量化投资将开启最好的时代，期权衍生品是2018年很好的风口？

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每个记者黄小聪每个编辑江悦

最近，一些基金公司向《国家商报》记者表达了他们的感受。“从去年(2017年)的部分股票基金来看，许多基金实现了30%甚至40%的收入，而它们手中的定量基金仍在亏损。我不知道这是不是要改变？”

事实上，无论是公开发行还是私募，去年对于量化投资来说都是相当不舒服的一年。正如一些私人投资者所说，“2017年量化不佳的原因是，太多的事情发生了变化。我们希望量化回撤并预测一件事，但2017年不是一回事。”

那么，在2018年，这仍然是参与量化投资的好机会吗？各种机构将做出哪些调整？

●量化投资将开启最佳时代

在市场上，投资者应该经常听到有许多品种的量化投资追求，他们喜欢更快的交易，这可以避免许多风险相比，主观投资，但去年，它实际上带来了不利因素。

一些私募股权消息人士指出，“事实上，量化投资自然不会比主观投资更好地控制风险。为什么国内投资者以前觉得风险很小？我认为最重要的原因是2015年前的股票中性策略。总的来说，风险控制更好。每个人都有潜意识，觉得风险应该很小。实际量化只是一种方法。除非你在做高频交易，否则你很难控制风险。其他容量相对较大的策略实际上有许多风险控制。

尽管如此，国家商报记者近日从与一些机构人士的交流中了解到，尽管去年以来投资者的投资经历并不好，甚至纷纷转向偏股基金，但在专业人士眼中，量化投资的美好时代即将到来。

爱方资产董事长姜开表示:“随着房地产市场的降温，银行的财务管理将在新的资产管理规定出台后逐步被打破，资金需要找到更好的去处。在未来3~5年甚至更长时间内，机构基金和居民财富将增加证券资产的配置比例。2018年，证券市场很可能开始新一轮的创新。我们将看到4000只股票、近1000份期权合约、数百个债券目标，以及大量其他类型的目标。当积极投资不能覆盖这么多目标时，量化投资的优势将逐渐显现。在这个不断变化和充满挑战的环境中，中国的量化投资将开启最好的时代。"

根据爱方的资产统计，2017年白马蓝筹股持续上涨。代表大型蓝筹股市场的沪深300指数目前的市盈率为14.1倍，2017年的盈利增长了17.2%。代表中端股票的沪深500指数市盈率为28.3倍，2017年的收益增长了47.8%。

在姜开看来，“去年股价下跌、利润大幅上升后，二线蓝筹股的吸引力逐渐增强，因此我们认为2018年的股市风格将比2017年更加均衡，将会出现白马蓝筹股、中小板成长的机会，盈利效应将会扩散。”这样的市场环境更有利于量化选股策略的绩效。当市场上只有少数股票继续上涨时，就适合长期持有集中股票。当市场的获利效应扩散时，不同的领先股票通过不同的维度被发现。股市上涨更为重要，定量模型的优势就在这里。”

●期权衍生品或2018年网点

具体到操作，每个私募股权机构为2018年的量化投资准备了什么新的法宝？

福山投资期货量化部主任田原表示:“2018年，我们将深化期货和股票的操作思路，缩小策略在股票中的应用范围，因为肯定有很多地方不适合完全坚持这些以往的选股因素，所以我们将遵循市场风格。我们预计，今年市值在100亿至500亿美元之间的股票，在过去几年的增长之后，将成为行业领袖。另一方面，在2017年的估值紧缩浪潮中，它在纵向和横向都很有吸引力。我们将把选股范围缩小到这样一个范围，这符合市场风格和定量选股逻辑。”

里根资产公司总经理李金龙展望2018年:“总体投资战略分为三个部分。首先，在a股市场，更多的是围绕一些指数，如沪深500，沪深1000和摩根士丹利资本国际指数增强等。将使用套期保值方法。时间对冲不会被100%对冲。当然，策略会随着不同的市场变化而及时调整，因为毕竟，相对回报率会结合市场情况而定；第二是商品期货。去年我们做了很多模式分析。显然，大宗商品期货将从高频角度进行。高频必须有一个规模限制。很难达到收益、风险和规模的所有方面。商品期货可以做一些基础研究；第三，海外市场。总的来说，我们更喜欢进行多元化的资产配置，而不是专注于一个市场。如果单一市场出现波动，将对整体收入产生重大影响。”

此外，盛宴资产董事长张有表示:“从2018年的一线蓝筹股来看，利润较好的二线蓝筹股可能会受到关注，因为如果整个市场上只有100只以上的股票上涨，就足以进行价值投资，进行量化投资并逐步进入二线蓝筹股，将对量化选股产生很好的效果。Cta去年表现不佳，杀死了更多人，空杀死了空.去年，许多人发现他们丢了钱，提取了很多资金，赎回了很多。今年的净值将下降，这也是一个积极因素。”

“专注于期权衍生品计划。我认为2018年是一个非常好的口号。从了解来看，期货公司和证券公司会发现，去年个人股票期权的交易量是去年个人投资者和机构的几十倍。投资者的认可度越来越高，而由于固定增长有限，可转换债券成为一种非常好的方式。”张有进一步说道。

明德豪伦首席投资官孔指出:“对于2018年的一些套期保值多因素选股策略，有两种观点。首先，事实上，风险控制是最重要的。首先，你真的坚持所有风险因素的中立性吗？事实上，我认为他们中的许多人以前都没有意识到；第二，在非常严格的风险控制条件下，多因素的预期收益率可能在5%到10%之间。如果你有一个更现实的期望，事实上，这个策略仍然可以成为慢慢分配大量资金的主要场所。因为大量资金并不意味着它必须追求高回报。”

编辑朱昱