构建统一高效金融市场重要一环

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(续a01版)一家期货公司的相关负责人告诉《中国证券报》，该交易所修改了规则，允许商业银行作为交易结算会员直接在交易所交易。这意味着商业银行可以不通过期货公司直接在CICC交易。从理论上讲，商业银行的自有资金和资产管理资金都可以参与国债期货交易。

“与商业银行相比，期货公司的资本通常较少。在分级结算模式下，一些中小商业银行可能会选择期货公司进行交易和结算。由于结算风险，大型商业银行可能倾向于申请会员参与交易。”他解释道。

推进资本市场深化改革

一些商业银行负责人表示，商业银行进入国债期货市场是深化金融改革的又一个里程碑，也是深化金融体制改革、推进利率市场化的重要举措。将国债期货纳入商业银行的交易和投资范围，将有助于商业银行进一步丰富利率风险对冲工具，进一步提高利率风险管理效率。

“作为银行间债券市场的主要参与者，商业银行确实有很大的对冲利率风险的需求。目前，商业银行的存贷款竞争日益激烈，对商业银行的传统信贷业务产生了很大影响，利息收入受到影响。商业银行可以利用国债期货更灵活地调整资产负债期限缺口，从而稳定信贷结构，更好地为实体经济服务。”法律咨询金融资产管理研究部总经理周告诉《中国证券报》记者。

他认为，商业银行参与国债期货交易还可以提高债券市场的定价效率，改善反映市场供求关系的国债收益率曲线。

胡铮表示，CICC将牢牢把握全面深化资本市场改革的难得机遇，以商业银行参与国债期货业务为重要契机，勇于承担责任，勇于创新，善于做事，推动高质量金融期货市场建设，为深化金融供给体制改革做出新的更大贡献。 帮助上海国际金融中心建设，更好地服务于规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场大局。

应建立和完善跨市场监督机制

中国银行研究院研究员李贾培表示，一方面，由于国债期货主要使用保证金交易，这意味着参与机构可以使用非常小的杠杆来煽动大规模交易，特别是在空的情况下，所遭受的损失可能会成倍增加。另一方面，国债期货也使得商业银行表外和表内风险的识别和计量更加复杂。

一些债券持有人认为，为了有效防范风险，应建立和完善跨市场监管协调机制。具体来说，一是建立和完善跨市场风险监控机制。国债期货市场不仅跨越现货和期货市场，还跨越市场内外市场，因此有必要建立和完善相应的跨市场风险监控和合作机制；二是完善跨市场监管协调机制。建立国债期货监管协调体系，共同防范跨市场风险，建立国债期货市场信息共享和风险预警系统，确保国债期货市场运行符合宏观调控目标和宏观审慎管理要求。