16日早间机构研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络。2月16日，

新伟传播:业绩符合预期。无线电频率和多样化的新产品继续乐观

组织:西南证券

事件:公司发布了一份业绩报告。2016年，实现营业总收入24.1亿元，同比增长85.6%；上市公司股东应占净利润5.3亿元，同比增长141.5%。

客户份额持续增长，多样化的产品布局带来了新的增长点。公司的整体业绩与预期一致，净利润自2014年以来每年翻一番。公司坚持大客户战略，聚焦射频产品，在大客户中的销售份额不断提高。智能手机天线在a股客户中的份额已经位居第二。pc天线产品有望复制未来手机天线的增长趋势，三星、微软等国际一流品牌客户的销售份额也稳步上升。此外，该公司的nfc集成模块、音响和其他新产品已经切入现有客户供应系统，扩大了产品类别和销售规模，并为新的性能增长点做出了贡献。在之前的年度业绩预测中，公司预测2016年非经常性损益约为6200万元，扣除这部分后的净利润同比增长约117%，表明公司仍有高质量的增长。

公司未来的重点主要是射频产品和多样化的新产品。在射频产品方面，除了传统的天线业务，公司还建立了射频天线、射频隔离器件和射频连接器的集成解决方案。对射频隔离器件的需求仅达到50亿元/年，空市场空间大，而公司的市场份额不到10%；在应用方面，公司也拓展了pc型射频业务，目前市场份额也很低；随着射频天线的技术积累、市场地位、客户优势和品牌知名度，公司在射频领域的未来前景仍有/0的增长。此外，三星s7还提供了nfc+支付+充电集成模块，未来将有更多的三星机型采用该方案，这将直接惠及公司。声学产品已与华为和魅族相匹配，预计将增加oppo和vivo等新客户，并在未来贡献更多成果。

股权激励约束核心员工，表现出对公司未来业绩的信心。限制性股权激励计划草案拟以每股11.71元的价格向241名中高层管理人员和核心技术人员授予2000万股，行权目标是2017-2019年实现净利润不低于7.5亿元、12亿元和15.6亿元。股权激励计划充分调动了中高层管理人员的积极性，将核心人才与公司的成长和中长期利益紧密结合，展示了公司对未来经营状况的信心。

利润预测和投资建议。公司的射频业务实力领先，多元化的产品线带来持续向上的业务态势。股权激励显示了公司的业绩信心。归属于母亲的净利润预计在未来三年将保持76%的复合增长率。保持超重等级。

和盛资源:M&A是国内外稀土的领导者

组织:广发证券

国有控股民营机构，M&A是稀土的领头羊。公司为国有控股企业，但最大股东地矿院仅持有20.14%的股份，私募股权占32%以上，远高于稀土行业其他上市公司，形成了灵活的市场化管理和激励机制，支持公司快速扩张；公司与中铝在整合六大稀土集团方面合作深入，政策优势明显；拟增发股份收购漳州陈光、文生新材料、科百瑞，巩固资源基础，形成完整的稀土产业链；国内外并购的目标是成为稀土行业的领导者。

国内的M&A保证了资源的供应，而海外的布局则显示出巨大的未来规划。近年来，公司通过多种方式控制了上游稀土资源，基本实现了稀土精矿100%供应。公司经营汉芯稀土矿12年，15年内先后收购了山东巍山钢铁研究稀土公司4.30%的股权和李勉稀土公司42.35%的股权。16年内，计划收购文生新材料100%的股权，并进行副产品锆英砂加工综合利用。与此同时，该公司继续在海外部署。13年来，它与澳大利亚阿拉弗拉公司合作开发诺兰项目。6月16日，收购越南稀土有限公司90%的股权，12月认购格陵兰公司12.5%的股权。公司不断走出去，旨在拓展海外稀土资源和市场。

稀土黑化正在稳步进行，价格有望逐步上涨，公司未来的利润是可以预期的。稀土行业严重供过于求，稀土销售问题突出。过去15年，出口额同比增长25.2%，但平均出口价格下降20.7%；国内稀土价格持续下跌，行业盈利能力持续下降。2015年，整个行业亏损6亿元，第一季度-第三季度在16年内继续亏损1.6亿元。2016年12月，工业和信息化部组织的专项行动在全国范围内展开。一年后，稀土价格略有上涨。随着“继续打击”的实施，稀土价格有望逐步上涨，公司未来的利润是可以预期的。

