巴菲特式的投资执着

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⊙姜仁○编辑杨

巴菲特前几年总是在哈撒韦公司的股东大会前给股东们写一封信，从中我们可以看出他对长期投资理念的坚持。今年，巴菲特在信中直言不讳地说:“对美国未来的乐观判断是我一生投资的最大主题。”自从我在11岁的时候买了第一只股票，这个主题就一直很流行。”

许多人会嘲笑巴菲特的话，认为这更像是巴菲特的写作手法。然而，如果你回顾1991年至今的道琼斯指数和S&P指数，你会发现巴菲特的证词是普通投资者的最佳投资建议。因为巴菲特所谓的乐观前景总是与S&P指数挂钩，所以他从不推荐任何股票。唯一的例外是推荐S&P指数几十年。1991年最低的S&P指数为216点，今年最高的S&P指数为2872点。

巴菲特对美国持持续乐观的看法，并且只与S&P指数挂钩，这可以被描述为简单之路。我们可以借鉴，并根据中美股市蓝筹指数的最新估值进行比较:S&P指数的估值是市盈率的23.13倍，而沪深100指数和沪深300指数的相应估值分别是市盈率的11.75倍和12.82倍。如果你选择全球指数基金热衷于用来比较的股息指数，沪深300的股息是市盈率的8.95倍，S&P的股息是市盈率的13.72倍。数据一目了然。从全球市场的角度来衡量a股市场，其蓝筹指数无疑是价值和含金量最高的金矿。凭借巴菲特的投资毅力，a股投资者可以根据中国的发展前景对蓝筹股指数做出乐观判断。

巴菲特在信中还写道:“我不知道录取的时间。”如果这是我余生的游戏，你最好早点进入。那些犹豫不决地等待时机的人是非常错误的。”巴菲特的言论无疑是针对那些在过去几十年里没有听取他建议的投资者。有鉴于此，当蓝筹股指数的估值低于9倍pe时，如果指数仍有下跌趋势，我们可能会捡芝麻丢西瓜。

此外，巴菲特在今年第一季度继续增持苹果股票。2016年第一季度，巴菲特首次仅购买了981万股苹果股票。2016年底，巴菲特持有超过6000万股苹果股票。2017年，巴菲特再次购买了7000万股苹果股票。今年第一季度，巴菲特继续购买苹果7500万股股票，马苏库拉的利润率稳步上升。巴菲特曾经忽视科技股，苹果的业绩增长在2015年后放缓，但巴菲特开始青睐苹果。关键因素是苹果的现金回报率不错。自2012年以来，苹果已经向股东返还了总计2750亿美元。今年5月1日，苹果宣布了回购1000亿美元股票的计划。苹果的股息收益率约为1.2%，但计入股票回购金额后，其现金回报率超过3%。因此，蓝筹股定价的关键是其稳定和持久的现金回报率。

a股投资者曾经忽视了蓝筹股的现金回报率。然而，在2017年上市公司年报披露后，投资者开始关注上市公司现金收益率的统计，蓝筹股价格再次涨跌。稳定的现金收益率将成为未来a股蓝筹股定价的锚。