美联储加息:美股美元巨震 多少国家受冲击(10问10答)

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今天，将有几个重大事件影响全球资本市场！

1.凌晨2点，美联储宣布了利率决议和政策声明；

2.9点，主题为“把上海国际金融中心建设成新时代”的第十届陆家嘴(600663，临床单元)论坛拉开帷幕；

3.10点，国家统计局将公布5月份工业增加值、固定资产投资完成额、社会消费品零售总额等经济数据；

4.19:45，欧洲央行宣布利率决议；

5.21点，俄罗斯世界杯开幕了...

美联储再次加息

预计今年还会有两次加息！

今天凌晨，美联储6月份关于利率的会议正式结束，该会议最近引起了国际市场投资者的关注。美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至1.75%-2%，这是自2008年金融危机爆发以来首次回到2%的整数关口。

这是美联储自2015年12月以来第七次加息，也是美联储今年第二次按下加息按钮，这符合市场预期。

根据美联储今天上午的预测中值，预计到2018年底联邦基金利率将达到2.375%(预计3月份将达到2.125%)，这意味着美联储将把今年的加息预期上调至4次。美联储还宣布将超额准备金利率上调20个基点。

美联储6月份的声明发生了什么变化

根据华尔街的翻译，黑色粗体是6月份fomc会议的声明，括号中的蓝色字体是5月份的声明，红色字体是6月份新的或修订的部分:

鲍威尔在美联储主席新闻发布会上的讲话要点

利率决议宣布后，美联储主席鲍威尔举行了新闻发布会。他讲话的要点如下:

美国经济状况良好；失业率和通货膨胀率仍然很低；从明年一月开始，每次会议都将举行新闻发布会。记者招待会数量的增加不是一个信号，而只是为了改善交流。

金融环境将保持宽松；增长前景依然乐观；历史表明，调整利率过快或过慢都可能导致糟糕的经济结果；预计就业市场将保持强劲，非农业增长率需要与经济增长率保持同步。

通货膨胀率接近2%的目标，工资增长率超过了适应经济增长所需的水平；目前，不可能宣布通货膨胀目标已经完成；最近油价上涨将推高通货膨胀2%以上，但影响是暂时的；如果通货膨胀率继续高于或低于2%，人们会担心。

联邦公开市场委员会的声明表明，正常化进程正在按预期进行；自美联储推出前瞻性指引以来，美国经济已经走强，是时候撤销前瞻性指引了；预计联邦基金利率将进一步逐步提高；明年，利率将接近中性水平；加息过快或过慢都可能造成损害。

将超额准备金率(ioer)提高20个基点只是一个小的技术调整，调整ioer对货币政策路径没有影响。

总体而言，联邦公开市场委员会认为，财政政策将在未来三年大力支持需求，但财政政策的影响存在许多不确定性；我希望看到税制改革产生更大的影响。

有些人怀疑保持宽松的必要性；美联储将保持开放态度，继续观察经济数据；应根据以下数据确定中性利率水平。

坚持2%的通胀目标，改变这一目标的门槛非常高；不会对具体的贸易行动发表评论；目前，没有发现贸易政策对数据有任何影响；目前，贸易政策风险更大，尚未开始产生影响。

通货膨胀将在这个范围内波动，石油价格可能会推高通货膨胀；通货膨胀的胜利是达到2%的目标并保持在这个水平。

今天的决定表明美国经济处于良好状态；工资增长率逐渐上升，并将逐渐上升到2%-3%；失业率为3.8%，并且仍在下降；不会对超过2%的通货膨胀反应过度。

防止通胀降至2%以下很重要，将通胀预期固定在2%也很重要。从长期来看，非加速失业率增长率(nairu)大幅下降。美联储的通胀模型并不预测随着失业率进一步下降，通胀将会开始。没有人能完全确定失业率的中性水平。

