证监会：正研究“三类股东”适格性问题

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近日，证监会重点回应了NPC代表和CPPCC委员提出的相关建议，其中3项建议和1项建议涉及ipo企业的“三类股东”。对此，中国证监会回应称，在首次公开发行(ipo)申请和接受阶段不存在差别政策，中国证监会正在积极研究“三类股东”作为上市公司股东的资格。

《证券日报》记者了解到，“三类股东”包括契约式私募股权基金、资产管理计划和信托计划。目前，新三板上市公司和少数非新三板企业存在“三种股东”的股权结构。新三板大部分ipo公司都存在“三类股东”持股制度，被误认为是ipo障碍。

由于新三板市场的流动性在2016年陷入低迷，许多上市公司选择了ipo。在此之前，一些企业在增加融资时，退出了“三大股东”的股权结构。

根据之前的规定，NEEQ是一个证券交易场所，“三类股东”可以投资NEEQ的上市公司。此后，2015年10月国家转股系统发布的《机构业务问答(一)——上市公司资产管理计划和私募股权基金投资合同相关问题》明确规定，上述三类基金产品均可投资于上市公司，但需满足合法设立和规范运作的要求，并已在中国基金业协会登记备案，接受证券监管机构的监管。其投资的上市公司的股权在上市审核期间不得恢复。目前，契约型基金投资新三板企业的规模相对较大。

2017年，一些新的三板企业主动清理"三级股东"。然而，由于此类企业通过ipo套利获得的预期收益清晰而可观，三级股东要价过高，使得企业无法承担回购成本。

南山投资创始人周云南早前接受《证券日报》记者采访时表示，“如果‘三大股东’成为新三板企业ipo的拦路虎，将会受到很多影响，比如有ipo潜力的公司是否愿意、是否计划在新三板上市等。”同时，直接影响新三板二级市场的交易，特别是优质造市股票的交易，导致新三板流动性越来越困难。”

针对新三板部分上市公司存在“三类股东”的情况，中国证监会回应称，在首次公开发行(ipo)申请和受理阶段没有区别对待政策，很多存在“三类股东”的上市公司提交了首次公开发行(ipo)申请并被受理。同时，鉴于“三类股东”作为拟上市企业的股东，涉及发行人股权清晰及相关信息披露要求等发行条件，中国证监会正在积极研究“三类股东”作为拟上市企业股东的资格。

业内人士建议，监管部门应尽快明确审计方向或原则，但同时不应忽视“三大股东”的复杂性。在防范和控制风险、引导基金“从虚到实”的背景下，有必要实现对投资者的验证渗透。