欧美政策或将“分道扬镳”

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上周五，美联储主席耶伦的讲话让迷雾中的投资者立即醒悟:美联储可能真的会在3月份加息。在2月份关键的非农就业数据尚未公布的情况下，美联储加息的情况并不常见。此外，最近几天美联储官员频频出现，3月份的加息似乎已经迫在眉睫。然而，欧洲央行对收紧宽松货币政策的选择并不“冷淡”，并将在本周即将召开的货币政策会议上继续保持沉默。

我们的见习记者刘燕春子

上周五，美联储主席耶伦的讲话让陷入迷雾的投资者立即醒悟，美联储可能真的想在3月份加息。美联储在2月份关键非农就业数据公布前加息的情况并不常见。此外，美联储官员最近频频出现“鹰眼”，3月份的加息似乎“迫在眉睫”。然而，欧洲央行对收紧宽松货币政策的选择并不“冷淡”，并将在本周即将召开的货币政策会议上继续保持沉默。

耶伦的“扩张”在3月份提高了利率

尽管在耶伦上周五发表讲话之前，许多重量级美联储官员最近频繁发出3月份加息的信号，但大多数市场分析师认为，3月份加息的可能性不大。然而，耶伦的讲话使得美联储在3月份加息的可能性一度跃升至96%，雄鹰高歌，响彻金融市场，各大机构纷纷“面对”，撤回了3月份不太可能加息的预测。

耶伦明确而直截了当地表示，如果美国的经济数据符合预期，在3月份的货币政策会议上加息是合适的。此外，耶伦在今年2月的国会证词中重申了自己的观点，即等待加息时间过长，将推高加息过快的可能性，从而伤害金融市场，使经济再次陷入衰退。“除非意外事件显著恶化经济前景，否则收紧货币政策的速度不会像过去几年那样缓慢。”耶伦说。

在这次演讲中，耶伦在2月份的国会证词中回答了市场对美联储何时加息的质疑。事实上，美联储最近发布的“黄皮书”显示，美国经济在2月中旬适度增长，企业对近期经济前景普遍乐观，消费者支出也在适度扩张。与此同时，供应管理协会(ism)宣布，美国制造业采购经理人指数在2月份升至2014年8月以来的最高水平；根据劳工部的数据，截至2月25日的一周，首次申请失业救济的人数减少了19，000人，至223，000人，为44年来的最低水平，这意味着美国已经达到或接近充分就业水平。此外，1月份美国消费者价格指数环比上涨0.4%，同比上涨1.9%，接近2%的目标水平。可以看出，就业和通胀数据的双重改善极大地增强了美联储官员对美国经济前景的信心，因此明确指出加息的路径并不奇怪。

值得注意的是，美联储官员最近多次表示支持在3月份加息，从而“保护”了耶伦。美联储副主席费希尔发布了一个支持3月份加息的信号。旧金山联邦储备银行行长威廉姆斯提到，3月份的加息正在“认真考虑”。美联储主席布雷纳德认为提高利率是合适的。美联储官员正试图引导市场对加息的预期。因此，市场已经提前消化了3月份加息的预期，耶伦的讲话也没有导致市场过度波动。

瑞士信贷、摩根大通、花旗集团和高盛改变了他们之前的判断，预计美联储将在3月份加息。中国银行国际金融研究所助理研究员王攸欣6日在接受记者采访时也表示，从目前情况看，3月份加息的可能性很大。如果美联储在3月份采取行动，它将在今年三次加息。此外，特朗普和耶伦之间的分歧为提高利率创造了更多的空。王攸欣认为，耶伦的鹰派言论没有让美元升值。一方面，加息预期提前释放；另一方面，目前市场更加关注特朗普政策。“两者之间的差异使得美元不会过快升值，美元保持区间波动，这减轻了对出口和债务成本上升的不利影响，并为美联储更快加息提供了缓冲和空空间。”

摩根士丹利华信证券首席经济学家张军告诉记者，美联储似乎将在3月份的利率会议上把联邦基准利率从0.75%上调25个基点至1.00%。此外，近期的主要货币政策制定者，甚至鸽派，都支持加息。因此，预计美联储未来将加快加息步伐，今年和明年加息的频率将分别提高到3倍和4倍，即今年3月、6月和12月以及明年3月、6月、9月和12月。

德拉吉的“冷静和冷静”是松散的，或将继续

与美联储高唱“雄鹰”不同，欧洲央行行长马里奥·德拉吉一直很谨慎。面对经济前景好转的迹象，耶伦表现出信心十足，而德拉吉则一再强调，欧元区目前的通胀率上升是暂时的，在德国的压力下，她仍“不改面目，不跳。”

值得注意的是，今年年初，欧元区经济迎来了一个“良好开端”，其经济表现可谓“芝麻开花节节高”。今年2月，欧元区消费者价格同比上涨2%，达到四年来的最高水平，超过了欧洲央行略低于2%的目标水平。此外，欧元区制造业采购经理人指数(pmi)从1月份的55.2小幅升至2月份的55.4，连续第六个月加速扩张，表明通胀压力开始积聚。德国央行行长魏德曼暗示，预计欧洲央行今年将上调通胀率，且价格涨幅可能比目前预测高出0.5个百分点。

客观地说，欧元区的经济表现已经逐渐好转，但是在德拉吉看来，虽然欧元区经济确实开始缓慢复苏，此时通货膨胀率的上升主要是由油价的回升引起的，所以这只是暂时的。此外，法国大选形势越来越复杂，意大利银行业仍深陷泥潭，可能提前举行大选，而希腊债务问题尚未妥善解决，英国退出欧盟谈判即将开始，经济前景充满巨大不确定性。因此，在周四即将召开的货币政策会议上，德拉吉可能会继续顶住降低宽松货币政策刺激的压力，维持目前的利率水平和债务购买规模。瑞银分析师认为，如果法国大选能够成功举行，欧元区经济表现强劲，欧洲央行将在6月的货币政策会议上更加强硬。

可以看出，当经济开始转向复苏通道时，美联储和欧洲央行做出了不同的选择。如果欧洲央行继续维持目前的量化宽松政策，全球两大央行将“分道扬镳”，这可能进一步加剧全球货币政策的分化。