金融风险基本正常，金融脆弱性处于中等水平。市场欢迎“正常”的利率环境。

我们非常谨慎，以确保政策收紧的步伐不会太快；需要强调的是，fomc对中性利率的预测范围很广；财政政策给中性利率带来上行压力；前两个周期以金融动荡而非通胀告终。

利率将以相对较快的速度达到中性区间；当利率接近中性水平时，在货币政策声明中保留“宽松”一词就不再合适了。

在关注非金融企业时，非金融企业的杠杆率其实很高；我不认为家庭信贷的增长率太快。

市场反应激烈。美国股票和美元过山车

在宣布加息决定后，美国股市一度下跌，并在鲍威尔演讲期间反弹。新闻发布会后，他们再次变弱并关闭，上演了一场过山车。

加息导致美元一度大涨，但在鲍威尔演讲后，他直线跳水，最终跌入谷底而非上升，并在短期内剧烈波动。

美国债券价格暴跌，收益率飙升。10年期美国国债收益率一度升至3%以上，达到两周左右的新高。

宣布加息后，金价一度下跌，但随后大幅上涨，一度超过1300美元。

宣布加息后，原油价格直线上升

此外，在美联储声明宣布后，许多追踪新兴市场股票的交易所交易基金下跌。

Ishares msci新兴市场etf一度下跌1.3%，触及今年5月31日以来的盘中低点，收盘下跌0.67%。

追踪巴西股市的Ishares msci巴西etf下跌2.9%，收盘下跌约1%。

Ishares msci土耳其etf(tur)当日下跌4.7%，触及去年1月以来的盘中低点，收盘下跌3.82%。

美国加息对全球市场有什么影响？基金组织已经整理了10个问题和答案，供您在投资时参考。

1.为什么美联储几乎肯定会加息？

骏诺河台资产首席投资官梅:

自美联储在2015年底逐步退出宽松货币政策并开始新一轮加息以来，它一直积极向市场传递自己的声音。美联储每一次利率会议都将简要介绍市场前景和加息路径，这与过去的解读相对准确，因此我们认为此次加息是相对确定的。因为美国经济非常好，失业率低于4%，已经达到或接近历史上最好的就业水平，通货膨胀率在2%左右。

钱伟投资执行董事兼投资总监王林:

从美国公布的经济数据和失业率来看，我们仍有能力一次性整体加息，而且美联储的政策是持续的。

清河泉资本认为:

让我们先来看一组数据:5月份美国创造了223，000个新的非农业就业岗位，远远超过了当时190，000个的市场预期。失业率进一步降至3.8%，为1969年以来的最低水平。5月份薪资增速加快，环比增长0.3%，同比增长2.7%，均高于市场预期。另一方面，美国通胀数据已连续第二个月达到2%的通胀目标。

失业率下降，国内通胀率上升，这为美联储加息提供了条件。因此，我们认为美联储加息的可能性非常高。

2.美联储今年会继续加息吗？

骏诺合泰资产的首席投资官梅认为:

就我个人而言，今年我倾向于加息四次，因为第一季度加息一次，六月份加息后可能还会加息两次，但这取决于美联储的声明和声明。

清河泉资本认为，预计将两次加息。

美国未来经济的进一步复苏和新工作岗位的意外增长将不可避免地导致工资的加速上涨。工资上涨对核心通胀的传导可能更直接。在经济基本面强劲复苏的支持下，再加上可能持续的通胀压力，美联储将继续加息。

美国银行美林预计美联储今年将四次加息。这一调整是基于这样一个事实，即经济增长继续高于趋势水平，美联储官员的评论“尽管存在尾部风险，但仍然乐观”，金融形势依然宽松。

