资管新规“刚柔并济” 打破刚兑值得点赞

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经过近半年的磋商，央行发布了《金融机构资产管理业务规范指导意见》的正式草案，期待已久的新资产管理规定正式出台。

与征求意见稿相比，正式征求意见稿做了很多修改，但核心原则并没有放松，也没有做出让步，这体现了监管部门引导资产管理业务回归原点的决心。

主要有五个变化:过渡期延长到2020年底；鼓励按市场价值定价，但允许一些符合条件的封闭产品按摊余成本定价；非标准范围扩大，非标准识别进一步明确和严格；删除银行公开发行股票等产品的投资权需要审批的相关内容；新增加的金融机构可以与客户达成协议，获得合理的报酬并计入管理费。

同时，新规定没有放松不开展基金份额业务、打破刚性赎回、不允许非标准资产错配的要求。

事实上，打破汇率一直是近年来资产管理监管的主要目标之一。目前，资产管理业务普遍存在刚性赎回，这背离了“为他人理财”的本质，提高了无风险收益率，干扰了资金配置效率。这一次，新的资产管理条例明确了资产管理业务不应承诺保护资本和收益，打破了刚性赎回，并作出了一系列详细的安排，明确了刚性赎回的认定标准和处罚措施。此外，在刚性支付分类处罚条款中，“外部审计机构在审计过程中未勤勉尽责，未依法追究相应责任或未依法给予行政处罚，未将相关信息纳入国家信用信息共享平台并建立联合惩戒机制的。”

打破刚性赎回将引导金融机构加强产品的净值管理，对产品创新和主动管理能力提出更高的要求。另一方面，在相对成熟的市场中，人们普遍认为“投资风险由买方承担”。打破刚性赎回等一系列新规定，不仅将重塑资产管理市场，还将改变普通百姓的投资理财观念(603883，股票咨询)。

这项关于资产管理的新规定可谓“刚柔相济”。与征求意见稿相比，正式稿的执行风格相对温和，对市场气氛有一定的稳定作用；但是，在认定标准和处罚措施、资金池和期限错配标准等方面都有严格的规定，略高于预期。总的来说，这一新规定使得资产管理业务以一种更温和的方式起源于回报。