央行认为要提高直融特别是股权融资比重

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央行认为，有必要提高直接融资的比重，尤其是股权融资

中国人民银行货币政策委员会秘书长温心祥最近敦促中国证监会制定《私募股权基金管理暂行条例》。作者指出，保持合理稳定的流动性是稳健货币政策保持中性的要求，也是防止系统性金融风险发生的要求。由于金融风险往往体现为流动性风险，有必要加强对金融机构和金融市场流动性风险的监管，明确金融机构是自身流动性风险管理的主体，督促金融机构避免因过度追求规模和速度而导致的难以承受的流动性风险。

文章指出，今年要提高直接融资特别是股权融资的比重，促进多层次资本市场的健康发展，更好地为实体经济补充资金。目前，中国实体经济的负债率相对较高。只有发展股权融资，才能真正解决高杠杆问题，有效缓解融资难、融资贵的现象。从源头上降低负债率，关键是要完善储蓄转化为股权投资的长效机制。大力发展股权融资，充实实体经济资本。完善基础市场体系，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资在社会融资中的比重，拓展实体经济融资渠道，促进社会资本形成，充分发挥金融市场稳定增长、调整结构、促进改革、防范风险的作用。

关于“两大支柱”，文章指出，应完善货币政策和宏观审慎政策的监管框架，加强货币政策与金融监管的协调，保持无系统性金融风险的底线。具体而言，要进一步完善宏观审慎政策框架，加强影子银行和房地产金融的宏观审慎管理；加强企业债务风险、银行资产质量和流动性变化、房地产市场、互联网金融、跨境资本流动、跨行业和跨市场业务等领域的风险监控和防范。进一步完善宏观审慎评估，充分发挥系统性金融风险防范和反周期引导功能，将同业存单和绿色信贷绩效纳入mpa评估，优化跨境资本流动宏观审慎政策，进行资本流动反周期调整。根据巴塞尔银行监管的基本原则，应努力加强对金融机构的资本监管和流动性监管。加强金融监管协调，协调政策力度和节奏，防止重复共振。

56家公司的R&D支出已经连续四年上升

R&D是企业技术和产品升级的源头，特别是对技术和制造企业而言。2017年年报的披露即将结束，超过一半的公司宣布了不同金额的R&D支出。

这些公司的R&D支出都在a股前列

在披露年度报告的公司中，近600家公司在研发上花费了超过1亿元，近60家公司花费了超过10亿元。从各行业研发总支出最高的公司来看，通信行业为中兴通讯(000063，咨询股)和烽火通信(600498，咨询股)，建筑装饰行业为中国建设(601668，咨询股)和中国铁路(601390，咨询股)，汽车行业为SAIC (600104，咨询股)。美的集团(000333)在家电行业，宝山钢铁(600019)在钢铁行业，上海电气(601727)在电气设备行业，江西铜业(600362)在有色金属行业，360在计算机行业和医学生物学

衡量R&D投资，不仅要看研发总支出，还要看研发支出占营业收入的比重，这从另一个方面直接反映了公司的R&D投资强度。据统计，在已发布年报的公司中，140家公司的研发支出占营业收入的10%以上，34家公司的比例甚至超过20%。

吕晶控股(000502)的研发支出占营业收入的66.35%，但这是由于公司原有的房地产业务收入萎缩，导致营业收入同比大幅下降。报告期内，公司营业收入仅为2206.13万元。同时，在报告期内，公司投资1463.7万元进行在线医疗研发项目，推动在线医疗行业转型。一般来说，研发支出占营业收入比重最高的公司主要集中在计算机、电子等行业，国防、医药和生物、媒体等行业的公司比重通常较高。

在国防和军事工业中，海特高科技(002023，咨询公司)所占比例最高。公司主要从事航空空新技术研发和制造服务，主要涉及航空空机载电子、机械附件、地面测试设备和飞行模拟器的开发和制造，2017年公司营业收入为4.26亿元，同期研发支出高达2.48亿元，占全年营业收入的58.25%。

在计算机行业，恒生电子(600570)、新亚达(600571)和广联达(002410)的比例较高。在电子行业，华北华创(002371)、北京郑钧(300223)和全志科技(300458)处于领先地位。在医药行业，北大药业股份有限公司(300558)和广胜堂股份有限公司(300436)也在前列。

56家公司的研发支出占营业收入的比例连续四年上升

许多公司的R&D投资强度持续增加。数据显示，在已发布年度报告的公司中，56家公司的研发支出占营业收入的比例连续四年上升。

例如，麦格雷迪科技(603990，诊断部门)的研发支出仅占其2013年运营收入的7.4%，并在接下来的四年中继续增长，2017年达到17.8%。2017年，公司研发支出达到4783.01万元，比上年增长35.77%。公司专注于医疗临床信息化领域，持续的研发投入也带来了良好的回报。从公司近几年的经营状况来看，这四年公司的经营收入也持续增长，除2015年同比下降0.74%外，其他年份净利润均实现正增长。

另一个例子是东软集团(600718)，该集团提供行业解决方案、智能互联产品、平台产品以及云和数据服务。2013年，研发支出占公司营业收入的8.11%。在随后的四年中，上述比例持续上升，2017年达到13.45%。