摩根士丹利预计今年只加息三次，下一次加息可能在9月份，随后在12月份暂停。

法国巴黎银行(BNP Paribas)预计，位图的中间值在本次会议上不会改变，但它仍认为美联储更有可能在2018年加息四次。

3.美联储加息对a股有什么影响？

6月13日，三大a股指数大幅下跌。

收盘时，上证综指一度涨至1.1%，后期跌幅收窄至0.97%，收于3049.80点；深圳尾盘的跌幅扩大至1.49%，收于10，161.65点；创业板下跌了1.57%。周一之后，创业板再次跌破1700点的整数关口，收于1685.89点。

机构普遍认为，随着预期增加，美联储将再次加息，这对市场影响不大。

西方证券(002673)认为，尽管美联储提高了利率，但美元最近继续走强，新兴市场资本外流的压力显而易见。这些因素无疑会影响增量资金进入a股市场。然而，没有必要对市场随后的表现过于悲观。一方面，从历史经验来看，外部市场波动主要形成对市场情绪的短期干扰，但a股市场的运行更依赖于国内经济、经济政策和流动性环境

国信证券(002736)认为，短期内，美元利率上调对a股的影响有限。市场主要在一个狭窄的范围内波动，反复的投资者情绪可能会加大市场波动幅度。因此，有必要在战略上保持一定的实力，而不应受市场乐观或悲观情绪的影响。当市场迅速回调时，策略可以转为积极，分批干预以低估高质量公司，并维持大约一半的仓位。

中信建设投资有限公司(601066)也认为，美联储加息对a股影响不大，四大行业都有机会。从市场整体来看，美联储加息将影响长期利率的上升趋势，从而限制全球风险资产的估值高度。从a股市场的角度来看，如果我们采取加强资本控制的方式来维持稳定，对a股市场的影响会较小。

从行业层面来看，美联储加息导致美元汇率面临上行压力，这有利于收入为美元的出口导向型行业和美元资产较多的行业，但在其他方面会受到影响。机会存在于电子、纺织服务、海外工程和大型国有银行等行业。

从历史数据来看，美联储加息对a股的影响不是很明显，a股仍然按照自己的规律运行。让我们来看看美联储加息前后a股的走势:

4.中国人民银行会跟进吗？

自2016年12月以来，中国央行跟随美联储三次“加息”，最近一次是在今年3月。

3月21日，美联储货币政策委员会联邦公开市场委员会会议一致通过，决定将利率上调25个基点，将联邦基金的目标利率区间上调至1.50%-1.75%。次日，中国人民银行进行了100亿元人民币的7天反向回购操作，将中标率提高了5个基点，至2.55%。

自2016年以来，除了美联储在2017年6月加息之外，中国央行一直没有跟进。在美联储上调联邦基金的目标利率后，央行上调了以公开市场操作(omo)和中期贷款工具(mlf)为代表的政策利率进行跟进。从具体操作的角度来看，用定向RRR还原法代替mlf是最佳的政策选择。

中信证券(600030，诊断)首席分析师明确认为，面对美联储加息，中国人民银行面临三个选择:

1.继续前两次，小幅跟随加息，进行公开市场对冲，即加息5bp，公开市场操作量；

2.回到2017年3月，一步加息，但与总套期保值，即提高利率10个基点，减少套期保值；

3.重复去年6月的加息，关注国内矛盾，保持货币政策的独立性。如果你想知道央行将如何玩这个游戏，首先看看央行面对的是什么样的牌。在当前时间节点，需要权衡和考虑内部和外部因素。

分析师明确表示，“中美利差和人民币汇率是外部因素，对中国央行是否加息有一定影响。”然而，国内经济的基本面正面临一定的下行压力。扩大内需、降低企业融资成本已成为经济金融工作的主要目标。内部环境限制了货币政策的收紧，加息的压力更大。”显然，作为对美联储6月加息的回应，央行可能会跟随加息并进行流动性对冲。这种多边基金的增量操作可能是央行应对措施的预演。RRR减债工具“藏在盒子里”，为下半年的货币政策工具节省弹药。

