新一轮批量发行时机已至 5000亿转债蓄势待发？

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记者仲孙编辑陈郁

当上市公司年度利润分配结束时，可转换债券的大门正在慢慢打开。

新泉股份有限公司(603179)于5月31日开始发行可转换债券，这也是一个月后可转换债券市场的开始。至此，2018年批量发行可转换债券的帷幕正式拉开。市场参与者认为，可转换债券将成为上市公司再融资的重要方式之一。

可转换债券融资已经打开了“年度报告窗口”

新泉股份有限公司昨日宣布，将发行4.5亿元新泉可转换债券。5月31日，它将在中国证券网上推出路演，并于下周一正式进行网上购买。

新泉有限公司是汽车配件的整体解决方案提供商，拥有相对完整的汽车内外配件总成产品系列。其主要产品包括仪表板组件、高架文件柜组件、门护组件等。，产品已覆盖商用车和乘用车的所有应用领域。

"新泉可转换债券将成为2018年可转换债券扩张的主导力量."一位来自金融机构的人士表示。

事实上，2018年可转换债券发行规模已超过500亿元，其中传统可转换债券290亿元，可转换债券290亿元，可转换债券235亿元。

“之所以在‘年度报告窗口’之前发布这么多公告，主要是因为许多公司选择在发布年度报告之前实施。”上述金融机构告诉记者。

根据证券发行与承销的方法，在发行可转换债券的过程中，一旦你选择在年报发行后发行，你必须等待利润分配计划的实施后才能开始。为了节省发布时间，许多合格的公司会选择在年度报告发布前开始发布。

一个月后，上市公司的年度利润分配结束，新泉可转换债券的发行也被市场视为批量发行可转换债券的前奏。

可转换债券融资计划达到5000亿英镑

风能数据显示，包括传统可转换债券和可交换债券在内，已发行但尚未发行的可转换债券规模高达5000亿元。

国信证券(002736)可转换债券研究员柯表示，从信贷投放到上市，发行可转换债券通常需要160-170个交易日。因此，今明两年将是可转债批量上市的高峰期。

从拟发行的可转换债券来看，上市金融企业是主要力量。其中，交通银行、上海浦东发展银行、民生银行、中信银行、平安银行和江苏银行成为绝对主力，融资总额约为2500亿元。此外，上市券商也纷纷发行可转换债券，郭进、国源、财通、浙商等券商也纷纷发行可转换债券。

可转换债券的迅速崛起与之前对再融资的监管要求密不可分。

2017年2月，中国证监会发布了《指导和规范上市公司融资行为的监管要求》。原则上，上市公司申请增发、配股或非公开发行股票的，本次发行的董事会决议日期不得少于前次募集资金到位之日起18个月。本规定不适用于上市公司发行可转换债券、优先股和创业板的小规模快速融资。

“更重要的是，可转换债券作为一种相对均衡的股票和债券品种，对投资者和金融家都有利，可以实现双方的双赢。”上述金融机构表示。

数据显示，今年以来，券商、基金、社保机构，甚至是自然人投资者都在不断增持可转换债券。就市场表现而言，虽然a股今年表现不佳，但沪深可转换债券指数仍实现1%的正回报，优于主要指数。

“随着更严格的固定周期和规模限制，上市公司和承销商正在积极探索发行可转换债券。”柯丛薇说。

在最近的信贷债务违约风暴中，可转换债券没有受到影响。

“在可转换债券的历史上，从未出现过违约案例，或许是因为其发行条件相对严格。”华创证券分析师王告诉记者。

上市公司发行的可转换债券必须满足最近三年连续盈利，且最近三年净资产平均利润率在10%以上；发行后的资产负债率不高于70%；累计债券余额不得超过公司净资产的40%。因此，可转换债券具有一定的抗违约能力。

新券有望激活市场

然而，随着发行窗口的启动，新债券将分批上市。面对疲软的a股市场，许多机构人士担心可转换债券的风险。

数据显示，随着近期a股走软，可转换债券的到期收益率大幅上升，最高已达到7%。此外，7只债券跌破90元大关，39只可转换债券跌破面值。

"不管它是否会断裂，你都需要注意释放的节奏."据王介绍，考虑到目前可转换债券的发行数量较多，预计在去年年底供应恢复后，可转换债券的发行速度将保持每周三到四次。但是，由于已获批准的可转换债券都计划小规模发行，短期内规模不会显著增加，供给带来的影响相对有限。

然而，新债券上市是否失败，主要取决于股票的基本面和股市的表现。由于可转换债券的发行和上市需要一段时间，这一时期股票的表现将直接影响可转换债券的表现。考虑到股市最近大幅下跌，它不太可能继续大幅下跌。

“目前，新证券的估值很低，股票转换的溢价约为5%。破发与否与市场环境密切相关，但机构很乐意收集筹码。”根据上述金融机构，突破不是关键因素，机构更注重“错误定价”带来的机会。

事实上，由于之前可转换债券的大幅增加，市场机会并不多。这种市场调整叠加在新债券的发行上，许多机构正在寻找更好的机会。

王认为，重新发行新债券将为市场注入活力，在市场调整后，新债券的上市价格将更加合理，这可能会带来更好的投资机会。