超图软件：业绩快速增长 关注云业务进展

本篇文章1324字，读完约3分钟

SuperMap软件(300036，诊断单元):性能的快速增长关注云业务的进展

买进

中泰证券谢春生

预计2018年上半年净利润将增长40%-60%。公司宣布，2018年上半年归属于母亲的净利润预计为3644万元-4165万元，同比增长40%-60%，业绩继续保持快速增长。其中，2018年上半年非经常性损益约为800万元，去年同期为558万元。我们相信，经过2016-2017年房地产登记市场集中发布期后，公司业绩仍能保持快速增长，表明下游对地理信息服务的需求正在不断释放。《第三次全国土地条例》的实施，预计将带动土地领域信息化建设的旺盛需求，自然资源确权登记和土地调查预计将陆续启动。

三次全国土地流转的进展。第三次全国土地流转项目于2017年下半年启动。2018年上半年，相关政府机构进行了改革和调整，成立了自然资源部。根据第三次全国土地调查实施方案，第三次全国土地调查的时间计划为2017年10月至2019年底开展工作，并汇总2020年全国土地调查数据。根据上述实施方案，预计2018年开展的工作包括:完成遥感数据采集和底图制作，完成县级数据库建设软件评估，开发国家数据库和管理系统，全面启动调查工作。我们预计，2018年第三和第四季度，将推进第三次全国土地调整。与超图和国家地音相关的业务实体包括:超图信息，南方

北京郭图、北京安图、南康科技等。SuperMap Information是一家子公司，专门从事土地行业的技术和产品研发，围绕土地调查、信息管理和应用、土地监测和土地监管等重要方面，形成了一套完整的开放式国土资源软件产品体系。包括超级地图国土资源信息系统、超级地图国土资源“一张图”及综合监管平台、超级地图国土资源“一张图”及综合监管平台、超级地图土地利用现状管理系统等。

关注云业务:paas+saas。超图软件的云服务包括saas业务和paas业务。(1)saas业务:阿特拉斯惠+房地产登记运营服务。地图汇为企业客户和合作伙伴提供流行的在线地图和地理分析服务、在线地图数据和应用编程接口服务，为行业用户提供在线地理信息系统应用服务。目前，阿特拉斯·惠的注册用户已达80万，付费用户数量也在快速增长。房地产登记服务基于过去两年建立的房地产登记系统，为银行和保险机构提供房地产数据查询和进入房地产登记系统等服务。2017年，该公司在4-5个城市开展了这项业务。(2)paas业务:基于传统的核心产品gis平台软件，公司逐渐给它蒙上阴影。在公司gis平台上，已经积累了700多名开发人员，平台属性非常突出。应用程序开发人员将他们自己的应用程序系统放在hypergraph gis cloud paas平台上，为客户提供云服务。

利润预测和投资建议。我们认为，第三次全国土地调整和自然资源部的成立有望继续给公司带来业务增长。建议关注超图的云业务进展。我们预计公司2018年至2020年的净利润分别为2.84亿元、3.92亿元和5.12亿元，每股收益分别为0.63元、0.87元和1.14元，分别相当于市盈率的29倍、21倍和16倍。保持“买入”评级。

风险警告。第三次全国土地调整进度低于预期风险；云业务进展低于预期的风险。