华宸未来子公司专户“嵌套”迷局

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据《21世纪经济报道》记者独家报道，安徽省滁州中普城市广场建设项目周围，一场非典型金融风险事件逐渐蔓延。

在“野蛮扩张”的背后，基金子公司的各种问题逐渐显现。

2017年1月初，多名投资者向《21世纪经济报道》报道，他们在2013年至2014年期间购买了受湖南省委托的深圳华英未来资产管理有限公司(以下简称“华英未来资产”)的资产管理产品。信托有限公司(以下简称“湖南信托”)与安徽国源信托有限公司(以下简称“国源信托”)在安徽漳州设立单一基金信托投资

然而，在项目到期后，他们得知该项目因资金短缺而暂停。

华辰未来资产、国源信托、湖南信托层层嵌套，涉及北京国际信托复杂的交易结构，谁来负责？截至发稿时，各方仍各持己见。

参与的四个机构有自己的反应

“这是借新的和旧的，而70%的新钱是用来偿还旧贷款的。项目建设的其余部分是什么？”何娟(化名)是北京的一名房地产从业者，她过了一个令人不安的新年。当她得知资产管理计划无法兑现时，她后悔了。

1月16日上午，包括何娟在内的北京、上海、广州的40多名投资者在多次投诉无果后，找到了华辰未来资产的母公司华辰未来基金管理有限公司上海中信大厦的办公室。

一位投资者从与华晨未来资产的后续沟通中了解到，2013年12月13日、2014年1月26日和2月17日，湖南信托以“还贷”的名义向北京国际信托共拨付了2.13亿元。

《21世纪经济报道》记者查阅了投资者提供的《华辰未来-中普城市广场专项资产管理计划资产管理合同》，其中提到计划募集4.3亿元。实际上，该资产计划的甲、乙、丙类募集资金总额仅为2.951亿元。

投资者认为，上述2.13亿元的拨款导致该项目陷入停滞状态。

据《21世纪经济报道》记者了解，多方的交易结构如下:华晨未来资产由投资者募集，募集资金委托安徽国源信托设立单一基金信托计划，投资湖南信托单一指定信托计划，信托贷款用于安徽滁州中普房地产商业项目建设。

根据记者独家获得的多方签署的单笔资金信托合同，华辰未来资产、国源信托和湖南信托收取的项目管理费比例分别为1%、0.2%和1.8%。

根据行业惯例，基金子公司渠道业务手续费低至0.05%，高至0.5%。

上述资产管理计划中提到“资产管理人(即华鹰未来资产)对信托计划的受托人没有决策权、管理权等主动权，信托计划的一切运作都由受托人(即湖南信托)进行。”

按照这一逻辑，湖南信托是滁州中普项目的实际管理者，而华辰未来资产和国源信托是资产管理计划的渠道。然而，华辰未来资产享有比普通渠道机构高得多的收益。

然而，情况可能并非如此。

根据国源信托与华辰期货签订的《单笔资金信托合同》，委托人(华辰期货)已对湖南信托发起的单笔资金信托的融资人、担保人、抵押物相关项目进行了检查论证，并批准了该项目。客户承诺受托人(国源信托)无需对该项目进行尽职调查。.....其所有条款已得到客户的确认和批准。”

言下之意是，华辰未来将承担该项目的尽职调查责任。

在为期一天的磋商会议上，许多投资者质疑华晨期货等三方是否为了简单的渠道考虑或规避风险而建立了一个层层嵌套的交易结构。

对此，华鹰未来基金总经理杨全瑞在1月16日的咨询会上称，他不知道该基金的具体情况。“我在2016年才接触到这件事。当时，华英的几位首席执行官正在寻找信息。当我发现这种情况时，我非常生气。”

上述杨经理强调，“我们当时也在与湖南信托和中国银行(601988，BUY)漳州分行沟通，要求他们出具借款凭证，但对方一直含糊其辞，没有给出这些凭证。”

1月17日下午，《21世纪经济报道》记者致电湖南信托投资公司总经理杨云。他问:“湖南信托和中国银行都是大型金融机构。这么大一笔钱怎么会没有票券呢？”

在2016年7月25日回复投资者的录音中，湖南信托表示:“国源信托是委托人，我们是受托人，我们按照国源信托的要求将资金交给第三方银行监管。”

中国银行滁州分行作为监管银行，也不承认自己的责任。“在转让当天，我们通过电话和电子邮件向湖南信托深圳总部执行经理元彬提交了申请，他没有提出任何异议。”中国银行滁州分行的一名工作人员在2016年7月18日与投资者交流的录音中说。

然而，在这段录音中，中国银行漳州分行的负责人指出，“我们判断，在信托计划成立时，湖南信托和华英都知道，筹集到的资金不仅仅用于建房。这个项目不是免费的。它一定有其他的行动。如果你不还钱，这个项目就无法完成。”

