央行年度工作会议传递四大重要信息

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□深化利率市场化改革，继续探索利率走廊机制，提升利率调控能力

□加大市场决定汇率的力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定

□完善住房金融体系，建立健全住房租赁金融支持体系

□建立健全互联网金融监管和风险防范的长效机制

今年央行体系的九项主要任务是明确的。5月5日至6日召开的中国人民银行2018年工作会议部署了今年的主要任务，包括保持货币政策稳定和中性，有效防范和化解金融风险，稳步推进金融改革。会议要求加强重点领域金融风险判断和风险防控，完善金融风险监测、评估、预警和处置体系。央行行长周小川出席会议并讲话，副行长易纲主持会议。

会议指出，2018年，中国人民银行体系应完善货币政策和宏观审慎政策的双支柱监管框架，保持货币政策稳定和中性，为防范和化解重大金融风险奠定坚实基础，大力推进金融改革开放，推动金融更好地服务实体经济。

在货币政策方面，会议指出，保持稳定中性的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理稳定，促进货币信贷和社会融资规模合理增长。同时，我们将进一步支持供给侧结构改革，引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，为国防和民用技术集成、农村振兴等国家战略提供金融服务，大力推进金融精准扶贫。

在有效防范和化解金融风险方面，会议要求加强金融风险判断和重点领域风险防控，完善金融风险监测、评估、预警和处置体系。同时，进一步完善宏观审慎政策框架，加强影子银行和房地产金融的宏观审慎管理。

关于金融改革，会议作出安排，稳步推进重要领域和关键环节的金融改革。深化利率市场化改革，继续探索利率走廊机制，增强利率调控能力。加大市场决定汇率的力度，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡水平。加强金融基础设施的整体监管和互联互通。

会议还指出，要继续推动金融市场平稳健康发展。推进企业信用债券发行准入和信息披露分类统一，完善债券违约处置机制。扩大债券市场的双向开放。完善住房金融体系，建立健全住房租赁金融支持体系。建立和完善网络金融监管和风险防范的长效机制。

此外，会议还安排了稳步推进人民币国际化、深入参与国际金融合作和全球经济金融治理、进一步推进外汇管理体制改革、全面提升金融服务和管理水平、不断加强内部管理等任务。

几天前，全国外汇管理会议也在北京召开。会议指出，跨境贸易和投资自由化便利化水平应进一步提高。支持对外贸易创新发展，稳步推进自贸试验区外汇管理试点。稳步有序推进资本项目可兑换，保护外商投资合法权益，支持有条件的企业开展对外投资。丰富交易工具，扩大参与者，建立开放竞争的外汇市场。加强风险教育，引导市场参与者树立风险中性意识，重视汇率风险管理，控制外部冲击风险。

全国外汇管理会议还提出加强外汇市场监管能力建设。坚决防范和化解金融风险，完善跨境资本流动“宏观审慎管理和微观市场监管”管理体系，以宏观审慎政策反周期调控跨境资本流动，以微观监管政策依法维护外汇市场秩序，维护跨周期执法标准的稳定性、一致性和可预见性，严厉打击各类外汇违法行为。

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9日，连续净收益超过1万亿

央行的反向回购池应该见底

春节前，流动性出乎意料地宽松。1月25日至2月6日，央行连续9个交易日暂停公开市场操作，累计净提款12700亿元。尽管央行进行了大量的“收水”，但近期资金仍相对宽松，货币市场利率中心走低，隔夜和跨春节资金相对充裕。

“央行更有可能在春节前保持相对宽松的流动性。”交通银行(601328，诊断部)首席经济学家连平在接受记者采访时表示，过去几年也是如此。因为机构在假期前对流动性有更高的需求，如果他们不在这个时候保持宽松，他们将推高短期利率。

根据wind对央行货币政策工具到期的统计，记者发现，反向回购池的“水量”已降至较低水平。数据显示，截止到第一季度末，反向回购金额仅为1700亿元。此外，总计5385亿元的中期贷款(mlf)在2月和3月到期。这意味着，在未来，央行将很少有机会自愿提取资金。然而，流动性能否在假期后保持宽松取决于多种因素。

最近，资金已经超出预期

央行的公开市场操作已经暂停了9个交易日，这并没有给市场流动性带来太大压力，货币市场利率一直保持在低位。上海银行(601229)隔夜拆借利率(shibor)保持在2.5%左右，反映非银行机构资本价格的上海证券交易所(Shanghai Stock Exchange)一日质押式债券回购(gc001)收盘价近期未升至3%以上，但昨日收于2.74%。

