立足宏观经济 发挥货币政策作用

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货币政策的实施应以宏观环境的变化为基础，以宏观经济稳定健康发展为目标。央行《2016年第四季度货币政策执行报告》(以下简称《报告》)指出，未来一段时期有许多有利于经济稳定增长的因素。还必须指出，内外形势仍然十分复杂，经济发展和结构调整也面临许多挑战。一些分析师认为，央行对通胀、金融风险、资产泡沫等问题的担忧将直接影响下一步货币政策的基调。总体而言，央行将继续实施稳健的中性货币政策。

关注风险

服务经济的结构调整

在一系列政策措施的推动下，当前中国经济运行总体稳定，供给侧结构改革取得积极进展。消费贡献率继续提高，投资放缓并趋于稳定，贸易顺差收窄。工业生产稳步增长，企业利润提高，就业形势总体稳定。2016年，国内生产总值(gdp)同比增长6.7%，消费价格指数(cpi)同比增长2.0%。

然而，经济运行中的一些风险是不可忽视的。据《报告》称，“经济运行对房地产和基础设施的依赖有所增加。近年来，企业效率的提高主要集中在煤炭、钢铁、化工等中上游行业。私人投资活力仍然不足，内生增长势头仍需加强。结构性矛盾依然十分突出，稳定经济增长、防止资产泡沫和促进环境保护之间的平衡也面临更多挑战。”

此前，中国人民银行行长助理章小蕙写道，当前国内经济存在突出矛盾:一是前期杠杆率持续上升和产能扩张抑制了经济的进一步扩张，形成了内生的下行调整压力；第二，供求结构性矛盾更加突出。产能过剩和供给不足并存，需求不足和未满足并存，影响了经济的内生活力；第三，经济运行成本迅速上升，一些地区已经超过了生产率提高的速度，这不利于经济竞争力；第四，部分地区资产泡沫突出，金融、房地产和实体经济失衡，经济结构调整过程中金融风险暴露加大。

章小蕙表示，在经济结构调整过程中，货币政策应该稳健。有必要适度扩大总需求，以防止经济在短期内过快下滑，也有必要不释放过多的水，以防止过度货币供应导致的杠杆风险和资产泡沫。要协调好稳定增长、结构调整、抑制泡沫和防范风险的关系。“2016年底闭幕的中央经济工作会议提出，2017年货币政策总体原则仍保持稳定，但强调有必要保持‘稳定中性’。这是在深入分析当前内外形势和主要矛盾的基础上，为把握货币政策做出的重要部署。调控的力度和节奏以及平衡多个目标之间的关系为我们指明了方向。”章小蕙在文章中说。

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