OMO和MLF并举难阻流动性走向紧平衡 TLF续做存悬念

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15日，央行继续开展反向回购操作，交易量仍低于到期规模。单日公开市场操作实现净收益1400亿元；然而，15日下午，央行宣布已为22家金融机构开展了3935亿元人民币的融资业务。当日，1，515亿元人民币的mlf到期。市场参与者指出，面对短期流动性到期高峰，央行的冲动增加，这可以避免流动性过度收紧，但资金的边际收紧是不可避免的，未来将会有一个紧张的平衡，而mlf继续或减少tlf继续的可能性。

增加对抗的强度

15日上午，央行照常进行反向回购操作，交易量为1200亿元，其中7天期500亿元，14天期200亿元，28天期500亿元。由于当日有2600亿元的反向回购到期，单日净收益为1400亿元。

虽然央行连续第三天推出反向回购操作，并向金融市场注入短期流动性，但昨日的反向回购交易量环比下降100亿元，到期收益增加300亿元，导致每日净收益较前一天增加400亿元。

15日，反向回购到期金额较大，到期mlf为1515亿元，与常规存款支付日一致。存款机构可能面临一定数额的存款支付。在这样的多重压力下，央行的反向回购操作量不但没有增加，反而有所下降，这表明央行的流动性可能会有“后手”。中午时分，市场上传出消息称，央行将与部分银行开展期限为6个月零1年的mlf操作，利率相当于上次的2.95%和3.10%，但具体操作规模尚未披露。

15日下午，央行通过官方微博确认了传销消息。据央行微博显示，当日22家金融机构的传销总额为3935亿元，其中6个月1500亿元，1年2435亿元，中奖利率与前期持平。

根据风能数据，本月共有2050亿元的mlf将到期，除15日到期的1515亿元外，还有535亿元将于本月19日到期。

Tlf继续做悬念

15日，央行的公开市场操作和mlf操作同时显示，央行应对短期流动性到期高峰的力度正在加大。然而，近日来，公开市场持续净退出的累积效应正在显现。昨日，银行间货币市场流动性仍呈现边际收紧趋势。

交易员表示，昨日货币市场的流动性继续趋同，7天或更长时间到期的基金资金吃紧，此前充裕的隔夜资金也收紧了。虽然中央银行通过omo和mlf释放流动性，但近期净提款规模不小，总流动性逐渐下降。

从货币市场利率走势来看，银行间承诺回购利率昨日继续全面上升，隔夜利率上升3个基点，7天期利率上升31个基点，14天期利率上升23个基点，较长期1个月期回购利率上升19个基点。

在市净率方面，15日上午公布的市净率全线上扬，中长期上升幅度较大，曲线继续呈陡峭上升态势。7天市净率上升0.62个基点至2.6270%，3个月市净率上升2.46个基点至4.2390%。

市场人士指出，近期到期资金数额相对较大，即使央行恢复资金运作，也只会受到对冲、补缴税款等因素的影响。短期流动性预计将继续收敛，恢复紧张的平衡是一个高概率事件。

市场人士进一步指出，短期来看，到期收益率仍然很大，预计央行的对冲操作不会停止。市场的下一个担忧是，约6000亿元人民币的临时流动性工具是否会继续。一些交易员表示，央行已过度延续多边基金，并重启反向回购操作，延续tlf的可能性已有所下降；如果真的有必要继续，它可能只是部分继续。