全球经济金融形势复杂多变 企业加大期货套保应对

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记者王文彦编辑林建

在最近由上海期货交易所主办的第15届上海衍生品市场论坛上，中铝国际贸易有限公司(以下简称“中铝国际贸易”)的负责人向《上海证券报》表示，期货套期保值已成为中铝所有实体规避市场价格波动风险、确保稳定回报的重要手段和工具。

余光金铅(600531)相关负责人也表示，近期铅价波动较大，公司积极运用套期保值工具防范和化解原材料采购和销售风险，取得了显著成效。

今年以来，全球经济金融形势复杂多变，国内外商品价格波动幅度可能进一步扩大，实体经济对商品价格风险管理的需求将进一步增加。

记者了解到，中铝集团旗下60多家企业中，有30多家拥有套期保值权限。目前，期货套期保值品种包括有色金属、黑色金属和贵金属。

中铝国际贸易的相关负责人向《上海证券报》表示，作为中铝集团开展期货套期保值业务的平台，集团的主要套期保值业务通常由公司运营。中铝国际贸易定位为一个操作平台，执行中铝集团成员企业的交易指令，完成交易并监控头寸安全。期货交易为中铝提供了对冲市场风险的机会和手段。

这位负责人表示，作为生产商，中铝拥有大量铝锭和海外矿产资源，可以通过期货交易尽快锁定未来收益。如果你不通过期货管理利润，你将每天跟随市场。根据中铝集团的产出，极小的价格波动将对企业的经营业绩产生重大影响。中铝企业通过套期保值获得了一定的利润，从而规避了市场价格波动的风险。

“我们注意到，随着下游电池厂的进一步集中和过去两年二次铅行业的快速发展，铅冶炼行业进入了一个行业格局变化的时期。今年以来，铅品种的趋势先被抑制，然后增加。”余光金铅公司负责人表示，铅冶炼企业面临两大问题:传统的消费淡季成品库存积压和市场价格长期低于公司成本价。当务之急是盘活现金流，管理好库存。

在本轮价格波动中，上述负责人建议:第一，在铅价低于成本价期间，要适当控制销售节奏。除了保证正常的长期供应外，大宗销售应控制装运量低于成本，多余的积压库存应通过现货来改变。头寸，当近几个月有溢价时，以长期月度变动和仓单质押的形式盘活企业的现金流量；同时，由于国内外市场价格比较低，长期价格低于成本价，消费预期良好，应适当降低套期保值比率和套期保值头寸，并适当强调伦敦市场。当潜在价格达到预定目标值时，现货库存和头寸将逐渐被清空。最后，当国内外价格比较达到理想价格时，伦敦在中国的地位将会转变为最近几个月，现货高溢价结构利润将被锁定；如果现货装运顺利，仓位将是平的；如果现货销售是不利的，该职位将准备交付。通过以上操作，我们基本上可以实现最初设定的核心利益。

金瑞期货研究所副所长王思然在接受《上海证券报》采访时表示，有色金属产业链不同环节的企业面临的风险不同。企业在风险控制管理中应注重内容而非形式。注意识别风险、制定计划、对冲和评估修正。套期保值风险可以通过基差管理，包括根据基差调整当前配置。如果溢价较高，现货库存将减少，期货的多头头寸将增加。套期保值也可以使用期权工具，这可以避免风险，获得额外的好处。

据前期副总经理叶介绍，前期有色金属期货价格与国内外相关市场始终保持高度正相关，部分成熟品种现货市场价格相关系数达到0.99以上，真实反映了现货市场供求变化趋势。在丰富商品期货的同时，前期有序推进铜期权和有色金属指数期货等衍生产品的研究和上市进程，丰富了市场套期保值工具。

中铝国际贸易的负责人还告诉《上海证券报》，引入标准仓单交易是期货市场与现货市场结合的延伸。5月28日，标准仓单网上交易平台上线，中铝集团在该平台上完成了首个铝仓单交易。铜期权合约交易将于今年最后一期推出，弥补了国内交易所在期权领域的不足，为实体规避市场风险增加了新的途径和渠道。中铝集团铜业将积极参与交易。