股东榜座席透视“闪崩”秘密

本篇文章2515字，读完约6分钟

自2017年第四季度以来，已有700多家a股公司股价下跌超过30%，占20%。其中，有长期阴天的瀑布，也有悬崖状的“闪电崩塌”。股票价格波动的原因很难分析。然而，通过2017年年报和2018年第一季度报告中“十大面孔”的变化，我们可以探索出资本主线的轨迹，降低被雷击的概率。

记者吴正毅编辑孙芳

a股市场的每一条k线都在默默地讲述着一个故事。

据上海证券交易所统计，自2017年第四季度以来，已有700多家a股公司股价下跌超过30%，占20%。其中，有长期阴天的瀑布，也有悬崖状的“闪电崩塌”。

股票价格波动的原因很难分析。然而，通过2017年年报和2018年第一季度报告中“十大面孔”的变化，我们可以探索出资本主线的轨迹，降低被雷击的概率。

“瞬间崩溃”:谁扔出了水花

2017年底，“闪电崩盘”成为a股市场的热门词汇。一些股票从高台“跳水”，以90度角自由落体，海浪飞溅。

作为一名普通投资者，解读“闪电崩盘”现象的一个观察窗口是当天的龙虎榜。进一步剖析定期报告中的股东名单和股东人数等指标，可以更清晰地还原资本泛滥的轨迹。

例如，三生股份有限公司(002742)在今年3月19日跌停后的第二天经历了一次巨大的冲击。当天的营业额达到了13.3亿元，其股票价格达到了顶峰，然后下跌。此后，连续四个交易日涨停，累计跌幅近50%。随着3月下旬“闪电崩盘”的出现，今年第一季度流通股股东名单的变化揭示了答案:只有一个自然人股东被列入了“派平”股东名单。

回顾三生的2017年年报，当时的情景相当壮观:前十名流通股股东几乎都是信托计划的私募产品，前五名都是新机构。至此，三生股份“卖出”的主力已经锁定。例如，金谷新辉第九集体信托计划在2017年第四季度购买499万股，在2017年年报的流通股股东名单中排名第一，但在今年第一季度已被撤回。从股东数量指数来看，股东数量从年报中的14900人猛增至第一季度的52900人，芯片迅速分散。

展望未来，在三生2017年第三季度报告中，私募所占席位也满了，有四个产品是新的。从二级市场来看，该公司股价在去年第三季度和今年第一季度出现了两次明显上涨，这表明私募股权基金正在向前推进。

三生股份有限公司主要从事建材、化工和医药制造。这与基本面和新闻没有什么不同。2017年利润1.8亿元，增长53%；今年一季度利润3439万元，增长32.9%。

这种情况并不少见。文投控股(600715)自今年1月8日复牌以来，累计下跌了56%。根据第一季度报告，2017年年报第二大流通股股东润之信50集体信托计划减持424万股，CICC、聚信2021信托计划、润之信262集体信托计划、南华期货银业3资产管理等机构全部退出名单。股东人数大幅增加，从2017年年报的近1.8万人增加到第一季度的3.3万人。霍利兰(002729)也是类似的。今年2月，曾连续5个交易日涨停。第一份季度报告显示，四种资产管理和信托产品退出了市场，股东人数从2017年年报中的4784人增至第一份季度报告中的12000人。另一个例子是浪莎股份有限公司(600137)，其股价在去年12月调整了45%。根据年报，7家私募产品被撤回，股东人数从去年第三季度的6094人激增至年底的17700人。

“总的来说，股东数量的大幅增加表明，主要的资金都被运走了，而芯片往往是分散的，这往往伴随着股价的大幅下跌。”市场参与者认为，从投资逻辑的角度来看，芯片持续分散的公司对股价上涨的驱动力较弱。

原因:灰犀牛还是黑天鹅？

从表面上看，它发生时的“瞬间崩溃”几乎是毫无征兆的，但这并不意味着没有发现任何痕迹。

“许多‘闪电崩盘’股票的消息并没有让空获利，但普通投资者可能不知道这个坏消息。”一些投资银行家表示，“闪电崩盘”股票的一个重要特征是，它们长期受到高度控制，而蒙面股东似乎没有关联，但它们实际上有相当大的“默契”。另一个重要原因是，随着新监管规定的出台，一些机构开始规范其资产管理和信托产品，投资者出于返还基金、产品到期或遵守监管政策等原因，主动或被动出售个股。

如果说一些股票在长期被高度控制后，由一些因素引发的股价变化引发的机构交割是“灰犀牛”，那么一些股票的崩盘更多的是由于“黑天鹅”的骚扰。

典型的例子是大连电瓷(002606)。今年1月，央视报道称，有关方面动用数十亿元控制数百个账户，操纵大连电瓷的股价，该公司股价在去年底复牌后继续下跌。根据2017年年报，包括君茂15号单一基金信托在内的五种私募产品在本期新进驻，三种信托计划产品退出。根据今年的季度报告，年报中的六种私募产品全部被撤回，一些自然人股东也进入了名单。

股东人数与股价波动相对应。截至2017年底，大连电瓷的股东人数从1.36万人飙升至4.49万人，今年第一季度增至5.19万人。可以看出，机构的大量筹码已经落入散户投资者手中。

例如，去年12月，古蒂科技(002694)的实际控制人任永青因涉嫌违反法律法规被证监会调查。今年2月复牌后，该公司股价连续六次下跌。由此引发的连锁反应是，控股股东山西神农为了应对质押股份清算的风险，计划转让控制权，后来因故终止。根据季度报告，三个公共基金和一个信托计划被集体撤回，但同期有四个机构股东进驻。更引人注目的是，去年第三季度共有5631名股东，而到今年第一季度末，股东人数已达到56200人，这一数字已经增长了10倍。

有趣的是，一些“瞬间崩溃”发生在公司改变所有权之前和之后。例如，今年1月燕化智能(002178)的控制权移交给燕大科技后，股价在2月份突然暴跌，跌幅最高，达60%。根据一份季度报告，八名自然人股东从流通股名单中消失，取而代之的是自然人新面孔。布森股份(002569，诊断股)在股权变更后不久也出现了“闪电崩盘”，最大跌幅约为60%。

“一些公司易手后，原来的秘密融资急于出货，或者前后两个真正的控制者出现裂痕，这可能导致股价大幅波动。”据市场人士称，从前两年换股公司的总体情况来看，杠杆收购者上任后遭遇了严格监管、去杠杆化和渠道退出的监管环境。资本运营不善导致股价大幅下跌，进而导致质押股票的清算危机。