给公司一个买入评级。公司17-18年的每股收益估计分别为0.18/0.37元，相应的市盈率分别为75/36倍。考虑到公司收购一批企业后，业务规模将会大大增加，得益于稀土价格的上涨，公司的利润有望大幅提高，公司被评为买入评级。

何润软件:性能符合预期。金融云有着光明的未来

代理机构:苏州证券

公司公布了2016年度业绩预测，2016年实现净利润29203.52-33097.32万元，同比增长50%-70%。公司2016年度业绩与去年同期相比同向增长，主要原因是:1。公司的主营业务持续增长；2.不同控制下企业的合并子公司北京联创容止信息技术有限公司在纳入合并报表期间的业绩增加；3.处置资产和权益的收入。其中，非经常性损益对净利润的影响估计在1.2亿元至1.4亿元之间，主要是处置资产和权益的净收入。

业绩符合预期，主营业务成本大幅上升:控股子公司联创容止和捷科志诚2016年的承诺业绩分别为1.66亿元和6805万元，非经常性损益对净利润的影响为1.2-1.4亿元。控股子公司及非经常性损益总额为35405-35705万元，2016年预测业绩区间为29204-33099。这主要受财务费用(2016年预计近7000万元)、无形资产摊销和股权激励费用大幅增加的影响，预计对2016年业绩的影响超过1亿元。

非公开发行推动金融云战略转型:1月9日，公司董事会审议通过2016年非公开发行计划第二次修订，计划募集资金不超过8亿元，其中金融云服务平台项目4.2亿元，能源信息平台建设项目2.2亿元。在金融云方面，公司拥有焦云(公有云)和博云(私有云saas平台)，并与蓝云莲投资建立金钟云锦富(中小银行开放云服务平台)，与阿里巴巴云形成深度合作，实现从底层到上层的完美服务布局。本次非公开增发投资的金融云服务平台项目计划将金融信息软件开发领域积累的技术和行业经验进行生产化和云化，开发运行在云中的金融行业应用软件(saas应用)，推动公司战略转型。

员工持股计划显示了信心，增强了股价安全边际:何润软件一号员工持股计划最大规模为3.4亿元，已完成74%以上(截至2017年1月18日，工信部-何润软件一号员工持股集体资金信托计划购买公司股份805万股，约占公司总股本的2.25%；交易金额2.5亿元，平均交易价格31.09元/股)；公司员工持股计划有1200名参与者，涵盖董事、管理骨干和关键员工，显示了公司对未来发展的信心，增强了股价安全边际。

利润预测预估值:若不考虑增发，公司2016-2018年每股收益预计分别为0.85/1.10/1.34元，相当于2016-2018年每股收益分别为36/27/23倍，维持买入的投资评级。

澳洋顺昌:收入大幅上升。锂电池和led已经成为未来的亮点

组织:本质证券

澳洋顺昌发布了2016年年报。2016年，公司实现营业收入19.26亿元(+21.6%)，毛利率上升至21.3%(+0.7%)，归属于母公司的净利润为2.06亿元(-14.8%)，每股收益为0.211元。同时，公司公布了2017年第一季度的业绩预测，预计归属于母公司的净利润为人民币5448 ~ 6615万元(+40%~70%)。

新的锂电池业务导致公司收入增加。16年来，公司经营收入同比增长21.6%，主要是因为公司在16年内收购了江苏吕薇47.06%的股份，并切入锂电池行业，使公司锂电池业务收入达到2.63亿元。本公司应占净利润同比下降14.8%，至2.06亿元，主要原因是本公司非营业收入和支出净额同比下降4200万元。

穆林森增加资本成为战略合作伙伴，led业务能力的释放得到保证。目前，公司新建的led芯片二期产能可达60万片/月，预计今年第一季度投产。生产完成后，公司一、二期年生产能力将达到800万片。穆林森作为中国led封装领域的龙头企业，是公司led芯片的主要客户。16年来，公司战略性地引进穆林森有限公司参与淮安光电。一方面，引进资金将加快产能建设，另一方面，将进一步加强双方的合作，这将有助于公司成为穆林森的主要供应商，从而为产能释放后的消化提供保障。

