基金看市：积极布局一季度股市行情

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第一季度积极布局股市

卜式基金委

上周，主要国际股市涨跌互现。在美国税制改革、企业利润和大宗商品价格上涨的乐观情绪的推动下，美国股市继续加速上涨，而德国和日本股市因预期本币汇率走强和货币政策意外收紧而小幅下跌。a股结构分化，大盘股指数上涨良好，而创业板指数等中小盘股小幅下跌。香港股市继续普遍上涨。银行间流动性改善，国债期货小幅下跌。

展望本周，就海外经济而言，减税将加快加息步伐。纽约联邦储备银行(federal Reserve Bank of new york)主席达德利(Dudley)认为，美国的减税政策将支持短期经济，推高通胀，从而加速美联储的加息。欧洲央行会议纪要显示，经济增长前景好于预期，前瞻性指引将在2018年初逐步调整。2018年初，全球股市、原油等风险资产大幅上涨，这似乎是2017年所有利好因素的延续和叠加。风险资产的加速增长反映了全球市场对经济增长的一致乐观预期。美国长期债务利率上升、中国利率上升或融资环境恶化，都可能在短期内打破风险资产上升的逻辑。然而，我们目前还看不到这些转折点。总体而言，我们仍对风险资产持乐观态度。国内a股基金可能不支持整体上涨，集团将继续走强。建议股票以金融、周期和消费为基础，债券市场以防御为基础。

具体来说，a股市场对经济增长和流动性的乐观预期是近期国内外股市反弹的原因。从短期来看，这些条件很难伪造。建议第一季度积极布局股市行情。配置以金融、消费和周期为基础，以防范小盘股增长的流动性风险，敢于为短期涨幅过大的行业或个股获利。

港股在持续上涨后面临调整，但在估值和利润的支持下，调整幅度不大，在调整时可以增持。从结构角度来看，由于估值和低增长预期，国企指数将比恒生指数更加灵活。

供应方结构改革和高质量发展创造投资机会

华商基金

关于2018年优质资产的行业配置，我们对周期中的先进制造业、品牌消费升级和蓝筹股持乐观态度。具体而言，在先进制造领域，5g技术、人工智能和物联网技术正接近爆炸点，实物资产的数据化将推动信息产业和传统产业的大融合。新技术和新商业模式推动的有效供给正在创造需求。未来，它将重点布局通信、集成电路、消费电子、人工智能、轨道交通、航空空航天等领域。在品牌消费升级领域，目前国内各地区发展不平衡的现象依然明显。但是，随着宏观部门收入分配比例的整体调整和全民社会保障的广泛覆盖和深化，未来全民消费趋势的扩大是可以预期的。在大消费领域，我们将注重品牌建设、产品优势和核心竞争力，未来将重点关注创新药物、医疗器械、医药流通服务、二线餐饮品牌、自主汽车和消费电子品牌。在周期性蓝筹股领域，供应方结构改革的深化与环境保护税的出台相叠加，周期性行业产能集中度继续提高。具有国内定价权的周期性资产将随着平稳的经济波动而变得更加稳定。我们在钢铁、煤炭、聚氨酯、玻璃纤维等领域的全球定价能力越来越强，一些竞争格局不断改善的行业有望涌现出一批优质蓝筹企业。

对领先的地产股持乐观态度

东方基金薛子正

2018年初，地产股集体上涨，许多股票每日交易，而基金表现较重的地产股也上涨。房地产股票市场更多的是对行业预期或市场情绪的一种修复。此前，市场对房地产持悲观态度，但实际情况比预期好得多。例如，尽管许可下的未售库存非常低，但从无许可土地库存的角度来看，可能有超过40个月的去库存期，这意味着四线城市仍有通过政策去库存的强烈动机。最初，我们对房地产销售的投资并不悲观。兰州等城市出台了精确的调控政策后，市场预期得到了强烈的修正。事实上，钢铁、煤炭、水泥和其他行业最近表现良好，这也是基于同样的逻辑。

目前，地产股的上涨并不是基于整个房地产行业复苏的逻辑，而是基于龙头企业增加市场份额的逻辑。因此，不会有板块式的上涨，更多的是领先公司的股票市场。2017年市场的一个明显变化是，许多被定义为周期性股票的股票已经成为相对稳定的高股息率蓝筹股，周期性减弱。因此，许多领先公司的估值已经被重估。然而，尽管今年可能会有几波房地产股票，第一波可能会在春节前结束。