4630亿元 央行大放水？实际也在加息

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看到一个朋友在人群中大笑，主要的上涨浪潮(他所在城市的房价)开始了，所以赶快买房吧！原因是:看，中央银行不能处理它。

是的，当侧支在前脚扩张时，mlf手术在后脚扩张。关键的一点是，这个数额并不低，4630亿元，几乎是5月份同一操作的三倍。当时的传销规模为1560亿元。

图1。2018年6月6日，央行4630亿元人民币的mlf操作图来源|央行

这不低，是释放水的信号吗？或者，这种量化宽松是否有中国特色，货币政策是否真的开始转向？如果发生这种情况，许多朋友关心的房地产市场将会得到资金的大力支持？如果那个朋友高兴，主要的上升波又来了…

在这方面，杠杆游戏是这样认为的:

1

年中资金紧张，所以你不能破产！

截至5月底，今年已有10余家发行机构的20至30只债券出现大幅违约，违约规模接近200亿元。在年中，通常是资金紧张的时候。还记得五年前的资金短缺吗？

这一次，与以往违约潮的最大区别在于，有几家上市公司违约。杠杆博弈认为，这表明一些企业已经达到了一定程度的债务压力，这表明资金短缺的局面实际上已经升级。

毕竟，上市公司通常都有办法。然而，许多上市公司已经违约，这意味着这是最后的手段。这表明市场确实缺钱。

实际上，6月1日晚，央行发布公告，扩大了mlf的担保范围。新增担保品主要包括三类:

小微、绿色和“三农”金融债券不低于aa级；

Aa+，Aa级企业信用债券，包括企业债券、中期票据、短期融资债券等。；

小微企业优惠贷款和绿色贷款。

图2。2018年6月1日，央行扩大了mlf抵押品的范围。来源|中央银行

此前，mlf只接受国债、央行票据、CDB和政策性金融债券、地方政府债券、银行间存款证和aaa级企业信用债券作为抵押品。

显然，随着违约债券的增加，信心需要得到修复。如何修复它？只是想要钱。钱从哪里来？只有央行能帮忙，但央行不能无缘无故地给钱。好吧，那就扩大中期贷款(mlf)抵押品的范围，让更多的人有资格借钱。

因此，杠杆游戏认为我们可以将这种大规模的mlf理解为在年中稳定流动性。

2

引入更大的mlf意味着它将被再次降低或推迟

在文章的开头，对杠杆游戏进行了比较，并比较了这次和上次的mlf金额的异同。这一次，数额不低，4630亿元，5月份是1560亿元。

是的，五月份差不多三次同样的手术。显然，在如此大规模的mlf操作之后，它能被立即降低，并且在每一个转折点都有数千亿和数万亿的资金投入市场吗？

今年，央行两次下调RRR利率，尤其是在4月份，这几乎是一次全面下调。然而，即便如此，市场依然紧张，近期RRR将下调的消息频频传出。

最后，央行通过适当扩大中期贷款担保的范围，结束了RRR降息的传言。也就是说，当消息在6月1日发布时，它已经表明一个更大的多边基金即将到来。果然。

同时，为了扩大中期贷款(mlf)抵押品的范围，并迅速启动大量mlf业务，这也意味着RRR方面暂时没有必要减持。

无论如何，RRR减少的信号意义是显而易见的。尤其是如果它持续下降。目前，经济数据并不是很糟糕，虽然有下降的迹象，但这不能通过持续的RRR缩减来解决。

与不降低RRR成本相比，mlf运营的资金终究会得到回报。如上图1所示，我们可以看到中标的资本成本为3.3%，这与最近的价格相同。

想想基准利率，然后看看过去的mlf成本。

坦率地说，央行也在跟随市场，引导资本成本市场化。至于你想要谁？不用说，美国的资本成本正在上升，人们在不断提高利率。

因此，有借有还，有成本，RRR暂时不会下调，这对市场也是一个很好的引导和教育。

3

许多人没有意识到，高成本mlf越大，利率大幅上升就越大。这对房地产投机者来说怎么可能是好事呢？

mlf的资本成本并不低，明显高于以前，而且MLF与基准利率之间存在价差。杠杆游戏将带来下一个推论:发行的mlf越多，基础货币的成本就越高。

基础货币的成本越高，这意味着什么？就是大幅提高利率。释放得越多，对全社会所有资金的成本和利息增长的影响就越大。

值得一提的是，近年来，中国的国际收支逐渐趋于平衡。经常账户余额占国内生产总值的比例连续两年低于2%(2016年和2017年分别为1.75%和1.35%)，今年第一季度经常账户余额出现赤字。

现在中国和美国又在做事情了，进口更多的东西是不可避免的。

这意味着，在未来，作为基础货币的重要渠道，外汇的作用将继续下降。众所周知，中国的发展阶段和经济结构决定了差距。如何满足？

除了RRR减少，它只能是各种创新的交付方式，如多边基金。

然而，所有将资金投入创新的方式都需要利率。如上所述，成本越来越高。那么这实际上相当于提高利率。当然，为了对冲加息的影响，央行已经两次下调RRR利率。

然而，应该理解的是，中国的存款准备金在下降到一定程度后不会下降。因为我们银行和各种金融机构的许多坏账都是隐藏的、看不见的，可能不会在账面上暴露出来。

因此，最可靠的方法是提高存款准备金率。如果你手里有食物，你就不会心里恐慌。因此，结论是，如果世界上的主要趋势是货币政策正常化，美国人不断提高利率，而桌子在缩小，那么无论我们是通过官方公告直接提高利率，还是通过多边基金提高中标利率，其效果都是大幅提高利率。

我不明白提高利率的环境如何有利于房地产投机。我的朋友可能会喜出望外。

最后，我想到一件事，为什么RRR在4月份下跌，m2数据是最好的解释。

图3。2018年1月至4月，中国货币供应量图表来源|央行

如上图3所示，4月份，中国的m2甚至有所下降。这是紧急情况。如果央行不降低RRR利率，你认为它会怎么做？

通过一系列操作，杠杆游戏认为5月份的货币形势有所好转，等待央行在几天后发布数据。再加上近期mlf操作频率较高，资金量也不小，而RRR减息大多是推迟的。

再次重申，不要让央行随意放水。无论是稳定杠杆率，还是在三年内打三场硬仗，都不应该以制造更多金融风险而告终。

而房地产的风险，只能是稳定的，不能吹的！