锂电池行业正在蓬勃发展，等待公司产能的释放。2016年4月，公司收购江苏吕薇47.06%的股权，进入锂电池行业。光明老厂现有锂电池产能为30万台/天，计划将张家港新厂产能扩大至100万台/天，全部生产完成后将达到130万台/天。考虑到1)17年后取消乘用车用三元锂电池禁令将进一步促进锂电池需求的增长；2)田鹏动力目前已成功进入第四批目录，并与Zotye乘用车、金龙等达成合作。预计产能的释放将推动业绩的快速增长。

投资建议:考虑:1)穆林森成为公司战略合作伙伴将为公司主导业务能力的消化提供保障；2)田鹏电力供应能力的释放将充分受益于锂电池行业需求的增长。我们预计2017-2018年公司每股收益分别为0.36元和0.50元，评级为买入，6个月目标价为14.4元，是2017年市盈率的40倍。

美菱电器:冰箱变频技术领先，价格优势明显

组织:郑光恒生

春节前夕，我们考察了美菱电器，了解了冰箱行业的发展和公司的运营情况。

该公司在0.1度变频技术方面处于行业领先地位。1.公司较早成立冰箱变频研究所，并提前储备了自己的冰箱变频技术，引领了冰箱变频的发展趋势。变频控制器和压缩机由公司自行开发，产品只有通过变频技术才能达到新的国家标准，无需从其他方向升级。2.由于自主开发的变频集成板的广泛应用，公司的变频冰箱价格比固定频率产品高出几百元，在价格(Aiji，净值，信息)上具有竞争优势。3.股东长虹向美菱提供的硬件基础和软件支持具有优势，集团内部存在协同效应(华谊压缩)。4.能够跟上或引领冰箱的发展趋势，我们期望小容量冰箱的变频将成为未来竞争的焦点。

公司产品结构明显优化。1.在冰箱行业整体销量持续下滑两年多的背景下，变频冰箱逆趋势持续增长一年多。2016年1月至11月，变频冰箱销量同比增长18.17%。变频冰箱的销量约占公司冰箱总销量的35.2%，占变频冰箱总市场份额的28.5%。2.chiq第二代冰箱的发布及其性价比的提高(例如，食品识别的准确率从80%提高到近100%，而最高销售价格从1万多元下降到8999元)帮助推广了公司的智能冰箱。

公司治理的改善已取得初步成效，期间费用比率将继续下降。2013年公司管理层变动后，开始控制销售费用，调整销售结构，并将独立的营销公司分成营销中心/办公室。总部分配任务指标，统一负责各营销中心的采购和财务。营销中心只负责实施销售战略和实现销售目标，这有效地降低了成本并提高了销售费用(与2012年相比下降了3.6%)。我们预计公司的期间费用比率将继续下降。

不考虑股权激励基金的退出，我们估计2016-2018年公司每股收益将分别为0.23元、0.31元和0.42元，分别相当于当前市盈率的30倍、22倍和16倍。基于公司净利润的快速增长，我们估计其为2017年每股收益的30倍，合理股价为9.3元，较2017年6.93元的收盘价有34%的空空间，保持了公司强烈推荐的评级。

荣盛发展:业绩超出预期的低估值值得关注

机构:东莞证券

荣盛发展(002146)今天公布了2016年业绩预测，预计2016年上市公司股东应占净利润将比去年同期增长70.04%。

公司预计2016年实现营业收入306.29亿元，同比增长30.64%；实现营业利润56.77亿元，同比增长77.06%；利润总额57.61亿元，同比增长75.91%；上市公司股东应占净利润41.06亿元，同比增长70.04%；每股基本收益是0.94元。公司营业利润增长的主要原因如下:(1)随着公司经营规模的扩大，各地区的收入同比增长更多。(2)公司销售情况良好，结算单价上涨。同时，报告期内，公司总资产和净资产分别比去年同期增长41.30%和14.23%，公司各项资产状况良好。

