务院同意给予日本人民币合格境外投资者2000亿元的配额。摩根士丹利资本国际的名单于本周正式公布，数百亿外资将从6月份开始正式进入a股市场。

中美贸易摩擦和谈判将是一个长期的事件，市场已经逐渐接受和稀释，因此投资策略应该相应调整。最近，市场热点聚集起来扩大国内需求，消费类别大的品种受到市场的追捧。饮料、食品、医药和医疗行业非常活跃，油价上涨也推高了通胀预期。投资者可能希望继续关注估值较低的主要农业肉类和饮料类股。

其次，交易频率有所下降

本周前两个交易日，融资购买额为661亿元，日均330亿元，比上周平均水平低6.6%。融资购买占这两个城市交易量的8.4%，略低于上周的8.5%。融资购买占融资余额的比例为3.4%，低于上周的3.6%。市场犹豫上升，交易量没有扩大，融资头寸的开盘价下降。

本周前两个交易日，融资还款额为643亿元，日均321亿元，比上周平均水平低6.7%。整体维护保证率达到258%，融资板块保持稳定，中线继续保持看涨态度。

融资交易占本周前两个交易日的16.6%，低于上周的16.8%。

本周前两个交易日，板块融资流入量最大的是:软件服务4.15亿元、有色金属3.73亿元、医用化学3.44亿元、房地产2.74亿元、锂电池2.24亿元、医用生物1.85亿元、医疗服务1.37亿元、化工1.35亿元、钢铁1.08亿元和通讯设备1.06亿元。

个人股票融资净流入为余省矿业(600711，咨询股)1.85亿元，中石化(600028，咨询股)1.58亿元，志飞生物(300122，咨询股)1.4亿元，网科(300017，咨询股)1.34亿元。东方财富(000977)1亿元，三一重工(600031)9200万元，白云山(600332)8200万元，广发证券(000776)8100万元。

第三，伊利股份(600887，诊断股)继续流入

伊利股份(600887)近期震荡反弹，融资盘继续流入。上周四和周五的融资购买额分别为3.07亿元和2.27亿元，周一和周二的融资购买额分别为3.92亿元和2.51亿元。继上周流入1.95亿元后，本周前两个交易日融资净流入仍为4300万元。

根据海通证券(600837)的研究报告，2017年公司收入实现了两位数增长，1q18迎来了一个良好的开端。就2017年的收入增长而言，销售增长推动收入增长61.3亿元，推动收入增长9.7%；结构升级增加收入17.3亿元，促进收入增长2.7%；单位价格略有下降，这降低了0.4%的收入增长率。产品方面，2017年液态奶收入557.7亿元/+12.6%，奶粉和乳制品收入64.3亿元/+17.8%，冷饮收入46.1亿元/+9.8%。2018年，公司计划实现总营业收入770亿元/+13%，很有可能实现这一目标。考虑到行业需求仍然相对强劲，且安木西pet瓶等新产品的市场反馈和工厂选择良好，2018年的收入增长率有望超过目标。

市场份额持续增长，我们积极创新产品，开辟渠道，保持领先优势。尼尔森零研究(Nielsen Zero Research)数据显示，2017年各种乳制品的线下零售额同比增长8.7%，公司竞争优势突出，市场份额持续增长。截至2018年第一季度，公司常温产品的市场份额为35.2%/+2.1厘，低温产品为17.8%/+1.4厘，婴儿奶粉为6.4%/+1厘..

公司18-20年的每股收益预计分别为1.18元、1.42元和1.66元。考虑到可比公司的估值，公司在18年内获得25-30倍的市盈率以维持买入评级。

第四，中国医药(600056，诊断股)融资盘略有回升

中国医药(600056)近期震荡反弹，融资板块略有回升。上周四和周五，融资购买额分别为6700万元人民币和4100万元人民币，本周一和周二，融资购买额分别为2700万元人民币和4600万元人民币。本周前两个交易日的融资净流入为3800万元人民币。

根据招商证券(600999)的研究报告，18q1的表现基本符合预期。2018年第一季度，中国医药收入同比下降1.2%，扣除母公司和非净利润后的净利润同比分别增长29.22%和15.33%，每股每股收益0.40元。扣除的非净利润增长率可能低于年初的预期，但与股价下跌后的市场预期一致。

制药业业务顺利过渡到钟健公司。据估计，医药行业18q营业收入同比增长56%(存在低开工率高开工率的因素)，净利润同比增长12%。一季度，工业业务中的化学药品和中药已成功转移至钟健公司，化学药品和中药的交付量同比分别增长12.9%和18%，顺利完成年初目标。原材料同比下降15%，主要是因为一些原材料在第一季度被gmp改造后没有投入生产，公司维持了价格控制措施。由于钟健公司新成立机构的费用均计入当期，第一季度工业业务净利润增长率为全年最低，预计随后几个季度将逐季度增长。

预计2018年至2020年扣除的非净利润同比分别增长25%、22%和20%，每股收益分别为1.36元、1.66元和1.98元。继续对公司的内生改进和扩张保持乐观。精细化的投资代理业务符合两票制的趋势，有望提高估值并保持“强烈推荐-a”评级。