国家队资金该不该交还市场主动权

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关于国家队的资金是否会有条不紊地撤出，以及主动权是否会回到市场，人们一直在讨论。但是，从国家队基金的运作趋势来看，它在市场上仍然占有一定的话语权和主动权。

随着2017年年报披露的结束和第一季度报告数据的发布，国家队基金的系列头寸调整也引起了市场各方的高度关注。其中，近期数据显示，第一季度末，部分国家队公募基金份额被赎回，净赎回比例相对较大。同时，作为国家队基金的代表，证券公司和汇金公司完成了一系列的头寸调整行为。从公开数据来看，证券公司有明显的减持银行股份的迹象，相应的持股规模也发生了显著变化。

随着金融市场的逐步开放和市场化程度的逐步提高，国家队频繁的高投低吸行为或多或少地影响了股票市场的市场化发展进程。在此期间，市场担心证券公司的增加。事实上，回顾这几年，证券公司越多的上市公司不可避免地会有改变头寸甚至减持的风险。

需要注意的是，由于a股市场信息披露滞后，当年发布报告时，我们看到一些大型资本机构增持，但季报后，我们看到一些机构已经完成了减持套现的动作。可以看出，如果投资参考是根据公开信息进行的，投资的准确性不高，甚至会因为信息披露的不对称而产生不必要的投资风险。

由此可见，如果信息披露的不对称问题不能从本质上得到解决，大型资本机构与普通散户投资者之间仍将存在很大的投资缺口。就金融市场逐步开放的大趋势而言，未来与普通散户竞争的不仅仅是国家队基金等大型内资机构，还有更多外资机构。

不可否认，在股市非理性波动的过程中，国家队的资金往往能够更好地起到支撑市场的作用，对市场的稳定起到更积极的作用。然而，当市场逐渐稳定下来，我们确实需要重新考虑国家队基金在资本市场的实际话语权。

事实上，无论是证券公司、养老基金、社保基金、外资等等。，它基本上是与维持和增加价值的需要分不开的，其有利可图和不透明的投资交易不能达到真正意义上的稳定市场的目的。相比之下，a股市场需要更多非盈利和透明的稳定基金参与。简而言之，只有不以盈利为目标、保证公平透明的市场交易的大型资本机构，才能更合理、更公平地维护市场稳定，这也是投资者所期待的救助基金。

如今，在a股市场接近底部的政策下，虽然估值压力和系统性风险已经大大降低，但仍不能掉以轻心。原因是，一方面，国内金融市场的稳定基础还不够牢固，防范风险和保持底线仍然是当前市场的主要政策底线；另一方面，在于外部市场环境的不确定性，经过贸易谈判，双方随后的许可情况给全球市场带来了一些不确定因素。此外，尽管新的质押条例出台，上市公司股权质押清算的风险依然存在。此外，a股融资扩张和减持的压力同时存在，加剧了市场的不确定性，这也是当前市场面临的一个重要问题。