其中，公司前三季度实现营业收入187.1亿元，同比增长25.3%；实现净利润21.7亿元，同比增长29.9%，每股收益0.5元。2016年1-9月，公司实现销售收入360亿元，同比增长93.8%，超过年初目标。该公司的年销售收入和结算收入也超出预期。

总的来说，公司深入培育京津冀环渤海地区，布局长三角地区的中等城市和特大城市周边地区。随着京津冀一体化进程的加快和长江经济带的推进，上述战略定位将不断巩固和深化，将为公司带来良好的发展机遇。同时，公司积极实施战略转型，进入新的发展轨道，空.的发展值得期待公司16年的销售增长是理想的，结算业绩也表现出理想的增长，这支持了估值水平。公司16年的每股收益预计为0.94元，是当前股价pe的9倍。估价很低，建议的评级保持不变。

国源证券:券商正处于一个配置的好时机

组织机构:平安证券

各项业务稳步推进，投资银行业务取得显著进展。公司股票交易16年的市场份额为0.952%，高于2015年的0.948%。投资银行业务取得显著进展。股权融资16年的市场份额为1.32%，较15年的0.6%有较大提高。主要贡献来自再融资业务的快速发展，而债务融资业务也取得了长足的进步，市场份额从15年的0.11%上升到16年的0.32%。公司的业务发展主要得益于:1)安徽国企改革带来的商机；2)安徽上市公司众多，在16年活跃的市场再融资背景下，具有区域优势；3)公司加大投资银行业务承包力度；4)提高各业务部门的协同效率。

实施员工持股计划，股价有一定的安全边际。该公司是第一家实施员工持股计划的证券公司。2016年8月，分两个阶段实施员工持股计划，总持股比例为1.5%，共有1776人参与。第一期认购2256万股，锁定期为12个月，第二期认购700万股，自2016年8月30日起锁定期为36个月。持股计划的平均认购价为14.57元。本公司员工持股计划的股权来源为2015年9月至2016年3月本公司回购的股票，平均回购价格为15.90元，具有一定的安全边际。

计划增资不超过43亿元。9月22日，公司宣布将发行不低于每股14.17元人民币的股票，发行不超过3.03亿股非公开发行股票，募集不超过43亿元人民币的资金，以补充公司资本，扩大公司业务规模。最大股东国源控股认购不超过5141万股，认购比例为17%。锁定期短至三年，显示了股东对公司未来发展的信心。截至2015年底，该公司的净资本为127亿元，在业内排名第26位。通过这种固定的增加，公司的资本实力将会大大提高。目前，固定收益正处于反馈阶段。

大股东财务布局完整，具有协同效应。国源集团是以金融业为主体的大型国有投资企业。其主要业务范围为金融(包括证券、信托、保险、典当和小额贷款)、投资和资产管理(包括银行和高科技行业)，公司可享受集团的综合金融协同效应。

经纪行业处于估值的底部，目前这是一个很好的配置机会。我们认为，2017年，证券行业将受到市场波动的影响，并将出现阶段性投资机会。目前，我们认为这是证券行业进入配置的好时机。主要原因如下:1)市场对加息和货币紧缩的担忧已分阶段得到充分消化；2)春节后基本养老金有望进入市场的预期将刺激市场；3)未来两次会议将有利于市场政策；4)券商估值处于历史中心的底部，最近涨幅较小。

投资建议。据估计，2016-2018年归属于母公司股东的净利润分别为14.04亿元、13.61亿元和17.78亿元，每股收益分别为0.72元、0.69元和0.91元，对应的市盈率分别为28倍、29倍和22倍。我们认为，证券行业目前正处于一个很好的配置时机，我们是第一个在选股中推广国源证券的公司。公司业务发展良好，实施员工持股计划+固定增长，人才和资本实力增强，保持推荐投资评级。

柳工:资产质量铅受益于工业复苏和一带一路

组织机构:上海证券

低铅和高资产质量。目前，该公司的pb仅为中联重科的1.1倍，仅高于中联重科在工程机械上市公司中的比较，这显然被低估了。

本公司资产质量较高，2015年本公司应收账款/收入为66.6%，为同类工程机械公司中最低。本公司2015年的资产减值损失/营业收入为1.73%，为同类工程机械公司中最低。公司应收账款主要在一年内，公司对三年以上的应收账款计提100%的坏账准备。总的来说，公司的资产质量更高，行业复苏时更加灵活。

