看好龙头和低估值 业绩增长确定个股

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医药工业

决定制药业发展的两条主线是政策和创新。目前，政策仍然是制药业最大的变数。医疗保险控制费用的招标和降价、结构调整和鼓励创新的政策倾向是未来医药政策的最确定方向。未来最大的增量变化是加速审查带来的新产品上市的加速。从短期来看，具有持续开发新产品能力以及一定销售能力和通过销售实现投资的能力的医药企业具有长期投资价值。

一致性评价是最大的股票变化，它已经逐渐进入着陆阶段。由于国产仿制药在成本和价格上的优势，预计在各地招标采购时将迅速进口和替代。一致性评价对药品终端市场格局的影响将在2018年迈出实质性的一步。仿制药难以与原研究保持一致，2018年龙头企业的领先优势将得到加强。通过一致性评估的品种数量可能超过当前市场预期。

结构性调整也来源于当前处方药外流和药品长期分离带来的药品销售终端结构性调整。虽然这一过程缓慢而漫长，但对药店短期绩效的影响有限，而处方流出量的扩大是长期增长的逻辑。目前，零售医药行业集中度极低，主导医药企业规模较小，属于典型的大行业和小公司。

从短期来看，更好的医药行业政策将催化内生增长率，提高净利润。医疗保险资格审批的逐步放开将带动未来整个市场的快速增长。Otc产品价格放开，终端价格上涨，渠道利润空增加，药店的效益和利润提高。随着医疗保险支付中医院药品比例的控制、竞价上网压低竞价和高价药品公司向药店转移，处方流出的趋势逐渐显现，客流和客户单价均增加，药店内生增长率提高。龙头企业充分利用资本优势，内源+外延并购带动快速增长。叠加行业的标准化程度有所提高，单一药店和小连锁店在改革阵营的新规定下没有竞争优势，成为并购或挤压的潜在目标。未来3-5年零售药店将是持续高速增长的黄金时期。

短期内:1)继续保持对创新药物领域的战略和方向乐观，推荐复星制药(600196)、恒瑞医药(600276)和康宏制药(002773)。建议关注北大制药(300558)和安科生物技术(300009)。2)关注一致性评价相关目标的中间市场，推荐华海药业(600521，诊断股票)、展展健康、虎医(300347，诊断股票)；3)不要占用受政策影响的小消费者品种，关注高绩效增长的长春高辛(000661，诊断股票)和皮恩泽黄(600436，诊断股票)；4)看好医药行业的长期行业发展逻辑，推荐益丰药业(603939，诊断股票)和普通人(603883，诊断股票)；5)符合国家鼓励的高端医疗器械产业化方向，推荐乐普医疗(300003，门诊单元)；6)建议关注2018年预期净利润增长率在30%左右的优质企业，相当于20倍左右的市盈率，并推荐济川制药(600566，咨询股)、前进制药(600479，咨询股)、葵花制药(002737，咨询股)、建友股份(603707，咨询股)、中药

本周，我们推荐济川药业、长春高辛、前进药业、华海药业、乐普药业、向日葵药业和中药。