死循环难破 频繁停牌成套路？监管部门已经“加关注”

本篇文章2054字，读完约5分钟

在农历新年鸡年和狗年交汇之际，大市场的绘画风格突然发生了变化，催生了一批暂停交易的活动人士。记者手指一弹，计算出大约有70家上市公司在2月5日和6日停牌。

每个人都知道暂停上市公司交易的意图:他们只是想利用缓冲措施给自己一些时间来应对。但这也导致了上市公司停牌权与投资者交易权之间的冲突。

前人的经验告诉我们，频繁以各种名义暂停交易以试图自救可能不会有好结果。更重要的是，监管当局已经“更加关注”了“短频率和快速”暂停活动人士！

“双加双”悬架

“放心好了。开盘后，有一两个跌停板，然后交易被暂停。习惯。”2月5日深夜，一位投资者在布森的股票柜台上留言(002569)。

事实上，布森股票最近停牌的频率颇高。2017年12月20日停牌，今年1月4日复牌；1月5日暂停，1月19日恢复；1月22日暂停，1月24日恢复；1月30日，又暂停了！

由于交易间歇暂停，自2018年以来，布森的股票只交易了6天！股票价格下跌了42%！

为什么布森的股票经常停牌？查一下背景，在去年12月20日首次停牌之前，该公司的股票曾连续两次跌停。1月4日，复牌显示，该公司与布森集团签署了战略合作备忘录，并计划联合成立一家纺织品供应链管理公司。

1月4日，布森股份的股价继续下跌。第二天，该公司再次暂停交易，因为控股股东安建科技承诺的股份接近警戒线。安建科技通过提高保证金暂时消除了质押融资的风险，并于19日恢复交易。

1月19日复牌，然后跌停。布森的股票在22日再次停牌。24日，据透露，第二大股东上海瑞琪权益发生变化，刘军接管了徐茂栋13.87%的股份。

自那以后，布森的股价持续暴跌，暂停按钮在1月30日再次被按下。该公司表示，正在计划一项重大资产收购，预计将符合股东大会的披露标准。

(布森图表)

由此呈现的传导链是:第一，布森股份股价暴跌，上市公司停牌；随后，控股股东清算和股权转让的风险发生，这引发股价继续下跌，迫使公司选择战略暂停。

荣宇集团(002622)也加快了“两个月四次”的节奏，并于2017年12月6日、今年1月9日和2月2日暂停交易，原因包括实际控制权变更、计划重大对外投资、计划重大资产收购事宜等。暂停期间取得的框架“成果”是与财通资产管理和向异投资合作设立并购基金；子公司荣宇科技计划收购豫园网络51%的股权，目标股权价值6000万元。

从股价走势来看，荣宇集团的股价在第一次停牌前一天下跌，而在本次停牌前一天也下跌。

关于深交所的互操作性，荣宇集团投资者的问题也集中在停牌和复牌上。

监督的重点是高频悬挂户

根据上海证券交易所的统计，除股价异常波动、重组审核等特殊情况外，自2017年11月市场“闪电崩盘”以来，已停牌两次以上的公司有康信新材料(600076，诊断股)、龙星化工(002442，诊断股)、欧普治。com (002711，诊断股票)，海联讯。

从二级市场来看，大多数频繁停牌的公司股价波动较大，导致大股东承诺补仓甚至平仓。例如，凯恩收购卓能(一家锂电池公司)的重组案公布后，该公司于2017年12月25日恢复交易，但股价连续几天下跌。12月28日，由于控股股东质押了股票并触及了补货线，该交易被暂停。今年1月12日复牌后，股价反弹，然后继续下跌。该公司从1月30日起暂停交易，计划签署一项战略合作协议。

从高频停牌客户来看，他们的集团形象特征是:经历了股价骤跌，大股东大部分股份被质押，实际控制人杠杆率高，转型压力大。在一些公司的股东名单中，如凯恩有限公司，也有一些资产管理和信托产品堆积如山。

“闪电崩盘暂停，这是高杠杆基金在高压监管环境下的连锁反应。”市场参与者告诉记者，未来去杠杆化的压力将继续传递。

一个明显的信号是，监管机构已经对这些公司给予了关注。2月5日，深交所致函荣宇集团，要求该公司分析并说明当时申请停牌的必要性、下一步工作计划以及本次停牌的预期复牌时间。

深交所还要求荣宇集团对停牌相关信息披露进行全面自查，并详细说明公司信息披露是否合法合规，为防止停牌时间过长所采取的措施，以及是否存在以停牌申请替代公司及关联方信息保密义务的情况。

记者注意到，在布森股份四次停牌期间，深交所和浙江证监局至少六次发出询证函或关注函，询问安建科技股权质押和刘军股份转让的背景。

这一幕很熟悉。在2015年下半年股市大幅调整期间，一些公司为了避免连续暴跌而停牌，引发了投资者交易权与上市公司停牌权之间的纠纷。2015年11月，上海、深圳证券交易所高喊暂停交易不应被滥用，损害投资者的交易权利和知情权，并制定了上市公司暂停和恢复交易的相关业务规则。

“最近，许多公司都暂停了交易，更多是出于战略目的，以争取更多时间来应对股权质押等风险。”市场参与者指出，在金融去杠杆化和新的资产管理政策背景下，股价持续下跌将影响重要股东甚至大股东的股权稳定性。公司必须想办法稳定市场。“但基于不同公司的基本面，很难说暂停策略是否有效。”

势头，然后下降，三个和排气。暂停上市公司交易的权利需要珍惜！