新三板将迎来发展良机

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本报记者江

新三板终于迎来了一个历史性的发展机遇。

今年的政府工作报告提出“积极发展创业板和创业板”，创业板首次被纳入政府工作报告。政府工作报告提出要深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础体系，积极发展创业板和创业板，规范区域股票市场发展。

主要原因是在多层次资本市场的建设中，仍有相当一部分企业无法满足其融资需求。

全国政协委员、中央财经大学金融学院教授何强指出，目前新三板市场交易量不足，市场非常不活跃，影响了新三板对企业的融资功能和资金向实体经济的流入。这种情况不应该长期持续下去，我们必须想办法解决它。自去年实施层级制以来，创新层和基础层实施了相同的交易系统。虽然创新层企业的交易量有所提高，但基础层企业的交易量相对下降，层级制并没有显著改善整体市场活动。

有鉴于此，许多市场参与者开始呼吁引入竞价交易制度，以解决新三板的流动性问题。2月10日，中国证监会主席刘在2017年全国证券期货监管工作会议上，谈到了多层次资本市场建设问题，并表示要深化新三板改革，积极推进区域股票市场规范发展。对于在新三板上市的企业，有必要优化分层体系和方法。新三板不仅要有苗圃功能，还要发挥土壤功能。

基于此，新三板市场的发展尤为迫切。事实上，政府部门最近一直在推动新的第三委员会的相关工作。例如，在规范区域股票市场发展、促进新三板与区域股票市场合作对接方面，2017年1月，国务院办公厅发布了《关于规范区域股票市场发展的通知》，指出规范区域股票市场发展是完善多层次资本市场体系的重要举措，对推进供给侧结构改革、促进大众创业创新、以服务创新带动发展战略、降低企业杠杆率具有重要意义。同时，通知还要求规范信息系统，加强区域管理。国务院有关部门和地方人民政府应当在职责范围内采取必要措施，为区域股票市场规范健康发展创造良好环境。

2月6日，中国证监会表示，为贯彻落实《国务院办公厅关于规范区域股票市场发展的通知》，证监会一方面将积极协调相关部门和地方政府出台配套政策措施，另一方面将在其职责范围内出台相应政策措施。中国证监会还表示，目前正在研究和推动建立全国股份转让系统与区域股票市场的良好合作对接机制，推动合格的区域股票市场运营商开展全国股份转让系统推荐业务试点工作；支持证券公司参与控股经营机构，参与区域性股票市场的经营活动；支持依法设立的私募股权基金等机构投资者参与区域股权市场，扩大合格投资者队伍；支持经营机构以特别会员身份加入中国证券业协会，接受中国证券业协会的自律管理和服务。

中国证监会副主席赵正平指出，今年新三板改革的重点将是改善市场分层，这将是推进其他方面改革的主线，并将在发行、交易和监管方面区别对待。

前海开源基金首席经济学家杨德龙分析，新三板的发展和成熟不是一蹴而就的，既需要深化改革，也需要上市公司加深对市场功能的认识，提高引入外部投资者的必要性的认识，利用新三板熟悉资本运作的具体流程，提高利用新三板市场平台进行转让、融资、并购的意愿。

对于新三板的分层，何强认为分层的实施不能照搬美国股市，忽视了分层的真正作用和意义，而是考虑了市场的现状。

何强表示，NEEQ的定位是中国统一的场外交易市场。“新三板不是证券交易所，而是证券交易所。它交易的是股票，而不是股票，它是一家上市公司，而不是上市公司。当然，纳斯达克最早也是场外交易市场，我们没有异议。随着新三板的规范和发展，它已逐步向证券交易所发展。”

他认为，从国际角度来看，资本市场的规则越简单、越透明，监管越好，市场效率越高，投资者就越容易做出投资决策。如果规则非常复杂，投资者会不知所措，但他们很容易落入陷阱。