上海国际货币经纪公司的每日收盘评估显示，整体基金余额较为宽松。上午，资金仍然宽松，下午，整体市场融资减少，但市场需求仍然可以满足。

某城市商业银行交易员分析，由于央行302号通知(关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知)限制了机构头寸的杠杆作用，市场对隔夜资金的需求下降，这也是近期隔夜资金特别宽松的原因之一。在这种情况下，央行通过货币政策操作保持了市场的正常流动性，收益率曲线逐渐陡峭回升，保持了资金短期宽松和长期紧缩的局面，同时保持了资金整体的适度中性。

今年1月，央行提前通报了春节期间的货币政策工具安排，并提前与市场沟通，确保了春节前后的稳定流动性。在最近的流动性报告中，中银国际分析称，由于RRR定向减持和提前宣布的临时准备金额度，不稳定的市场预期明显稳定，银行的准备金需求有望下降，贷款意愿上升，这是近期流动性宽松的主要原因之一。

反向回购池水位降至最低点

据记者报道，从周三到第一季度末，央行的货币政策工具总计8285亿元。其中，反向回购余额仅为1700亿元。与此同时，2月23日，1200亿元的三个月期国债现金存款到期，但央行已计划在2月7日启动1200亿元国债存款的招标，只是为了完全对冲2月份到期的金额。2月15日，2435亿元的mlf到期，3月，2950亿元的mlf到期。业内人士预计，央行将继续以很高的概率在2月份让mlf到期。

从这个角度来看，未来央行将通过货币政策工具提取资金。那么，在资本宽松的情况下，有可能使用流动性提取工具吗？就此，上述交易员认为，考虑到经济基本面，存在一定的边际趋同性，因此央行的货币政策没有必要发出市场过度紧张的信号，在节前基本保持目前的状态。

“春节过后，资金自然会到期，包括临时准备金分配安排到期、季末各机构流动性监管指标考核压力、新的资产管理规定可能会产生一定影响。”兴业银行宏观分析师何金金告诉记者，春节后现金会慢慢回流，这可以部分对冲到期因素。

中行国际表示，由于准备金额度的申请日期可以独立决定，到期日灵活，预计临时额度不会到期，但现金尚未归还，两种影响应在假期后基本对冲。此外，2月份财政收支时间临近，财政资金的错位期缩短。因此，总体而言，除了2月和3月出现mlf暂停的极端情况外，预计春节后超额准备金率的中央水平将较2017年有所上升，流动性供求状况将略有改善。

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外管局:进一步提高跨境贸易和投资的自由化和便利化水平

记者6日从国家外汇管理局获悉，当前和未来外汇管理的重点任务之一是进一步提高跨境贸易和投资的自由化和便利化水平。

在最近召开的全国外汇管理工作会议上，国家外汇管理局提出，2018年将围绕服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革三大任务。一方面，深化外汇管理改革，促进金融市场双向开放，服务于国家全面开放的新格局。另一方面，保持外汇市场稳定，防范跨境资本流动风险，确保外汇储备的安全、流动、保值和增值，维护国家经济和金融安全。

国家外汇管理局在部署当前和未来外汇管理重点工作时明确表示，将进一步提升跨境贸易投资自由化便利化水平。支持对外贸易创新发展，稳步推进自贸试验区外汇管理试点。稳步有序推进资本项目可兑换，保护外商投资合法权益，支持有条件的企业开展对外投资。丰富交易工具，扩大参与者，建立开放竞争的外汇市场。加强风险教育，引导市场参与者树立风险中性意识，重视汇率风险管理，控制外部冲击风险。

国家外汇管理局还表示，将加强外汇市场监管能力建设，坚决防范和化解金融风险，完善跨境资本流动“宏观审慎管理和微观市场监管”管理体系，以宏观审慎政策反周期调控跨境资本流动，依法维护外汇市场秩序，维护跨周期执法标准的稳定性、一致性和可预见性，严厉打击各类外汇违法行为。

此外，外汇局还将加强基础设施建设，搭建“数字化外部管理”平台，构建“安全外部管理”体系；加强外汇储备操作能力建设，积极支持“一带一路”等国家战略和国际能力合作，确保外汇储备的安全、流动性、保值和增值。