南威软件：电子政务行业景气向上 公司订单爆发业绩反转

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南威软件(603636，诊所单元)

电子政务行业正在蓬勃发展

公司订单爆发，业绩逆转

买进

西南证券(600369，诊断)李雄

南威软件2017年实现营业收入8.1亿元，同比增长72.5%；归属于母亲的净利润为1亿元，同比增长100.2%；第四季度，公司实现营业收入4.7亿元，同比增长125.5%，实现归属于母亲的净利润6974.7万元，同比增长152.5%。

一是各项业务收入实现快速增长

公司各项业务收入快速增长，经营质量得到提高。产品方面，互联网+政府服务业务实现收入2.9亿元，同比增长78.9%，收入占比提高1.2个百分点；平安实现营业收入4.4亿元，同比增长75.1%，收入占比提高0.7个百分点。公司加强项目管理，毛利率提高3.4个百分点；行业大数据业务实现收入3762.5万元，同比增长116.4%，占收入的1%，毛利率同比下降2.4个百分点；其他业务主要是来自创新业务的收入。由于一些创新业务仍处于潜伏期，收入和利润尚未得到改善。报告期内，公司经营管理质量提高，销售费用率同比下降0.8个百分点，管理费率同比下降3.7个百分点，整体毛利率同比上升0.9个百分点，净利润率同比上升2.2个百分点。

第二，互联网+的政务工作取得了显著成效

互联网+在政府事务方面取得了显著的成就，电子政务行业正在蓬勃发展。公司是中国“互联网+政府服务”的领导者，在“善治”和“惠民”等诸多领域的产品开发和标准制定方面处于行业领先地位。公司是国务院23号文件中“一号一窗一网”政务系统架构的主要设计支持单位，在浙江省是“一次运行最多，接受一窗，综合服务”，在福建省是“全网运营，通行证”。国家大力支持电子政务建设，指导性文件出台力度加大，市场规模有望继续扩大，预计2018年将超过3000亿元。随着我国从电子政务向智能政府的逐步过渡，对大规模硬件投资的需求将逐渐减少，对软件和服务的需求比例将逐渐增加，这将有利于拥有全面智能政府解决方案的企业的发展，提高其盈利能力。

第三，建设智慧城市综合服务能力

在数据的基础上，我们继续建设智慧城市的综合服务能力，并出现了公司订单。公司深入参与政务、公安、交通等领域的信息化建设，以“善治”和“惠民”为核心，充分发挥公司在城市各条管理线信息化建设中的经验，构建基于云平台、以数据流为导向的新型智慧城市生态。目前，该公司在前期签署的智慧城市框架协议已逐步实现实质性落地，并形成了基准项目。从整体订单来看，报告期内公司签约订单26.7亿元，同比增长662%，公司各业务板块订单大幅增长，为保持高业绩增长率提供了动力。目前，中国大力推进“数字中国”建设，在政策引导下，电子政务和整体智慧城市订单有望持续发布。

四.盈利预测和评级

预计2018-2020年每股收益分别为0.34元、0.50元和0.65元，未来三年母公司净利润将保持49.3%的复合增长率。考虑到公司业绩在底部出现逆转，高增长率有望保持，计算机行业目前的市盈率(ttm)为70倍，估值中心上移，2018年公司的市盈率估值为50倍，相应的“买入”评级为目标价格17元。

风险警告。订单确认可能达不到预期，订单发布可能达不到预期，等等。