得益于行业的复苏，柳工的核心产品是土方机械，其中优势产品是挖掘机和装载机。

2016年，柳工挖掘机销售3539台，同比增长26.53%。虽然增速赶不上领先的三一重工，但增速仍高于全行业(24.79%)。挖掘机的市场份额为5.03%。2010年，挖掘机的市场份额为3.37%。挖掘机的市场份额逐渐增加。我们判断挖掘机的市场份额在未来可能会进一步增加。

装载机行业销量同比增速从2016年9月开始由负转正(1.0%/14.6%/21.8%/14.4%)，但装载机行业2016年的年增速仍为负。我们判断，随着工程机械行业的持续复苏，2017年上半年有望向装载机行业转移，装载机行业的增速有望超过预期。柳工作为装载机行业的领导者，有望从行业复苏中受益。

柳工的核心产品，装载机和挖掘机，实际上将受益于行业的复苏。与其他工程机械公司相比，我们相信该公司对行业的复苏更有弹性。

受益于一带一路。2002年，公司提出了柳工国际化战略。近年来，公司的国际化战略取得了显著成效:(1)目前，公司的营销网络已覆盖全球130多个国家，并建立了10家子公司和多个零件库；(2)2008年，海外制造基地建成，印度工厂建成，第二个本土市场形成；(3)2011年，为加快海外布局和发展，收购波兰高速工程机械事业部。

该公司基本上已经在一带一路周边的65个国家预先布局好了。目前，公司的海外收入占30%。根据公司的战略规划，2020年海外销售收入的比重将提高到40%。

该公司在工程机械领域的海外收入仅次于三一重工。该公司已经建立了销售网络，并提前开放了海外制造基地。该公司将充分受益于一带一路战略。

投资建议:我们预计公司2016/2017/2018年的销售收入分别为68.98亿元、77.26亿元和86.56亿元。归属于母公司的净利润分别为4100万元、1.91亿元和261万元。每股收益分别为0.04元、0.17元和0.23元。相应的pe是239倍、52倍和38倍。公司受益于行业复苏和一带一路战略，资产质量高。目前，铅只有1.1倍，其估值很低。首次覆盖，给予该公司一个超重评级和1.5倍pb估值，目标价格为11.77元。

友邦吊顶:天花板和墙壁一体化/0/房间试点

组织机构:中国投资证券

公司是中国集成吊顶的领导者，是行业内唯一的a股上市公司，主要从事R&D集成吊顶的生产和销售，产品包括基本模块、功能模块、辅助模块和全套家居装饰等。在未来，该公司有望扩展到整个房子集成天花板和墙壁集成创造新的增长点。

收入增长稳定，盈利能力突出。过去五年，公司收入的复合增长率约为15%，业绩的复合增长率约为16%，相对稳定。由于公司产品主要在零售端销售，毛利率保持在较高水平，约为50%。未来，随着公司品牌的推广，将推出全屋空室内综合设计，产品附加值和客户单价有望进一步提高，毛利率有望保持在较高水平。

行业集中度低，龙头企业有望增加市场份额。目前，集成吊顶行业约占整个吊顶行业的30%，市场规模超过100亿元，但行业面临小厂家分散、市场集中度低的局面。随着消费的升级，精装房和全装修政策的出台，行业有望迎来新一轮的快速增长。作为集成吊顶的领导者，公司的市场份额不到5%，预计凭借其技术和品牌优势，市场份额将迅速增加。

积极探索B面和在线，结果就会出现。公司与房地产制造商和经销商合作，积极开拓高端市场，16年来收入占比超过10%。随着精装房和全装修政策的出台，工程预期将继续改善，而互联网家居装修行业增长强劲。天猫和京东旗舰店相继开业，给公司带来了网络流量，实现了020联动。

实现了整栋房子一体化的天花板，而墙壁一体化正处于萌芽状态。公司深入吊顶领域，拥有雄厚的技术储备，实现了全屋一体化吊顶设计；同时，公司储备的墙体业务预计将在17年内落地，行业规模超过1000亿元。中国最大的制造商图森公司仅实现了7000多万元，该行业仍处于起步阶段。公司有望借助现有的渠道资源和技术优势迅速开拓市场，并发展到空房间的规模。

