油价创三年半新高 资产配置格局生变

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风水轮流转。自2018年以来，油价表现非常强劲！昨日，布伦特原油价格突破80美元大关，创下三年半以来的新高。作为商品之王，原油价格波动一直对全球资产配置产生巨大影响。分析表明，石油商品的价格有一个大幅度的上升空，石油价格的上升将推高通胀预期。与石油价格和股票指数相比，在石油价格上涨的早中期，股票指数将基本跟随石油价格的上涨。当油价过高时，股市往往会开始调整。在国内方面，上海和深圳证券交易所继续发布新规定，以加强市场监管。

油价创下三年半以来的新高，资产配置模式也发生了变化

自今年年初以来，油价一直创新高！昨日，布伦特原油价格突破80美元大关，创下三年半以来的新高。受地缘政治和欧佩克减产的影响，近年来国际油价大幅上涨。此前，布匹油一度接近80美元，自2014年11月以来触及每桶79.48美元的新高。

油价上涨给人们带来的不仅仅是生活成本的上升，还有企业生产成本的上升，最终会以cpi的形式出现。然后问题就来了。国际油价突破了80美元的重要关口。哪些行业会受到油价上涨的影响？对资产配置有什么影响？

作为商品之王，原油价格波动一直对全球资产配置产生巨大影响。油价持续上涨后，市场越来越担心全球通胀，主要资产的配置逻辑也可能发生变化。中金公司(CICC)研究院首席经济学家赵庆明认为，“2018年空石油大宗商品价格将大幅上涨，这必将推高全球通胀水平。”宝成期货金融研究所所长助理程表示，原油价格持续上涨导致全球通胀预期上升。在此基础上，大宗商品趋势料将走强，股市和债市将面临压力。经纪人指出，油价上涨将有力支撑有机原材料、塑料、聚酯/pta和其他化学品的价格。

《投资快报》记者注意到，受油价上涨推动，虽然a股昨日继续调整，但化工板块上涨，其中可燃冰、两桶石油和二氧化钛涨幅居前。根据CICC此前的研究报告，油价上涨趋势将推高通胀预期，中国的ppi和cpi与原油价格显著正相关。据估计，2018年中国的cpi将达到2.6%，这是一个总体上温和的通胀环境。适度的通货膨胀通常有一个更高的有效边界，也就是说，承担单位风险可以获得更高的回报。从收益率来看，股票表现最好，在适度通货膨胀时期，股票和商品的收益率将大幅上升，房地产也将上升，债券将下降。股票>商品>债券。与油价和股指相比，在油价上涨的早中期，股指将基本跟随油价上涨，当油价过高时，股市往往开始调整。

上海证券交易所严格监控股东有明显动机套现的不当交易

昨日，除了油价突破80美元的消息外，最大的新闻是上海证券交易所严格监管不当交易，股东套现动机明显。最近，上海股市一家上市公司计划以近27亿元现金收购控股股东的资产。该计划公布后，引起了市场的广泛关注。人们普遍质疑基础资产的估值异常高，大股东有明显的短期套现动机。对此，上海证券交易所立即发起“彻查此事”的调查，并与证监局联合进行了现场检查。在监管调查的压力下，公司自愿终止了交易。本案的监管是上海证券交易所近期加强对控股股东和实际控制人监管的典型案例。

近年来，部分上市公司控股股东和实际控制人的信用风险加剧，显性或隐性资本占用、非法担保等不当行为时有发生，甚至影响了上市公司的生产经营，导致股价大幅下跌，严重侵害了中小投资者的利益，市场反应强烈。对此，上海证券交易所进行了事前判断，同时采取了多项措施，并采取了针对性的监管措施，特别是针对高比例股权质押、高溢价资产交易、资本占用和非法担保等行为。，以规范相关控股股东和实际控制人的行为，构建公司治理防火墙，切实维护证券市场秩序和中小投资者利益。

去年以来，严格的金融监管基本形成，中央政府和相关金融监管部门多次强调，要严格监管杠杆融资、资金套现、刚性赎回等金融混乱，有效防范系统性风险。下一步，上海证券交易所还将从两个方面开展工作。在日常监管中，我们将继续关注控股股东高比例质押风险、不当交易、资本占用、外部担保等侵害上市公司利益的行为，并及时发现、查询、检查和处置，以落实防范系统性风险的任务。在制度建设方面，对监管实践和典型案例进行总结和梳理，以强化控股股东和实际控制人的诚信义务，修订相关业务规则，对其行为进行必要和适当的规范，为上市公司的优质发展创造良好的外部治理环境。

深圳证券交易所就债券质押式三方回购交易及结算方式征求意见

在上海证券交易所严格监管上市公司控股股东和实际控制人行为的同时，深圳证券交易所也对债券质押式回购的风险进行监管。据深圳证券交易所5月17日消息，为促进债券市场发展，规范债券质押式三方回购交易和结算业务，维护正常的市场秩序，保护交易各方的合法权益，深圳证券交易所与中国证券登记结算有限责任公司共同起草了《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易及结算暂行办法》(征求意见稿)。我们现在向公众开放征求意见。

此前，上海证券交易所和中国结算有限责任公司于4月24日联合发布了《上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司债券质押式三方回购交易结算暂行办法》。随后，上海证券交易所和中国结算分别发布了业务指引。

债券质押式回购是一项短期融资业务，也是债券市场增加杠杆的主要方式。这意味着债券持有人(回购方)将其债券质押给基金持有人(反向回购方)以整合资金，同时同意在未来某个时间以约定的回购利率回购债券。债券质押式回购包括场内市场，如银行间市场、上海证券交易所和深圳证券交易所，还包括场外交易匹配查询。

通过质押式回购，债券持有人可以持续整合短期资金，通过期限错配继续买入买入，从而获得更大的利润。此外，债券市场加上杠杆也可以通过线下债券持有(筹集债券)和资产管理产品的结构化设计来实现。

东吴证券(601555)分析师周岳表示，三方回购不仅降低了中央交易对手的风险，还兼顾了风险管理和控制，并引入上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券交易所进行风险监控，对回购方有很强的约束作用。《暂行办法》要求相关主体具有较强的风险管理和承受能力，已建立完善的内部业务管理流程、风险管理体系和相关技术体系，近两年未发生重大回购违约，且必须从反向回购方获得信用。

《投资快报》记者了解到，在业务发展初期，三方回购的回购方仅限于相关金融监管部门认可的金融机构、公开发行证券投资基金和商业银行理财产品。由于三方回购业务对回购方设定了更严格的准入门槛，并实施了投资者适宜性管理，市场认为三方回购业务将有效地对现有交易方进行分层。