骏诺合泰资产的首席投资官梅认为，

为应对美联储加息，央行将全面使用货币工具，以价格工具为主导，量化工具为后来者。例如，继续使用辛辣粉和酸辣粉等工具；然后，它可能会在今年下半年下调利率，但它将作为继任者，不会跟上美联储加息的步伐。此外，还有前提条件，前提条件是在新的资产管理法规出台后，等待配套规则出台。因为央行现在既关注货币政策，也关注金融稳定，他将全面审视这些因素，并可能把RRR减债作为接班人。

自2015年底以来，美国已告别零利率，并已连续两年多加息。中国人民银行的政策是按照相机行事，然后从宏观上降低杠杆，同时保持一定的货币政策独立性。

犍为投资执行董事兼投资总监王林认为:

央行提高基准利率的可能性将相对较小，并将保持不变。由于利率已经市场化，企业有一个浮动的空利率，发行债券有一个连续的公开利率。此外，国内经济和美国经济是不一样的。我们认为，在当前去杠杆化的情况下，央行不会采取与美国相同的手段，包括m1和m2的快速下降；此外，贸易战可能会对国内经济产生一些影响。在这方面，基准利率不应该提高，因为这项政策太有教育意义。

清河泉资本认为:

事实上，就在美联储将于6月中旬加息之前，中国人民银行在6月6日做出了一些初步回应，即通过mlf向市场注入4630亿元人民币。如果不包括当天的到期金额，当天将向市场注入2035亿元。这样，在美联储加息之前，就可以暂时解决国内流动性问题，避免中国资本外流造成的“资金短缺”现象。如果美联储这次加息，中国人民银行可能引导货币市场利率在未来上升，缓解资本外流压力，避免人民币汇率贬值。

青石资产管理公司的研究总监赵博文认为:

中国央行也可能跟随美联储加息，将公开市场的操作利率上调1-2倍，但人民币贬值的压力不大。根据易纲主席提出的“新不可能的三位一体”，中国可以在独立的货币政策、市场化的汇率机制和资本账户可兑换性之间找到新的平衡。

这位在北京投资数百亿债券的私募股权投资主管认为:

美元加息的短期影响是好的，因为美元加息的国内影响主要是通过资本流动。然而，在过去几年里，汇率调整幅度很大，投资者积累了大量美元头寸。国内流动性紧张将促使企业海外资金以各种方式回流中国，以缓解人民币贬值的压力。如果今年人民币没有太大的贬值压力，国内货币政策本身将由国内经济主导。

5.对人民币汇率的影响

目前，外汇市场供需平衡，人民币汇率仍表现出较强的弹性，难以改变区间波动运行趋势。人民币的市场前景取决于美元的走势，美元的市场前景与美联储密切相关。

至于人民币汇率的未来，外汇专家认为，美元指数的走势仍有重要影响。如果美元指数继续上升，人民币对美元仍将在一定程度上承受压力。此外，贸易顺差收窄的可能性对人民币汇率走势的影响也值得关注。

不过，他们也表示，外汇市场不应忽视人民币本身的稳定性，人民币的稳定性得益于中国经济稳定增长的支撑。具体来说:

首先，当前外汇市场的供需保持平衡。6月和7月，虽然企业购汇分红的外汇需求只是受到影响，但年中监管和考核等因素也会刺激金融机构结汇的动机。预计外汇买卖仍将大致持平；

第二，外汇市场有望保持稳定，预计人民币兑美元汇率将难以改变和波动。

民生证券研究所的张羽认为，本轮美元反弹对中国的影响有限。主要原因包括:中国的贸易结构更加均衡，受单个国家的影响较小；良好的经济基础；人民币汇率机制更加市场化；作为离岸市场的第一线，香港的波动性有所增加，但其基本面是无忧无虑的；中国的资产吸引力依然强劲，国际资本显示出净流入。