投资建议:公司有很强的安全边际，员工持股价格为73.54元，提价66.2元。公司16-18年的每股收益估计分别为1.71元、2.15元和2.66元，相应的市盈率分别为40.22倍、31.93倍和25.82倍，建议评级。

风险警示:房地产投资增长率下降，防水涂料公司促销低于预期，需求下降

元兴能源:天然纯碱生产龙头企业的利润预计将大幅反弹

组织:广发证券

公司是以天然碱业务为主导，以煤炭业务、新能源化工、精细化工和物流业为发展方向的现代能源化工企业。15年全年和16年前三季度，公司归母净利润分别为5680万元和5042万元，同比分别下降72.7%和34.5%，而16年全年预计损失为4.00-5.2亿元，主要是计提减值准备约3.8亿元。公司主要产品包括纯碱、小苏打、煤、尿素、甲醇等产品，分别占公司16年上半年营业收入的29.6%、9.4%、16.8%、13.3%和25.5%。

丰富的资源凸显价值，天然纯碱生产的毛利率领先行业。该公司是中国唯一使用天然碱法的公司。天然碱业务包括苏打灰和小苏打。纯碱产品的市场份额约为8%，小苏打的市场份额约为50%。纯碱年产量180万吨，15年产量178万吨，产销率接近100%。2016年上半年，纯碱业务收入10.23亿元，同比增长4.71%，纯碱业务毛利率50.8%，高于历史平均水平。小苏打产能50万吨，15年产量52.7万吨，产销率92.96%。2016年上半年，小苏打业务收入为3.25亿元，同比下降4.13%，毛利率为54.20%，同比上升5.11个百分点，处于历史高位。

煤炭:股本产能为300万吨，在16年的底部反弹。公司现有煤炭生产能力为450万吨，权益生产能力为300万吨，主要来自公司控制的万图沟煤矿，占67%。此外，公司持股34%的那林河矿业公司的设计产能为800万吨，目前正在审批中，公司后续的煤炭产能有望逐步释放。2016年上半年，公司煤炭业务收入8.81亿元，同比增长37.09%，毛利润6289.8万元，同比下降68.1%。自2016年第三季度以来，该公司的煤炭价格已经反弹，煤炭业务的盈利能力预计将在下半年提高。此外，公司投资建设了自己的铁路项目，预计该项目投产后将有助于公司有效控制煤炭等产品的成本，提高行业竞争力。

积极在坑口部署尿素，甲醇业务损失缩小到2亿元。公司尿素产能为95万吨，15年产量为96.35万吨。受尿素市场产能过剩影响，2016年上半年公司尿素业务收入为5.79亿元，同比下降46.88%，毛利润为1.59亿元，同比下降46.82%。公司尿素产量的增加是由于公司子公司博达气田50/80项目的投产。公司30万吨合成氨制取52万吨尿素项目预计2017年底投产，项目投产后公司尿素生产能力有望大幅提高。

公司甲醇产能为133万吨。受甲醇价格走低和天然气价格上涨的影响，公司甲醇业务15年停产，16年部分恢复生产。16年上半年，公司甲醇业务收入4.7亿元，同比增长36.93%，销售形势较15年有所回升。考虑到下半年甲醇价格逐步回升，预计2016年公司甲醇业务的损失将会缩小，预计损失将从3亿元缩小到2亿元左右。

天然碱业务保持领先，煤化工业务有望反弹，长期发展值得期待，评级上调为谨慎增持

得益于供方改革，2016年公司纯碱业务利润增加，煤炭行业预计扭亏为盈，甲醇和尿素项目未来业绩预计将有所改善。同时，2016年9月，公司完成增发，募集资金29亿元，其中22亿元计划投资50万吨/年合成氨、50万吨/年尿素、60万吨/年联合碱项目，预计项目投产后将进一步提升公司业绩。预计公司16-18年的每股收益分别为-0.11元、0.15元和0.15元，17-18年的相应市盈率为21倍。中长期来看，我们将继续看好纯碱业务和煤炭业务的复苏，预计公司利润将大幅增加，评级将上调为谨慎增持。

(证券时报新闻中心)