三大需求助推ABS上风口

本篇文章1921字，读完约5分钟

记者金家杰编辑陈郁

最近在北京举行的资产证券化论坛上，不仅现场挤满了人，就连过道也挤满了人。业内人士不禁感到资产证券化即将到来。

在北京和上海，这类论坛的热门场景已经上演过多次。在火热的外表背后，是这个行业跨越式发展的机遇。在市场参与者看来，2018年将成为资产证券化的一年，这是由三大因素驱动的:银行资产的压力、企业降低杠杆率的需求以及近期住房租赁reits政策的大力支持。

资产展示工具银行资产支持系统准备就绪

这一趋势可以从2017年的数据中看出。据中国资产证券化统计，在去年债券市场融资不畅的背景下，资产证券化发行量逆势上升，年发行规模达到1.52万亿元，同比增长67.95%。

“从银行系统的角度来看，今年我们面临着来自资产方面的压力，资产证券化已经成为资产上市的重要渠道。今年五大银行和股份制银行对资产的需求不小，预计银行间市场的abs流通将再次爆发。”一家大型券商的结构融资部负责人告诉记者，在财务杠杆降低的推动下，资产负债表内外的负债收缩，资产方的信贷增速有限，这使得一些信贷资产需要释放出来以满足资本需求。

记者了解到，一些银行已经率先推出了新一年的信贷资产证券化发行计划。1月23日，由中国建设银行(601939)发起的“建元飞驰2018一期信贷资产支持证券”成功发行，发行总额41.69亿元。这也是建行第一笔企业信用资产支持证券。据wind统计，年初以来，建行发起方发行的资产支持证券总规模已达141.69亿元。

而今年金融监管的收紧也将催生市场对标准化产品的需求。

“现在，我行的非标准业务渠道已经完全被阻断，但不可能将所有非标准投资都转为表内信贷，因为表内信贷额度也有限，只能寻求发行非标准资产的abs，使用自营资金。”投资以满足监管要求。”一位经纪银行分析师告诉记者。

去年发布的新资产管理条例明确指出，标准化资产支持证券不受新条例的影响。东方金城结构融资部总经理郭永刚表示，abs作为一种标准化产品，可以在非标准收缩中发挥替代作用。非标准融资的限制将促使发行人发行资产支持证券以获得所需资金，实现报表需求等。

此外，从银行信贷资产细分的角度来看，包括抵押贷款、汽车贷款和个人消费贷款在内的零售信贷资产证券化有望继续发挥其优势。据东方金城统计，2017年个人消费贷款abs发放规模达到1489.36亿元，是2016年的7.4倍，信贷资产abs发放比例从5%上升到近25%。

主动杠杆降低工具供应链金融abs很受欢迎

在降低杠杆率的过程中，资产支持型证券在重振现有资产方面的作用尤为明显。“企业的负债方融资是为了增加杠杆，而资产方应收账款资产证券化是优化财务报表结构和实现内部去杠杆化的重要工具。”郭永刚进一步解释说，利用资产方融资相当于实现了现金回报，这不仅盘活了流动性差的股票资产，也没有增加实际负债。

目前，以房地产企业为代表的核心债务人有强烈的发行资产支持证券的动机。去年12月，万科通过两个供应链金融专项资产支持计划筹集了近32亿元。

以“平安证券-一方保理资产支持证券万科供应链金融19号资产支持专项计划”为例，池内应收账款余额为18.5亿元，主要来自工程和贸易业务。实际上，只有一种优先的A级资产支持证券，金额为17.48亿元，将在一年后偿还。因此，万科供应商将应收账款的债权转让给保理商，并获得了相应的对价。

一般来说，房地产企业的杠杆率较高，债务压力巨大，因此更倾向于通过资产证券化等方式盘活资产。据东方金城统计，去年，仅万科的供应链金融abs流通量就达到216.95亿元，其次是碧桂园，流通量为194.7亿元。截至去年第三季度末，万科的资产负债率达到83.53%。

“资产证券化在提高资本配置效率、振兴现有资产和降低企业融资成本方面发挥着越来越重要的作用。它已成为缓解金融风险、建立多层次资本市场的有效工具。”中国投融资担保公司总裁石军最近表示。

政策支持房地产投资信托市场的扩张

发行资产支持证券也是租赁业重要的融资方式之一。"我们也计划今年做房地产投资信托，客户对此很感兴趣."年初，一家大银行分行投资银行部副总经理告诉记者。

去年底，房屋租赁房地产投资信托基金真的着火了。自去年10月以来，共有7个住房租赁资产证券化产品投放市场，总规模超过350亿元。对于企业来说，不仅可以通过reits实现资产负债表，改善公司资本结构，还可以拓宽融资渠道。“目前，房地产企业的融资大多直接或间接来自银行贷款，融资渠道很少。reits可以成为房地产融资，特别是长期融资的替代渠道。”联合信用评级有限公司结构性融资评级总监张告诉记者。

张预测，在政策的大力支持下，2018年住房租赁市场的abs将会破裂。