超级数据周来袭 二月经济成绩单左右三月交易风格

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外贸数据、ppi、cpi、m2和其他经济数据将于本周发布。是的，超级数据周又来了，但是当前的经济是什么，数据会发生什么，它会对市场产生什么影响？面对这么多复杂的事情，记者的脑袋会爆炸，但别担心，所有主要机构都提前预测到了。你想看的超级数据周是最完整的解释，就在这里。

消费物价指数——通货膨胀短暂且无忧无虑

沈万红源(000166，买入)(香港股票00218)(000166)证券:预计二月份cpi将增长1.6%。从最近cpi的变化来看，食品cpi大幅下降，而非食品cpi大幅反弹。由于春节的错位和天气的变暖，蔬菜和猪肉的价格在2月份大幅下降。2月份，农业部监测的28种主要蔬菜同比下降22.7%，猪肉价格下降5.5%。据预测，二月份消费物价指数将急剧下降到1.6%。

海通证券(600837，买入)(港股06837)(600837):预计2月份cpi同比增速将降至1.4%。自2月份以来，食品价格持续下跌。到目前为止，统计局和商务部的食品价格分别上涨了0.1%和-1%。据预测，二月份cpi食品价格将上涨0.5%。加上去年春节造成的基数偏高，二月份cpi同比增幅可能回落至1.4%。

招商证券(600999，买入) (港股06099)(600999):2月份cpi同比增速降至1.8%。据估计，2月份cpi将从1月份的2.5%大幅下降，3月份后出现波动和反弹，并在年底升至全年高点。假设原油价格为55美元/桶，年通货膨胀预测为2.3%。非食品产品的链比率可能会继续超出预期，从上游和中游向下游的传递将会增加。农产品供应方的改革(000061，购买)对食品价格几乎没有影响。根据统计局50个城市主要农副食品平均价格的高频数据，食品价格涨幅略低于历史同期。

摘要

春节放错了地方，天气越来越暖和了。各机构对cpi下跌的预期相对一致。至少，没有必要担心短期内通胀会上升。对通胀的大肆宣传也可能暂时停止。

生产者价格指数——继续上升

海通证券:ppi同比继续上升至7.4%。自2月份以来，油价基本稳定，钢材价格持续上涨，煤炭价格先降后升。截至目前，港口期货原材料价格环比上涨0.2%。据预测，2月份生产者价格指数将上升0.2%，但去年的基数仍然很低。价格上涨推动2月份生产者价格指数同比增长至7.4%。

招商证券:ppi同比增长达到7.5%的创纪录高点。制造业的许多高频数据都很好，预计该链的增长率将收敛到0.2%。然而，今年第一季度的低基数仍然促进了同比增长率的快速增长。

华泰证券(601688，BUY): ppi同比继续上升至7.8%。国内钢铁和煤炭价格同比大幅上涨，创下近年新高。此外，2016年同期，油价基数较低，今年第一季度油价同比涨幅相对较高。历史上，石油价格的同比增长略高于生产者价格指数的波动。价格上涨继续从上游产业转移到中游产业。

摘要

价格上涨是从上游传到中游的。水泥、钢铁等a股周期前品种受益于ppi持续上涨，工程机械行业也在其后反弹。Ppi继续上升，强周期性风将继续吹，这种变化仍然值得特别关注。

进口和出口——同比大幅增长

招商证券:预计出口同比增长17.5%，进口同比增长22.9%，贸易顺差280亿美元。今年春节略早于去年，预计2月份出口受影响程度较去年同期有所下降，因此本月进出口增速将因基数较低而有所提高。此外，1月份出口增速超出预期，2月份的数据将是检验出口复苏程度的重点。从基本面来看，从制造业、服务业pmi和工业生产来看，发达国家制造业复苏和需求改善仍在继续，商品价格总体反弹仍有利于资源国的需求。中国进口的反弹也对亚洲国家产生了积极影响；在价格方面，美元指数的稳定和商品价格向各种产品价格的转移也有助于贸易价格的上涨。预计2月份出口将达到相对较高的增长率；进口方面，工业生产稳定，企业需求旺盛，但建设尚未进入高峰期，预计进口需求将继续保持前一水平并高速增长。

