重仓比例回落 布局时点到来

本篇文章1039字，读完约3分钟

1q18餐饮整体配置比例下降。1q18餐饮基金持有5.5%的股票，较上月下跌1.5%。从分子工业的角度来看，白酒配置比例从4q17的4.9%下降到1q18的3.9%，降幅较大，但仍是主要的配置品种；非酒类食品方面:啤酒配置有所改善，其中青岛啤酒、重啤和燕京啤酒均由基金增加；乳制品配置比例降至1.1%，主要是受基本面因素影响，基金头寸减少；肉类产品和调味品的比例持平，领先的双汇和海天均被基金增持。随着食品和饮料配置比例的下降，该行业的估值今年迄今下降了近30%，推动股价下跌约6.6%。

十大分析:大部分公司被资金压垮，少数业绩较好、把握度较高的企业受到市场青睐。(1)从持有基金数量来看，1q18前四名分别是茅台、伊利、五粮液(000858)和老窖。排名与4q17相同，但每只股票基金的持股量都有所下降。排名6-10的股票发生了变化，1q18进入涪陵榨菜(002507，诊断股)超过了4q17，是一家高增长、强确定性的公司；托派愿意被挤出前十名。(2)从基金的股票市场价值来看，餐饮基金的股票市场价值整体有所减弱，1q18业绩低于预期或风险增加的企业排名有所下降，如伊利和中举；业绩确定性增强的企业表现良好，如方水晶(600779，股票咨询)和kouzjiao(603589，股票咨询)。

在该基金的十大尴尬股票中，食品仍然占据三个席位，消费仍然是主体。纵观基金的十大尴尬股，餐饮有三个席位:茅台、伊利和五粮液。(伊利和五粮液排名下降，老窖退出前十，美的和格力排名上升。有五种消费类股，它们仍然是市场的主体。在过去的16年里，“价值投资”得到了市场的高度赞扬。在宏观经济没有重大变化、市场监管更加严格的背景下，具有一定业绩增长的消费蓝筹股仍将是市场的主流。

投资建议:预计18年后餐饮行业将有结构性投资机会。1q18的市场风格改变了，消费者部门的估值下降了，有机会修复增长和周期的阶段性预期差异。展望全年，中美贸易战增加了市场的不确定性，餐饮行业的表现具有决定性并持续引领市场，行业估值回落至合理区间。4月份，北行资本开始增持茅台、伊利和五粮液，这仍是投资者未来的一个不错选择。我们主要推荐高端白酒茅台和泸州老窖(000568)，以及下一个高端山西汾酒(600809)。大众产品需求稳定，竞争格局改善，繁荣持续上升。主要推荐伊利(600887)、中举高辛(600872)和李涛面包(603866)。

风险警告:宏观经济下滑、消费者需求放缓、原材料价格上涨和食品安全风险。