中国“芯”雄关漫道真如铁 而今迈步从头越

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中兴(000063)事件让我们这个电子制造大国深感痛苦。

中国集成电路产业整体上还处于起步阶段，与国外相比还有很大差距。在许多领域，本地化率为0。总体而言，进口依存度很高，实现自主控制迫在眉睫。

中国的电子和集成电路工业发展任重道远。虽然目前还很薄弱，但有一定的技术和资金实力。此外，在经历了这么多中美贸易摩擦事件后，中国将加大发展力度，实现自主控制。目前，中国正在通过一系列措施促进集成电路产业的发展，包括万亿美元的国家战略性新兴产业发展基金。预计将于年内成立。第二阶段的巨额基金预计将在集成电路行业引发超过1万亿美元的投资，并带来巨大的税收激励。符合条件的集成电路企业免征企业所得税。

综合分析表明，中国智能手机芯片和射频前端、功率半导体分立器件、高性能模拟/混合信号电路和半导体设备高度依赖美国，中美贸易摩擦升级将破坏市场公平竞争环境，不利于国内电子行业的发展。然而，它也将带来发展机遇。中国电子行业拥有一定的资金和技术实力，将加大发展力度，逐步实现自主控制，重视设备、存储、射频前端和功率半导体分立器件等国内替代机会。

TSMC对第二季度的预测低于市场预期，也不悲观。苹果产业链最糟糕的时期已经过去，新机器正把商品拉得越来越近。建议关注领先公司的布局机会。

TSMC在4月19日举办了一场研讨会，其第一季度的利润表现基本符合外商投资圈的预期。第二季度，其经营预测收入下降了7%至8%，平均毛利率为48%，平均利润率为36%，均低于外商投资圈的预计平均增长率3.5%、50.5%和39.5%。主要原因是苹果的订单继续下调，对虚拟货币挖掘的需求显示出放缓的迹象。

高通最终在7纳米回到了TSMC，这是一个非常重要的转折点。展望下半年，由于苹果订单没有减少，下半年新机器拉动货物，高需求增长和高通订单回归，TSMC下半年的经营增长势头仍然很有希望。

Iphonex的定价更高，这在一定程度上抑制了对替代品的需求。今年下半年，预计将有三台新机器重新焕发生机，并取得更好的销售业绩。目前，iphone6s/6sp、iphone6/6p等机型在国内市场的总库存已达1.63亿台，占总库存的73.4%。我们相信这些是需要更换机器的潜在用户。

2017年，苹果的三款新机器，iphone8/8p和iphonex，整体表现不佳。根据近年来的历史数据，这是苹果推出新机器的最差表现。展望未来两年，也许这是苹果iphone最糟糕的时期。总的来说，我们认为苹果产业链最糟糕的时期已经过去。随着今年三种新机器的大规模生产时间的临近，产业链将迎来积极的商品需求。目前，我们不应过于悲观。建议关注领先公司的布局机会。

本周主要推荐:李勋精密(002475)、兰斯科技(300433)、新威通信(300136)、大足激光(002008)、爱华集团(603989)。

风险警告:中美贸易摩擦继续升级，苹果iphone销量没有达到预期，供应链价格正在下降。