5月社融规模增量同比减少 新增信贷1.15万亿

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⊙张·琼斯○编辑

根据央行12日发布的数据，5月份社会融资规模增加7608亿元，低于市场预期，比去年同期减少3023亿元。在当月新增信贷稳定的情况下，表外融资持续萎缩，债券融资负增长，拖累了社会融资规模的增长。

此外，5月份企业债券融资减少434亿元，为去年7月以来首次出现负值。许多业内人士认为，企业债券融资的减少与近期市场信用违约风险的增加以及信用债券融资的压力有关。

社会融资的增长低于企业债券融资的预期收缩

数据显示，5月份委托贷款减少1570亿元，信托贷款减少904亿元，未贴现银行承兑汇票减少1741亿元，表外融资减少4215亿元；同时，国内非金融企业股票融资438亿元，其中企业债券融资净减少434亿元，直接融资总额增加4亿元。

交通银行金融研究中心高级研究员陈伟(601328，诊断学)认为，表外融资的减少在很大程度上反映了金融去杠杆化和监管强化的有效性；然而，债券融资的减少是由最近市场违约风险的增加和中小企业融资能力的下降造成的。

郭俊固始、华泰宏观和海通证券(600837)的分析师团队都提到，最近信贷风险事件的增加拖累了企业债券融资。此外，根据CICC收藏团队的分析，仍然存在季节性因素。由于年报的补充，每年5月份信用债券的发行都比较疲软。

民生银行(600016，诊断学)首席研究员文彬表示，在金融监管严格的背景下，今年以来，委托贷款持续负增长，年初累计增加-6365亿元；信托贷款自3月份以来持续负增长，累计增加240亿元；银行未贴现承兑汇票累计增加933亿元，远低于过去五年同期的平均值。

M2增长了8.3%，新增信贷1.15万亿

除社会融资规模的增长与市场预期不同外，5月份其他财务数据基本稳定。具体而言，广义货币余额为174.31万亿元，同比增长8.3%，增速与上月末持平，同比下降0.8个百分点。

5月份，人民币贷款增加1.15万亿元。月末，人民币贷款余额127.31万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上年末和去年同期低0.1和0.3个百分点。对此，陈济评论称，考虑到监管力度加大以来从表外到表内的融资需求，信贷增速似乎有些偏低。

从信贷结构看，家庭部门贷款增加6143亿元，其中短期贷款增加2220亿元，中长期贷款增加3923亿元；非金融企业和政府机构贷款增加5255亿元，其中短期贷款减少585亿元，中长期贷款增加4031亿元，票据融资增加1447亿元；非银行金融机构贷款增加142亿元。

根据陈济的分析，居民中长期贷款增量相对稳定，这与近期四线城市房地产市场有一定关系。与4月份相比，企业中长期贷款增量有所下降，但近两个月地方债务置换发行增加，单个月增量4031亿元是正常的，并不低。然而，企业短期贷款的负增长和单个月票据融资的大幅增加，可能在一定程度上反映了接受存款的金融机构普遍谨慎，在当前信贷风险增加后，其信贷风险偏好有所下降。