中银证券如约而来 A股券商将达37家

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《时代周刊》上海记者盛伟

鼠年券商首次公开发行股票进入发行上市最后倒计时。

中国银行国际证券有限责任公司(以下简称“中银证券”)日前宣布，经过2月7日的初步询价，将于本周2月12日进行网上路演，并于2月13日正式启动认购。随着其发行和上市，a股上市券商的数量将扩大到37家。

根据公告，中银证券计划公开发行2.78亿股新股，占总发行股本的10.01%。《时代周刊》记者了解到，本周(2月10日至14日)a股市场有7只新股可供认购，其中中国银行证券网上顶层认购所需的上交所股票市值高达83万元，预计中标率很高。最终排名和获奖结果将于2月17日公布。

新型冠状病毒的突然爆发打乱了人们的工作和生活节奏，但在特殊时期的特殊政策安排下，并没有影响中国银行证券的发行和上市进程。它在春节前的最后一个交易日获得了ipo批准。1月31日，面对抗击疫情措施的升级，a股被推迟休市，招股说明书仍按计划披露。

在疫情期间促进上市

回顾中国银行证券的上市过程，与同业相比相对平稳。

2018年12月，该公司向中国证监会提交了ipo申请，不到一年后，首次会议于2019年11月28日举行。2020年1月23日，春节前的最后一个交易日，中国证监会发布了首次公开发行(ipo)审批，但在过去的7天里，这只是一个短暂的假期，正式招股说明书如期发布，实现了无缝对接。

“在春节期间疫情蔓延的背景下，这种情况非常罕见。”2月3日，一家上市经纪投资银行的负责人告诉《时代周刊》记者。

然而，由于疫情的影响，出现了“侥幸逃脱”的情况。据了解，由于抗击疫情的需要，春节假期延长了一天，a股市场在1月31日继续关闭。然而，对于处于首次公开募股阶段的中行证券来说，这不仅仅是一天的延迟。

招股说明书的最新经审计财务报告是截至2019年的中期报告。根据“6+1”原则，6个月内有效，最多延长一个月，2020年1月31日为披露截止日期。如果不能如期发布，就必须对财务报告进行补充和更新，也就是说，原有的一系列上市节奏可能会被打乱。

幸运的是，监管当局反应良好，并紧急决定发布一系列针对资本市场的灵活措施。

“中国证监会和上海证券交易所最终协商决定，如果必须在2020年1月31日发布的公告如期发布，也有几家上市公司处于同样的情况，包括定向增发。”上述投资银行家表示。

今年2月1日，央行、证监会等五部委联合发布相关政策，对企业信息披露等监管事项进行灵活适度调整。中国证监会副主席李超在接受记者采访时表示:“按照有利于疫情防控和资本市场平稳运行的原则，在特殊时期做出特殊政策安排，尊重市场规则，体现监管灵活性，受疫情影响严重。各地区、企业和投资者将尽快渡过难关，提供资金支持。”

2月3日，中国证监会发行部进一步下发相关通知，明确与发行审核相关的时限，如发行人反馈回复时限、通知函回复时限、财务报表有效期届满后终止审核时限、发行再融资审批有效期等全部暂停。

许多受访者认为，监管当局根据当前疫情做出的相关政策调整，最大限度地保证了资本市场的正常运行。

另一家银行是经纪股票

据公开信息，中国银行证券，前身为中国银行国际证券有限责任公司，于2002年2月28日在上海成立。经过多次增资扩股和股份制改造，截至2019年5月24日招股说明书签署之日，股东人数已增至13人。

目前，持股超过5%的股东有中国银行国际控股、中国石油天然气集团公司资本、上海金融发展投资基金、云头集团和江西铜业。其中，最大股东中银国际控股是中国银行在香港注册的全资子公司，持股比例为37.14%。

作为银行经纪人，中银证券与大股东之间的关联交易备受关注。招股说明书显示，报告期内(2016-2018年及2019年前三个季度)，中国银行证券与中国银行及其控股公司的关联交易收入分别为6.3亿元、6.58亿元、6.13亿元和1.86亿元，分别占营业收入的22.27%、21.46%、22.26%和12.35%

据中银证券介绍，关联交易产生的经营收入主要是作为委托人管理中国银行定向资产管理计划所收取的手续费和佣金收入。

众所周知，商业银行和证券公司在资产管理业务上有着天然的合作优势。商业银行的理财资金可以投资于证券公司的资产管理计划，前者为后者提供资金，后者为前者提供资产管理服务。

中银证券表示，公司与中国银行在资产管理业务上的合作是合理的，在可预见的未来，业务合作仍将存在。

长江证券(changjiang securities)分析师周品平指出，得益于股东资源和业务基础，银行经纪商在资产管理、债务承担和部分资本业务方面具有明显优势。从2012年到2018年，券商的目标规模从1.68万亿元扩大到10.16万亿元，其中银行是主要驱动力。

加快中小券商上市

从业绩排名来看，中银证券是一家典型的中型券商。

根据招股说明书，2016年至2018年，其营业收入行业分别占0.71%、0.76%和0.98%，市场排名分别为第35、30和28位；净利润行业分别占0.75%、0.92%和1.21%，在市场上分别排名第35、24和20位。从数据可以看出，其营业收入和净利润的市场排名逐年上升，市场份额稳步扩大。

就业务而言，与大多数券商一样，中国银行证券主要依靠经纪业务和资产管理业务，前者占总数的一半。2月7日，上海一家大型私募股权投资公司的经理告诉《泰晤士报》记者:“经纪业务仍是中小券商最重要的收入来源，但过度依赖经纪业务的风险很高。”

中国银行证券资产管理业务收入占比逐年上升。2016年至2018年，收入分别为5.73亿元、8.20亿元和8.67亿元，分别占同期总收入的20.26%、26.73%和31.46%。相比之下，该公司的投资银行业务表现不佳。

“目前，行业内的优势资源不断向领先券商聚集，行业集中度进一步提高。开辟融资渠道、补充资本是中小券商在角落赶超的重要途径。中银证券能否抓住上市后的机遇，进一步整合大股东的优势资源，在激烈的竞争格局中稳步提升，值得市场期待。”2月10日，一位接受采访的非银行分析师告诉《时代周刊》记者。

2020年，除中国银行证券外，中泰证券在经历了“三次突破”后，也步入了a股ipo的关键过程。如果没有意外，它将接替中银证券，成为a股市场第38家上市券商。