交易完成却遭董监高减持 航新科技巨额收购价值几何

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■记者观察

⊙记者主编严

“改善产业链布局，增强综合实力”的收购刚刚完成，公司董事集体宣布减持。尽管股票期权激励是为收购目标设定的，但公司高管为了安全起见将股票兑现，而自称“有前途”的航信科技(300424，咨询股)有多少未知的秘密？为什么连董都不抱着很高的期望等待海外收购呢？

“家庭”用脚投票

4月25日，航信科技宣布已成功完成总部位于爱沙尼亚塔林的航信空维修工磁mro as(以下简称“mmro”)100%股份的转让。公司在公告中表示，此次收购有利于改善产业链布局，快速推进国际化发展，同时发挥协同效应，增强综合实力。

似乎对公司发展明显有利的消息已经被公司董事“用脚投票”了。

4月26日晚，航信科技宣布，公司董事兼总经理、监事会主席、监事刘爱群、董事会秘书、财务总监龙计划自公告之日起15个交易日内减持股份。公司股份总数不超过443，800股，占公司总股本的0.18%

航信科技显然对mmro的未来寄予厚望。5月23日，公司提出了mmro的股票期权激励计划，并利用mmro的股票期权激励mmro的三名核心经理，并设定了长达五年的绩效考核标准。

同一天，陈茜茜在二级市场减持了3.38万股，现金总额约为83万元。此外，在该公司宣布收购计划并于3月23日恢复交易后，包括陈茜茜在内的几位高管已经减持了部分股票。例如，董事长卜范蠡在4月9日减持了3600股。

操作条件或隐藏的问题

用脚集体投票显然不能表明“家庭成员”对上市公司和收购目标真诚乐观。2018年4月4日，本报以“不切实际的估值+不稳定客户的新技术海外并购”为题报道了此次海外并购的风险。纵观该公司4月26日披露的2018年第一季度报告，不确定其主营业务是否真的有所改善。

财务报告显示，航信科技第一季度实现营业收入7597.94万元，同比下降4.52%；上市公司股东应占净利润197.13万元，同比增长7.45%；扣除后，上市公司股东应占净利润为127.23万元，同比增长268.88%。

似乎生意越来越好，但实际情况并非如此。据调查，该公司将政府补贴和其他基金等以前放在非营业收入项下的款项转入其他收入科目，营业利润结算时多支出363.55万元，使营业利润由负转正。如果沿用前一年的会计操作，公司2018年第一季度的营业利润仍将亏损。

对航信科技2017年年报的处理类似于“聪明”。2015年、2016年和2017年，公司在R&D的投资额分别为4136.87万元、4151.5万元和4243.02万元，分别占收入的10.03%、9.78%和8.96%，总体稳定。R&D费用资本化方面，公司2016年和2017年的金额分别为1587.34万元和1202.01万元，远远超过2015年的132.56万元。只有这样的操作才能为公司当前的财务报告贡献大量的利润指标。