神华和国电停牌酝酿煤电巨无霸

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我们的记者李春莲

6月4日，神华和国电同时宣布，双方控股股东神华集团和国电集团计划对涉及公司的重大事项进行规划，6月5日两家公司暂停交易。

今年以来，关于煤电央企合并的传言很多。神华和国电暂停交易令市场兴奋不已，预计将组建一家大型煤电公司。

对于二者的结合，业界认为可以说是取长补短，扩大煤电一体化的经济效益。

分析师表示，神华和国电的停牌很有可能开启五大发电集团合并的第一枪，这标志着五大发电集团的合并重组已经开始。

神华和国电暂停交易

酝酿中的煤电巨头

据公开信息，国电2016年装机容量为5088万千瓦，其中火电、水电、风电和光伏分别占66.3%、24.2%、9.1%和0.4%。

此外，中国神华2016年装机容量为5629万千瓦，其中火电占96.7%，清洁能源发电占较少。

近年来，神华一直在进行能源转型，努力实现清洁能源，其发展战略目标是“打造世界一流的清洁能源供应商”。这意味着，一旦两者合并，一直致力于发展清洁能源的神华将拥有一定优势；对于国电来说，依靠神华的煤炭资源，火电的盈利能力有望提高。

值得一提的是，今年年初，国电集团相关人士忧心忡忡地提到，去年，煤炭企业加强自律，协调行动，联合限产，努力相互保证。不到10个月，煤炭价格上涨60%，煤炭企业脱困问题基本解决。今年，电力企业将全面亏损。电力工人必须增强忧患意识，不要盲目竞争，加强行业自律。在企业内部，他们应该加强产业合作，集体热身，携手共度冬天。

不难发现，一旦神华和国电合并，它们就可以互相学习对方的长处。

华创电力的新研究员王修江告诉《证券日报》，两者在产业布局上有很强的互补性。神华发电装机主要以煤电为主，清洁能源装机比例远低于国电集团。神华与国电的并购重组可以最大限度地改善产业结构，实现国家非水可再生能源发展目标；国电和神华的重组扩大了煤电一体化的经济效应，提高了发电性能。

截至2016年12月底，国电集团总资产达到8031亿元。根据神华披露的最新数据，截至2017年4月底，神华集团总资产达到10143亿元。

一旦双方成功合并，近2万亿煤电巨头将诞生。

chansons Capital执行董事沈梦也向《证券日报》表示，两家公司有合并的可能，但合并的程度目前还不容易说，因为目前央企的重组有两种模式，一种是深度合并，如宝武钢铁和南北汽车；另一种是跨行业小规模的股份互换。

他认为，神华作为中国最先进的煤基企业，具有一定的整合优势，而国电作为五大发电集团的主营业务，相对简单。无论是深度整合还是小规模的股份交换，两者在煤电行业都具有新的改革指标意义。

预计将启动五大发电集团

并购重组的第一枪

事实上，在今年的两会期间，国家发展和改革委员会和国有资产监督管理委员会多次提出火电领域中央企业兼并重组的构想，今年将取得实质性进展。

据统计，在102家中央企业中，有12家与能源相关的中央企业从事发电业务，钢铁、煤炭和水泥中央企业的数量分别为5家、2家和1家。

因此，国海证券分析师谭谦认为，中央企业在电力业务中的集中度已经由空室提高，五大发电集团有望成为并购的主体。可能的方向包括中央企业之间的重组以及与钢铁和煤炭上下游企业的重组。基于解决同行业竞争和解决产能过剩的需要，对电力央企的兼并、央企内部上市公司的整合以及上下游央企的整合有着强烈的期望。

值得注意的是，不久前，国家发展和改革委员会宣布，2016年中国火电设备使用小时将减少到4165小时，预计今年火电设备使用小时将减少约100小时。自备电厂的装机容量仍在迅速增长，这进一步加剧了供电能力过剩的风险。

此外，火电企业的经营亏损增加。一季度，五大发电集团火电损失加剧，利润同比下降119.7%。

长城证券还指出，随着电力改革的进一步深化，发电企业正在逐步向配电和能源服务企业转型。此外，随着国有燃煤发电企业的重组和整合，发电企业在燃料成本和发电结构优化方面的盈利能力有所提高，电力行业的估值可以进一步提高。

此外，神华和国电的停牌很有可能启动五大发电集团合并的第一枪，这标志着五大发电集团的合并重组已经开始，预计将进一步刺激其他几个发电集团的重组进度。

(主编:严明喜)