中证报：2017年货币调控可能继续收紧

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专家认为，2017年，考虑到稳定汇率、金融去杠杆化、控制房地产泡沫和通胀上升的压力，货币监管有可能继续收紧。

最近，反向回购利率和补充贷款利率的提高在市场上引发了一场大讨论:中国已经进入加息周期了吗？《中国证券报》今天发表文章称，经济基本面和通胀趋势并不支持中国目前的加息周期，但在2017年，货币监管可能会继续收紧。

《中国证券报》援引专家的话称，经济基本面和通胀趋势不支持中国目前的加息周期。然而，从央行的监管模式来看，更加注重价格监管表明，公开市场利率的上升具有一定程度的指示性意义:2017年，考虑到稳定汇率、金融去杠杆化、控制房地产泡沫和通胀上升的压力，货币监管可能会继续收紧。

文章指出，货币政策的稳定性和中性仍然是主题。央行在获得流动性积极供给和调控的地位后，需要选择是针对流动性的“数量”还是“价格”。

最近，中国人民银行行长助理章小蕙在《中国金融》上撰文指出，在宏观背景下，稳健的货币政策需要更加中性和审慎，更好地平衡稳定增长、结构调整、抑制泡沫和防范风险之间的关系，为供给侧结构改革创造合适的货币环境，并拓展时间和空间。

章小蕙提到，自2011年以来，稳健的货币政策已经实施了六年，总体上取得了显著成效。但是，由于经济下行压力较大、金融市场波动较大等多种原因，货币政策在某些时期可能会较为谨慎和宽松。

华创证券分析师周冠南认为，货币政策取向的变化已经非常明显。在这种背景下，监管政策的改变只能改变债券市场在压力下的时间和连续周期，而不能改变根本问题。从另一个角度来看，如果监管收紧的速度放缓，这只是表明银行超标准的问题非常严重。如果监管收紧的速度在短期内放缓，确实可以缓解市场调整的压力，但这也意味着监管收紧的时间会比以前更长，去杠杆化的时间会更长。

华创证券表示，央行对银行信贷的监管无非是收紧流动性和提高资本成本。目前，企业有信贷需求，银行也有信贷冲动，信贷处于被动压缩阶段，债券市场可能首当其冲。从节奏的角度来看，央行和商业银行之间的博弈在短期内可能不为人知。预计央行在后期可能会采取更多的紧缩手段，债券市场的调整压力将不会减弱。