杜蕾斯东家收购美赞臣：因看好全面二孩及城市化

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至于收购的原因，美赞臣首席执行官特别提到了中国的城市化和二胎政策，为中国市场添砖加瓦。从购买杜蕾斯到美赞臣，李杰贯穿了18岁至30岁以上年轻人的消费过程。

春节刚过，杜蕾斯的母公司李杰时就制造了一则热门新闻。杜蕾斯的母公司一直以其强大的营销能力而闻名。

最近，英国快速消费品巨头李洁士宣布，它已经与美国婴儿营养公司美赞臣达成协议。前者计划以179亿美元和每股90美元的总价格收购美赞臣，相关交易预计在2017年第三季度完成。

一度，杜蕾斯与美赞臣、避孕套和奶粉制造商牵手的消息让公众舆论火热。《华尔街日报》披露了两次讨论的信息后，美赞臣的股价大幅上涨24%，至每股86美元。

对于收购的双方来说，“美赞臣的全球布局可以极大地促进李杰在发展中市场的发展。合并后，中国将成为我们的第二大市场。”李洁士首席执行官拉克什卡普尔表示，这也是李洁士的转折点。“五年前我们有了一个想法。此次合并可以使我们的消费者医疗保健业务一次性增长两倍，并增加我们在新兴市场的业务。”

婴儿配方奶粉市场竞争激烈。美赞臣是仅次于雀巢和达能的第三大奶粉制造商，其核心增长来自亚洲和北美市场。此前，有传言称雀巢和达能与美赞臣就并购进行了谈判，但没有一个成功。

至于中国市场，2016年婴儿奶粉的最新数据显示，外国品牌的市场份额已经达到60%，并且有继续扩大份额的趋势。

对于此次达成的协议，美赞臣首席执行官卡斯帕·贾科森表示，“此次合并将有助于双方扩大规模，实现多元化经营。”

城市化与二胎

英国快速移动的巨人李洁士成立于1823年。它在全球拥有48个生产基地和37，000名员工，其中包括在中国的近2，000名员工。中国总部设在北京，在山东青岛和湖北荆州设有工厂。除了领先品牌杜蕾斯之外，立杰仕还拥有多个产品组合，包括德禄、威庭、徐福、漫燕舒宁等。

收购美赞臣被李杰视为扩大产品线和进入奶粉市场的重要举措。“我们将美赞臣视为一家消费保健公司，我们也有一系列消费保健产品，如徐福。”拉克什卡泊尔说:“婴儿营养品的市场结构非常有吸引力。进入这个领域可以使我们增长3%-5%。”

对于此次收购，他特别提到原因在于城市化和中国全面的二胎政策。“第一项任务是在短期内提高业务绩效，并在我们前进的同时，寻求使业务快速增长的方法。”M&A无疑是短期业务增长的利器。

“除了价格之外，收购奶粉的品牌和定位也是美赞臣选择李杰而非其他国家的一个重要因素。”中国食品行业研究员朱在接受《21世纪经济报道》采访时表示:“达能和雀巢拥有相对较强的奶粉品牌，美赞臣加入后的未来定位相当模糊。”

在同等实力的条件下，银行间M&A意味着淘汰竞争对手，增加份额。在M&A之后，被收购企业的大部分人员和财务都不能保持独立。相反，这种跨境M&A通常是高度互补的。乳品分析师宋亮认为，“从根本上说，股东希望美赞臣能嫁接到更好的平台上，有更大的发展。”

至于美赞臣为何“推销自己”，业内有传言称，其近年业绩下滑是主要原因。根据美赞臣公布的2016年业绩，销售额为37.42亿美元，同比下降8%；其中，亚洲销售额为18.569亿美元，同比下降9%；作为世界第二大乳制品市场，中国也成为美赞臣最重要的市场之一，在中国大陆的年销售额约为10亿美元。

美赞臣高级副总裁兼大中华区总裁尤玉佩表示:“中国乳制品市场潜力巨大。M&A可以在许多方面为双方发挥协同作用。通过资源整合和区域互补，包括中国在内的关键市场可以更快增长；美赞臣的加入也将有效地补充和改善李杰在中国乃至亚太市场的布局。”

至于收购后美赞臣人员的安置，美赞臣公共关系部回复《21世纪经济报道》:“目前公司运营正常，人员安置保持不变，公司运营不会受到影响。”

一方面，作为全球最大的计划生育产品和家庭护理产品企业，李洁士在保健领域拥有强大的研发和应用实力，双方的合作将极大地帮助美赞臣研发母婴营养与健康。另一方面，李洁士在市场开发、渠道建设、品牌推广等方面的优势。美赞臣的宣传策略是保守的和传统的。杜蕾斯是代表。

李杰时对此也相当有信心。拉克什卡普尔在接受外国媒体采访时表示:“我们对消费者有着深刻的了解，相信经营全球品牌的专业知识将帮助美赞臣更显著地改善其产品结构。”

加上中国市场

随着庞大的人口基数、全面的二孩政策和城市化进程的加快，中国已成为全球婴幼儿快速消费品的最重要市场之一。

根据尼尔森监测的数据，2014年中国婴幼儿快速消费品市场达到1009亿元，销售额增长17%，远远高于快速消费品的整体销售额增长(+5%)，其中婴幼儿食品类增长15%。

罗兰·贝格此前发表了一份关于中国母婴市场的研究报告，称中国母婴市场的整体规模从2010年的8000亿元增长到2015年的1.8万亿元，年均增长率为17%。据估计，2020年的整体市场规模将接近3.6万亿元。

与此同时，人均可支配收入持续增长，中国消费者愿意为高质量、高安全性和高附加值的母婴产品支付更高的溢价。根据2016年的最新数据，外国品牌的婴幼儿奶粉在中国市场的份额已经达到60%。

业内人士认为，此次收购是李洁士拓展中国市场的一大举措。拉克什卡普尔承认:“五六年前，中国只是李洁士的第25个市场。”过去五年，我们已经意识到中国市场的重要性，并开始大举投资。”

亚洲婴儿奶粉的销售增长最快。然而，在过去的两年里，除了东南亚，随着普及率的提高和个别国家人口的下降，总体增长正在放缓。

以中国为例，到2020年，婴儿奶粉将基本饱和，年出生人口将稳定在1800万至2000万之间，按出厂价格计算，婴儿奶粉将达到1000亿左右。随着奶粉行业的日益饱和，跨国大型奶粉和食品企业已经开始从传统的婴幼儿奶粉等食品转向毛利率更高、市场增长空间更大的保健和保健食品行业空。

对于美赞臣来说，宋亮相信它能够重塑其在亚太新兴市场的发展地位。“美赞臣的主要业务收入约有一半来自亚洲，而亚洲目前是全球最大的消费品市场，尤其是高度专业化的营养和保健食品。发展潜力巨大，李杰可以通过收购美赞臣加快亚太地区的产业布局。”

从市场结构和产业链布局来看，此次并购为李洁士创造了一个更加完善的产业链生态。当收购的消息传出后，网上出现了许多讨论，如“风险对冲”、“两头下注”和“在没有杜蕾斯的情况下收购美赞臣”。朱彭丹说:“虽然这是一个嘲笑，收购确实提供了新的增长家庭消费和增长消费的李杰。”通过资源共享和平台互补，从收购杜蕾斯到美赞臣，它贯穿了18至30岁年轻人的成长和消费过程，形成了一条连续的产业链。”