幸福蓝海：票房明显回暖 带动电影业务业绩提升

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快乐蓝海(300528，临床单元)

票房显然已经恢复

推动电影行业的业绩提升

买进

本质证券焦娟

快乐蓝海发布2017年年报:公司实现营业收入15.17亿元，净利润1.12亿元，同比分别下降1.35%和0.03%，实现盈利0.3亿元。同时，公司发布了2018年第一季度报告:预计归属于母亲的净利润为3970万-4630万元，同比增长78.71%-108.42%。

得益于全国票房增长率的反弹和公司自身影院的不断扩大，公司的电影业务业绩持续增长。2017年，全国票房同比增长13.45%，明显高于2016年，公司新投资开设了5家工作室，推动公司2017年电影相关业务收入同比增长12.24%。2018年第一季度，全国票房同比增长约38%(春节期间全国票房同比增长69%)，其中公司电影票房同比增长约34%，推动公司第一季度电影相关业务业绩快速增长。

电视剧业务稳步发展，并收购了长笛女孩以增强制作实力。根据该公司的公告，由于确认收入的项目减少，该公司2017年的电视剧业务收入出现下降。在2018年第一季度，有精品戏剧项目，如《突击与突击》和《中国式关系》，以确认收入，提振第一季度。业绩同比增长迅速；此外，2018年，公司将负责或参与《我们的四十年》、《江河水》、《一号文件》、《归来仍是少年》等多部优秀电视剧，有望以较低的基数推动2017年电视剧业务表现的快速增长。此外，2017年12月，公司以7.2亿元人民币收购了帝奴传媒80%的股权。通过收购帝奴传媒，公司加强了自身的电视剧投资和制作实力，促进了电视剧业务的持续快速发展。

投资建议。我们预计公司2018年的净利润为2.09亿元，相当于每股收益0.56元。根据类似可比公司给出的30倍估值，6个月的目标价为16.80元，并维持“买入”评级。