深湾宏源证券:预计2月份出口将增长12%，进口增长22%，顺差221亿美元。美国制造业pmi和外贸领先指数均领先于出口，表明出口仍在改善的道路上。在基数较低的基础上，预计2月份出口将增长12%。国内工业生产数据大幅改善，商品价格大幅上涨。2016年同期，基数较低。预计2月份进口增速将继续飙升至22%，贸易顺差将降至221亿美元。

华泰证券:据估计，2月份出口将增长10%，进口增长23%。1月份出口增长强于预期的部分原因是基数效用和春节之间的失调，但从中期来看，外贸的边际复苏已经持续了一段时间。近期，人民币汇率基本稳定，发达国家pmi总体持续改善，加上去年2月份出口基数较低，2月份出口应比上年有所增长。然而，2月份出口仍存在两个不确定因素。首先是春节效应，2017年的春节是在一月份，而2016年的春节是在二月份。历史数据显示，这一年2月份的出口低于前几年的平均水平，如2006年、2009年和2014年；第二，出口商品的价格状况能否随着油价和通胀而改善。总体而言，我们预计2月份出口同比增长约10%，高于上月的7.9%。

摘要

进出口数据继续改善，2017年对外贸易开局良好。如果持续良好的进出口趋势得以确立，外贸、纺织和服装、航运和其他相关部门可能在短期内表现良好。此外，值得注意的是，bdi不断上升，航运股可能成为第一受益者。

M2——增长率保持稳定

深湾宏源证券:预计2月份新增信贷将达到9500亿元，m2增长11.4%。与1月份相比，信贷将季节性下降。由于债券收益率仍处于较高水平，企业仍将主要依赖信贷融资；制造业投资和基础设施投资有望支持企业中长期贷款。据估计，2月份新增信贷将达到9500亿元。信贷同比增长，汇率暂时稳定，外汇占款下降幅度收窄。预计m2增长率将略微上升至11.4%。春节的错位将导致m1增速大幅反弹至18.5%。二月份社会福利也会季节性下降。从结构上看，实物信贷较1月份大幅下降，而债券融资仍相对较低。在将表外财务管理纳入mpa评估的压力下，表外社会融资的扩张难以持续。据估计，2月份将增加1.8万亿元的社会融资。

海通证券:预计2月份信贷增加10000亿元，社会融资增加13500亿元，m2增长11.1%。在经历了1月份的季节性高增长后，2月份的新增信贷量也将出现季节性下降。从结构上看，1月份居民中长期贷款增速较高，主要是由于去年住房抵押贷款需求集中释放，这并不能改变房地产销售降温导致的住房抵押贷款下降趋势。虽然短期内经济稳定，但企业中长期贷款仍有一定的信贷支持，但由于1月份银行项目消费较大，2月份也可能下降。因此，预计2月份新增信贷将大幅降至1万亿元人民币。近几个月社会融资高增长的一个主要驱动因素是表外非标准融资的高增长，而近期监管政策的出台意味着表外融资的高增长难以持续，债券市场的震荡导致公司债券净发行量仍呈负增长，因此预计2月份新增社会融资将增加13，500亿元。社会融资信贷增速下降，2月份m2增速可能降至11.1%。

华泰证券:预计2月份m2增长11.3%，信贷增长1.4万亿元，社会融资增长2.1万亿元。我们预计2月份新增人民币贷款将达到1.4万亿元左右。对基础设施和房地产投资的需求刺激了表外贷款的增长。我们预计，本月表外贷款仍将大幅增加。同时，在票据回购收益率保持在较高水平的情况下，票据也可能成为社会融资增长的积极贡献因素。我们预计2月份新增的社会融资将达到2.1万亿元左右。就m2而言，预计m1和m2之间的剪刀差将在2月份扩大，由基数效用导致的1月份m1增长率的悬崖式向下探索将在本月反弹。此外，估计二月份m1的增长率将在20%左右。预计随着外汇账户减少和银行信贷扩张，m2增速将继续保持稳定。我们预计2月份m2的增长率将在11.3%左右。

摘要

尽管假日因素将抑制信贷增速，但随着近期经济复苏和基础设施投资增加，m2增速有望保持稳定，今年2月份的信贷数据将高于去年同期。