修复行情未结束

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维修市场还没有结束

本质证券首席投资顾问张德良

投资快报:最近的消息仍然多变。中美经贸关系有所缓和，但他们开始担心能源价格等实际影响。此外，每个人都担心a股的退市制度。我该怎么办？

张德良:我们先说清楚。适者生存是a股的大趋势，不可能回头。与此同时，除了退市，还有更多，即问题股票。虽然不能退款，但股价却是雪崩。

问题股票形成的原因有很多，包括低于收盘线的股东股票质押、控股股东债券违约和经营状况恶化。直观，它是*圣班，包括*圣钱宝(600074，诊断单元)600074，*圣叶辉(000816，诊断单元)，*圣安梅(600397，诊断单元)，*圣安泰(600408，诊断单元)，圣瑞迪安(600408)。当然，也包括金龙机电有限公司(300032，诊断单元)和奥瑞特有限公司(600666，诊断单元)等。到目前为止，一些品种的股票价格已经下降到历史最高价格的1/10。面对这种情况，交易中最重要的是做好止损。如果你不停止交易，你就不能谈论未来。

纵观中美经贸关系，至少没有贸易战，但这也是在更大范围内实现新的贸易平衡的挑战。如果大量农产品(000061，医药库存)和能源进口，会不会带来更大的工业影响？到目前为止，还不清楚，但影响应该是深远的。

面对不断变化的市场，看错和犯错是正常的，止损交易也是正常的。这里有一段话，每个人都应该认真思考，“让全社会都知道，做生意需要资本，借钱是要偿还的，投资是要冒风险的，做坏事是要付出代价的。”(5月15日，刘贺在全国政协会议上讲话)。

投资快报:事实上，我们应该做好防范系统性金融风险的准备。在此期间，债券违约事件不断发生，10年期美国国债收益率也超过了3.0%。我们应该如何应对？

张德良:系统风险是最严重的风险。如果有足够的风险准备，损失将会减少。目前，它仍在观察中。最近，中美之间的利差开始偏离舒适期(80-100个基点)，加剧了市场焦虑。但我们也看到，我们防范系统性金融风险的意识很强，形成了务实有效的对策，即“稳健的中性货币政策+严格的监管政策+坚决惩治腐败”。

与此同时，我们注意到经济增长底线的意识也得到加强。当出口增长率受阻时，固定资产投资总额和消费(社会消费品零售总额)等指标从1月至4月继续下降，达到至少10年来的新低。从短期来看，积极因素正在加强。例如，已经下跌了7个月的ppi在4月份停止下跌，环比略有下降，支持了定期和金融企业的利润预期。更重要的是，自4月下旬以来，宏观政策一直在微调，“将加快结构调整与不断扩大内需相结合，以保持宏观经济平稳运行。”

投资快报:就股市而言，经过一个多季度的调整，蓝筹股和成长股似乎都在酝酿反弹势头，但缺乏攻击力。为什么？

张德良:最直接的原因是资金不足，最近比较紧张。但是资金短缺并不意味着没有机会。一旦找到合适的时间，就会有当地的机会。

目前，创业板综合指数已多次尝试250日移动平均线，而沪深300指数已从高位调整到250日移动平均线附近，一个从高位和另一个从底部实现两个方向相同的目标，使中长期移动平均线系统将再次聚集。一旦这种聚集状态形成，它的能量将是巨大的向上和向下。换句话说，蓝筹股和成长股之间的共鸣时刻已经到来。结合目前的估值和基本面变化，如果你选择在短期和中期内向上共振，你将更有可能尝试至少一次攻击。当然，我们不能排除因为基本面的剧烈变化而选择向下共振。

投资快报:如果市场复苏，我们应该注意什么？

张德良:无论指数是否回升，我认为关键的投资机会应该转向“扩大内需”的方向，其中医疗服务是关键。

从技术角度来看，医疗保健服务的主要股票已经进入牛市。牛市策略，即每一次回撤，都是趋势交易的波段机会。从恒瑞医药(600276)、华东医药(000963)、复星医药(600196)，到爱尔眼科产品、通策医药(600763)、美年康(002044)，再到白云山(60000)，牛市模式正在脱离价值投资领域，强调趋势交易。股价越高，估值就越离谱，也就越有乐观和自信的情绪。相比之下，国际市场的估值并不低，但总体而言，这是一支小盘股。

新能源汽车不仅是消费升级，也是制造升级，一个新的上升已经启动。除了麒麟宁德时代(300750，诊断股)、杉杉股份(600884，诊断股)、党生科技(300073，诊断股)、天骐锂业(002466，诊断股)、延锋锂业(002460，诊断股)、天赐物资(002700)等，同时，电子政务、信息安全、自控等内需增长主题也完成了一轮旗帜式的安排，并有望设定视觉中国(000681)、美亚贝科(300188)、太极(002368)、航天信息(600271)、东方国鑫(300166)和恒生电子(600570)。

周期性产品的重点是与国际贸易相关的大型石化产业链和物流运输。其中，当石油销售超过80美元时，最直接的受益者是中石化(600028)和中石油(601857)。在石油销售超过130美元之前，盈利能力将保持在最佳水平。同时，大型炼化产业链也将受益，包括恒利股份(600346，诊断股份)、恒益石化(000703，诊断股份)、同坤股份(601233，诊断股份)、荣盛石化(002493，诊断股份)、鲁西化工(000830，诊断股份)、卫星石化。