6.这对新兴市场有什么影响？将会受到严峻的考验

自今年年初以来，新兴市场的风暴一直在持续。首先，阿根廷和土耳其开始了激烈的抛售浪潮，股市、债市和外汇市场陷入剧烈震荡。后来，马来西亚和南非等国担心中美贸易战，因为意大利的政治危机，导致股市崩溃和货币贬值。

如果把世界经济比作一个鱼塘，美国是鱼塘中最大的鱼，美元的流动性是水中宝贵的氧气。

随着美国经济的复苏和美联储持续加息的节奏，美元资本不断回归美国。当大鱼吸进池中的氧气时，剩下的小鱼和虾就缺氧了。

美联储的加息吹来了一股泉水。为了留住资本，许多国家的中央银行开始拼命提高利率。

印度央行四年来首次加息；

上周三，印度央行宣布将回购利率上调25个基点，至6.25%。这是央行自2014年1月以来首次加息，也是自2017年8月降息25个基点以来利率首次发生变化。委员会的六名成员都投了赞成票。

央行行长乌尔吉特？帕特尔(Urjit patel)表示，该委员会“认为，目前的不确定性足以让我们保持中立立场，同时，我们也能应对最近几个月的通胀目标风险。”

印度央行行长帕特尔(Patel)最近致电美联储，要求后者放缓加息步伐，帮助新兴经济体应对金融市场动荡。

例如，阿根廷:

自2018年以来，中国脆弱的经济形势加上美元走强的影响，阿根廷比索已暴跌1000英里，今年以来对美元汇率下跌了25%。为了化解危机，阿根廷央行在八天内三次加息，将基准利率从27.25%上调至40%，并卖出了大量美元。在暂时稳定了自己的立场后，阿根廷政府于5月8日向国际货币基金组织寻求援助。

例如，土耳其:

5月23日晚，土耳其央行宣布紧急加息，将基准利率从13.5%上调至16.5%；随后，它宣布了简化货币政策、允许以固定利率偿还部分外币债务等措施，以遏制里拉汇率的持续下跌，恢复市场信心。

6月7日，土耳其央行将一周回购利率从16.5%上调至17.75%。土耳其央行表示，它决定进一步收紧货币政策，以支持价格稳定；在通胀前景改善之前，该行将保持紧缩的货币政策立场。土耳其央行加息后，土耳其里拉升值。

自今年年初以来，里拉一直处于贬值压力之下，对美元累计贬值约20%，仅次于阿根廷比索，这让投资者担心土耳其的经济前景。5月23日，里拉兑美元汇率一度跌至4.92: 1，日跌幅为5%，为近10年来最大跌幅。

这次土耳其汇率市场波动剧烈，这是内外因素叠加的结果。从外部来看，美元走强，美联储连续加息后的溢出效应正在向全球市场扩散。分析师指出，美联储加息的加速、美国利率水平的快速上升以及美元的持续走强，推动了新兴经济体的货币贬值，加速了热钱的外流。

此外，最近，印尼央行在两周内两次加息，将基准7天回购利率从4.25%上调至4.75%。总统佩里·沃基奥于5月24日被任命为危险人物。上任仅一周后，他就紧急发起了第二次加息。他明确表示，最近将举行的会议是为6月份的美联储会议做准备。

骏诺合泰资产的首席投资官梅认为:

新兴市场国家已经提前做出了回应，现在他们比十年前(包括次贷危机和亚洲金融危机)更有技能和经验。此外，就国家财政增长和国内通胀率而言，整个全球经济并不像当时那样脆弱，相对而言，它比十年前更加稳定和健康。

作为对美联储加息的回应，许多国家已经提前做出了回应。例如，印度、阿根廷和菲律宾都在5月和6月开始加息。

由于世界各国的经济偏好，美国经济正在增长，欧洲和日本也在复苏，中国经济正在经历结构转型。几个大经济体不会给其他国家带来很大的影响。因此，新兴国家在提高利率方面做了大量工作，总体影响是好的。