在兜圈子的花言巧语背后，哪个环节面临违规的可能性仍令人怀疑。

对2亿元欠款的质疑

至于2亿元欠款的因果关系，许多投资者强调他们一直被蒙在鼓里。

无论是国源信托与湖南信托签订的单一基金信托合同，还是湖南信托与滁州中普房地产签订的信托贷款合同，都没有与北京国际信托相关的文字。

然而，另一版本的资产管理计划仍可在网上找到，表明“华辰未来专项资产管理计划资金用于安徽省滁州市城南新区中普城市广场建设(2.3亿元)和偿还银行贷款(2亿元)。”

2016年9月，安徽省银监局回复投资者的一封意见信，为消除疑虑提供了一种思路。

“滁州中普城市广场于2012年5月8日开工建设。初始建设启动资金通过中富建设有限公司向北京国际信托有限公司借款2亿元，期限为2年(2012年2月至2014年2月)。中普将其所有在建资产作为抵押。”

根据宣传资料，该项目曾被称为“滁州城南新区最大的商业综合体之一，滁州市委、市政府60个重点项目之一”，距京沪高速铁路滁州站2.5公里，距滁州市政府不到800米。也是滁州城南新区未来通往南京轻轨必经之地。

事实上，滁州地处四线城市，当地房地产市场低迷，所以该项目建设缓慢。

2014年1月20日，北京信托要求滁州中普偿还贷款2亿元。

“由于湖南信托是漳州中普房产抵押的第二责任人，抵押房产的价值必须先偿还给北京信托贷款...该信托贷款于2013年10月融资前，湖南信托、华英公司、漳州中普同意用2亿元返还北京信托。”这一点在上述提交的材料中有所解释。

在此背景下，湖南信托与滁州中普签订了信托贷款合同，将资产抵押由北京信托变更为湖南信托。

对于上述结果，安徽银监局的一名工作人员告诉《21世纪经济报道》记者，“有人去中国银行漳州分行收集材料。”

对此，华英未来资产总经理韩军并不承认。1月17日下午，他在电话中告诉《21世纪经济报道》记者，“此前的宣传或全面调整报告可能会提到北京信托的贷款，但这些内容都有所改变。最后，以资产管理合同为准。”

同一天，湖南信托总经理杨云在电话中说，“在中国的金融市场上，卖方负责，买方自负，所以投资者应该去找谁买产品。”另外，我们已经与华英签订了债权归还协议，债权归华英所有。”

它指的是债权的返还，涉及华辰的另一个诉讼。《21世纪经济报道》记者获悉，2014年12月26日签署的《债权偿还协议》显示，华辰未来资产与湖南信托、国源信托协商终止单一基金信托计划，直接代资产管理计划管理资产。

“当时，交易结构被两层楼隔开。我们不能直接联系项目运作，所以项目管理不顺畅。为了尽可能保持投资者资产的价值，我们直接接管了。虽然华在接受《21世纪经济报道》记者电话采访时对此进行了解释，但在许多投资者眼中，这种行为多少有些自作主张。

华鹰未来资产总经理韩军在16日的咨询会上也强调，“我们在转债时查看了项目移交清单，没有收到北京国际信托2.13亿元还款的说明材料。”

湖南信托曾半公开表示，它与华晨的未来资产有一份私人协议，但《21世纪经济报道》记者证实了这一点，但没有得到回复。

上述华辰基金负责人在投资者咨询会上表示无奈。“公司前任高管频繁更换，很多项目经理流失”，导致基金产品管理出现突破性困境。

“渠道业务”风暴依然存在

用“房子每晚都漏水”来形容华晨未来基金更合适。2014年8月，其子公司参与了志高项目的合规工作，并因暂停新业务三个月而受到中国证监会的处罚。

当时，中普城市广场项目的融资正如火如荼地进行着。

巧合的是，无论是当时的志高还是华中，涉案的主体都是华辰未来资产、湖南信托和国源信托。作为同一链条中的三家金融机构，无论哪个环节有问题，各方都不敢指责。

该项目始于三年前，远远低于最初承诺的35.26亿元的收入。“全球家居博物馆一期四层，西班牙式商业步行街二期及地下室，梦幻好莱坞五星级电影院三期及地下室，中普国际大厦写字楼四期及地下室，世纪商务酒店五期及地下室”的描述成为纸上财富。

1月16日，一位去漳州实地考察的华英未来资产项目经理在咨询会上表示:“房子的第一期运营正常，但租赁业务外包给了第三方，所以第二期仍然没有资金。”地面+地下4万平方米基本完工，但仍需4000万元才能拿到产权证。”

第三阶段仍然是一块土地。

据他推测，目前一期和二期的租金加在一起，总估价只有1亿元左右。

2016年12月2日，中国证监会发布了两项基金子公司管理规定，对基金子公司渠道业务的监管铺天盖地。