7.对美国股市的影响？

机构普遍认为，美国股票的估值接近高水平。此外，美联储加息后，企业、消费者和政府的借贷成本将会上升，美国股市的牛市可能会因高利率和估值泡沫破裂而被扼杀。

知名投资网站real investment advisors的经济学家兰斯罗伯茨(Lance roberts)最近写道，从历史经验来看，在美联储(fed)过去18次加息中，美国股市已经“跪”了18次，每一次加息周期都可以被称为“漫漫长路”，要么赶上经济衰退，要么遭遇金融市场的“溃败”。

8.加息对美元有什么影响？

简而言之，加息意味着提高存款和贷款利率，而利率的涨跌反映了经济的好坏。在经济蓬勃发展的时期，加息意味着经济快速增长和高投资回报，这通常对美元有利。

就美元市场前景而言，各机构之间存在很大差异。目前，一些观点认为，空美元仍将大幅升值，非美元货币对美元仍将承受贬值压力，特别是一些新兴市场经济体可能面临货币贬值和资本外流的影响。

然而，也有一些观点认为，美元的阶段性反弹即将结束，收益率的长期下降趋势将在未来继续，非美元货币的“苦日子”将结束。

从中长期来看，美国银行美林认为，美元仍有望升值，但升值之路相当曲折。“季节性因素非常重要。美元指数通常在4月份表现不佳，但在5月份将表现出色，这也符合美元指数目前的趋势，美元通常在6月份再次走软。这也是目前美元指数继续回落的因素之一。美元指数今年可能升至100，但这可能要等到下半年。”

法国巴黎银行认为，目前的形势可能与2017年第四季度相似——尽管这一消息对美元有利，但美元仍然疲软。鉴于市场已将美联储6月加息完全纳入价格中，且美元不太可能再次与前期利率挂钩，预计美元不会因加息消息而再次走强。相反，在未来几周甚至几个月，导致美元疲软的因素将再次出现。

9.美联储加息对黄金、原油和美国国债等全球市场投资产品的影响

骏诺合泰资产的首席投资官梅认为:

加息后，美国债务自今年以来整体上升，但也有许多波动和重复，因为债券不仅依赖于利率因素，还包含对冲因素。尽管美国股市今年已经调整过一次，但还没有完全调整，因此美国债务仍将承受一定压力。

然而，将美国债务的利率定得过高并不符合美联储的想法，因为美国有财政赤字，需要美国债务来解决财政赤字问题，所以不希望美国债务的利率过高，市场会对此进行解释和判断，因为如果资本集中在美国，大量资本仍会购买美国债务。

就黄金而言，它不仅取决于美元，还取决于地缘政治和对冲需求。如果朝鲜和中东的问题相对缓解，我认为金价将继续波动。目前，我看不出金价有特别大的下跌或上涨。

市场仍在观望。在正常情况下，只要没有黑天鹅事件，下半年石油、黄金和美国国债的收益率将保持在一个相对较窄的范围内。

清河泉资本认为:

目前，美国“财政扩张+缩小贸易逆差”的政策组合可能在短期内促进经济增长，但也将进一步强化美国国债利率的上升幅度。加上美联储加息的影响，国债利率将进一步上升。这将对中长期投资产生挤出效应，因此我们对周期性行业相对谨慎。

10.欧洲央行采取行动了吗？

本周四(6月14日)晚上，欧洲央行的决议也受到了市场的极大关注。此前有报道称，欧洲央行将在本次政策会议上就退出量化宽松进行重点讨论，欧洲央行多位领导人对此消息给予了侧面证实。

市场分析师指出，尽管欧洲央行周四没有任何加息的可能性，但它可能会宣布打算在今年年底前结束量化宽松。一旦欧洲央行明确暗示量化宽松结束，一石激起千层浪，投资者必须开始为欧元区收紧货币政策做准备，欧元汇率将大幅波动。